9月27日消息，國內商品期貨午盤大范圍飄綠，鄭棉、橡膠、乙二醇主力合約下滑幅度明顯，整個市場不夠10只主力合約飄紅，交投亦明顯降溫，僅滬鎳滬銀超千億成交金額。
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需求韌性對沖供應增加 PVC期價進退維谷
最近PVC市場以區間振蕩為主。三季度國內PVC裝置開工率逐步提升部分乙烯法裝置投產擴產，供應量有一定程度增加，而需求也由淡季逐步轉為旺季，房地產韌性較強，供需總體矛盾不大。宏觀政策方面，環保方面8月份華北區域部分下游企業限產；庫存方面華東、華南市場庫存去化加快，但華東同比仍明顯高于上年。另外9月份沙特黑天鵝事件，對PVC形成幾日的提振，但之后快速向下回歸。
檢修恢復堆疊新增投產供應端仍有壓力
按照隆眾資訊的預估，2019年1—9月份國內PVC產量在1425萬噸，比上年同期增加12萬噸左右，主要表現在新產能帶來的產量增量增加。今年化工行業安全事故較多，導致PVC長期停車的裝置增加了79萬噸/年。但考慮到今年已新增產能72萬噸/年，并且新疆宜化30萬噸/年的裝置已恢復生產，所以今年有效產能還是有所增長。月度供應數據來看，三季度供給壓力明顯高于同期，9月份以后PVC檢修企業減少，上游開工陸續提升，且四季度檢修計劃一般較少。四季度安徽華塑、聚隆化工、新疆中泰等裝置投產概率較大，產能共計59萬噸/年，供應端將面臨一定壓力。2020年投產計劃也比較巨大，包含了280萬噸/年的產能，若能準時投產一半，增速和今年大體相當。
PVC投產情況
2019年PVC裝置投產情況企業名稱工藝產能投產計劃魯泰化學電石法122019年1月投產陜西北元電石法152019年4月投產寧夏金昱元電石法202019年4月投產寧波韓華乙烯法102019年7月技改擴產泰州聯成乙烯法152019年7月投產河北滄州聚隆化工電石法23企業初步預期10月底開始試產開車安徽華塑電石法16計劃2019年年底投產新疆中泰電石法20計劃2019年10月份投產齊魯石油化工乙烯法35預期2019年底投產2020年PVC裝置投產計劃企業名稱工藝產能投產計劃青島海灣集團乙烯法40計劃2019年年底或2020年德州實華姜鐘法20計劃2019年4季度投產，但安評環評尚未經過，投產或推遲萬華化學(煙臺)石油化工乙烯法40計劃2020年投產河北滄州聚隆化工乙烯法40企業初步預期10月底開始試產開車內蒙古鄂爾多斯氯堿化工電石法40計劃2020年投產烏海中聯化工電石法50計劃2020年投建，待官方宣布新疆金暉兆豐能源股份電石法50計劃2020年投產一期50萬噸
庫存去化速度尚可
盡管供應量稍有增長，但華東、華南市場需求逐步由淡季進入旺季，并且PVC地板等新興需求保持旺盛，PVC供需矛盾不大。華東、華南區域市場庫存去化有所加快。華南市場庫存已至較低位置，華東市場庫存繼續延續高位下降態勢。連續下降的市場庫存，使華東區域基差堅挺，但也要關注下游囤貨采購而前置部分季節性需求之后，供應回升后的市場庫存下降是否持續。盡管8—9月份華東市場庫存去化加快，但并未改變同極強的格局，截止9月下旬，華東及華南總庫存同比仍高31.6%。
四季度地產基建需求仍有韌性
冬季北方地產項目的停工將導致PVC季節性需求有所減弱。東北、華北區域管型材企業在冬季將陸續減少生產負荷并將多余貨源發往華南區域。但今年地產高韌性于預期，商品房銷售、房屋竣工雖仍處于負增長區間，但負增長率逐步縮小；并且房屋新開工在基數極強的基礎上，增速下降速度并未顯著加快；房屋施工面積增速仍處高位。其中房屋施工面積增速對應電氣施工等施工初期需求；銷售增速為領先指標，對應室外施工結束后期需求；房屋竣工對應裝修需求。
最近中共中央、國務院印發了《交通強國建設綱要》，該綱要指出了我國基建發展的方向，表明我國基建需求仍有很大增長空間。組合此前加快地方政府專項債券發行使用及央行降準等信息，顯而易見現階段貨幣政策邊際寬松，逆周期調控加大，將對PVC基建需求形成支撐。
結論：PVC也可以將持續區間振蕩
綜上，四季度PVC供應端檢修減少，并有一定新產能投放壓力，但終端地產、基建韌性較強對供應壓力形成一定對沖。庫存或完成三季度的快速去庫而轉為相對平衡的狀態。基差方面，現階段期貨價格稍有貼水反映了一定供應端的悲觀預期及其季節性因素。總而言之，四季度PVC行情或仍以振蕩為主。
另需注意的是，9月28日為中國對境外PVC反傾銷調查期的到期時間，屆時若反傾銷政策尚未延續，韓國、日本及我國臺灣區域PVC也可以將出口至國內，繼而打破現階段我國內地PVC供需相對平衡的格局。（來源：期貨日報）
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