起漲于8月末9月初的橡膠，終于在12月中初顯疲態(tài)，RU2005在12月19日跌破13000元/噸，回到12800元/噸周邊。橡膠未來去向何方，成為市場投資者關(guān)注的重點。
橡膠為什么能漲？
9月份的反彈，背后有多方面的因素起作用。第一是季節(jié)性因素，第二供應(yīng)端出現(xiàn)問題，第三重卡的消費向好增添了市場信心，第四央行在流動性的管理上還是傾向于寬松的。
從2000年以來，橡膠價格在四季度都會表現(xiàn)出較強的特點。這里面有橡膠種植的周期性的效果，也有交割制度的制約。從橡膠種植上來說，滬膠的交割品主要是國產(chǎn)膠(進口三號煙片當前價格太高，不可能進入交割序列)，所以交割邏輯關(guān)鍵是看國內(nèi)。云南于11月末停割，海南于12月陸續(xù)停割，這意味著新的交割品不再生產(chǎn)(交割品全乳膠務(wù)必要用新鮮膠乳生產(chǎn)，停割即停產(chǎn))。交割品生產(chǎn)處于停滯狀態(tài)，價格偏強就理所當然了。
2019年上半年的厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致開割時間推遲，因而影響產(chǎn)量。從印度尼西亞擴散到泰國南部的真菌病，導(dǎo)致市場對產(chǎn)量縮減的憂慮加重。
重卡消費特別好。雖然2019年，汽車整體銷售不好，但是重卡一枝獨秀，表現(xiàn)出了很強的韌性。2019年9月，重卡銷售91345輛，同比增長14%。10月重卡銷售960957輛，同比增長14%。而同期汽車一直是保持負增長。
由于貿(mào)易摩擦以及他因素，宏觀經(jīng)濟承壓，所以央行出臺了多項措施，采用調(diào)降LPR利率、調(diào)降逆回購利率等方法，為市場增加流動性，維護經(jīng)濟增長。
橡膠在四季度的反彈是多個因素共同作用的結(jié)果。
橡膠還能持續(xù)反彈創(chuàng)新高？
我們認為橡膠要繼續(xù)反彈，突破新高殊為不易。
供應(yīng)的縮減有可能低于預(yù)期。據(jù)我們當前了解到的情況，病害擴散的面積十分有限。官方報道印尼38.2萬公頃橡膠種植園受到影響，印尼的單產(chǎn)大概在1158kg/公頃，開割率是80%，這部分整體產(chǎn)量為35萬—37萬噸。鑒于治療周期，影響的產(chǎn)量在10萬噸以內(nèi)。另外，泰國的受災(zāi)產(chǎn)量預(yù)期也在10萬噸級別以內(nèi)。所以，按照zui壞的估計，影響40萬噸的產(chǎn)量，與全年約1400萬噸的產(chǎn)量來說，影響的級別在3%以內(nèi)。另外，還要考慮源源持續(xù)的新的產(chǎn)出，以及庫存的緩沖作用。所以，價格反彈可以發(fā)生，但是要得到如火箭般上沖的動力則十分困難了。
貨幣方面，中國10月CPI同比增長4.5%，遠遠大于3%的政策目標，即便扣除豬肉反彈的影響，央行貨幣政策騰挪余地也十分有限。所以我們不認為在新的利好重因素出來之前，橡膠價格可以得到源源持續(xù)的上沖動力。
應(yīng)對的策略
雖然橡膠價格反彈會受阻，但我們認為，zui少在一段時期內(nèi)，橡膠價格遭受大幅下挫的概率已經(jīng)下降了，換句話說它會在底部形成安全墊。從價格本身來說，當價格低到一定程度的時候，會有更多的投機者(無論是現(xiàn)貨抑或是期貨)進來買貨，以期抄底。從行業(yè)種植管理的角度來說，當價格跌到一定程度的時候，會傷害更多膠農(nóng)的割膠和管理膠林的積極性，因而影響當前以及未來的橡膠產(chǎn)量，這會反之加速價格的回升。所以投資者適合尋找合適的低位入場做多。
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