天然橡膠2019年12月中旬攻破13000元/噸，但此后進(jìn)攻明顯乏力。RU2005zui高摸至13455元/噸，此后價(jià)格停滯不前。橡膠價(jià)格逡巡不前的主要因素在于，供需矛盾并沒(méi)有尖銳到可促使價(jià)格火箭般飛升的地步，目前的價(jià)格水平基本反映了前期的利好因素。但很明顯，橡膠目前要發(fā)生大規(guī)模下滑亦屬不容易。橡膠目前走到了這個(gè)進(jìn)退失據(jù)的時(shí)刻，未來(lái)是進(jìn)是退便成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。
干旱持續(xù)良久
泰國(guó)中北部已經(jīng)多日未曾降雨。自2019年11月中開(kāi)始，這一地區(qū)幾乎完全未下過(guò)雨。盡管這一季節(jié)屬于泰國(guó)的涼季，但降雨顯著少于往長(zhǎng)期份。
土壤水分和橡膠樹(shù)的生長(zhǎng)與產(chǎn)膠關(guān)系緊密。橡膠樹(shù)對(duì)干旱的適應(yīng)能力盡管比較強(qiáng)，但是在遇到干旱時(shí)，仍然有可能落花、落果甚至被迫落葉。干旱也可能導(dǎo)致剛定植的幼樹(shù)死亡，或?qū)е?—2齡的幼樹(shù)及早開(kāi)花。因此對(duì)泰國(guó)橡膠來(lái)說(shuō)，我們?nèi)匀粨?dān)心干旱引起供應(yīng)憂慮，這一點(diǎn)有可能是價(jià)格繼續(xù)反彈的重要推動(dòng)力。本輪干旱并不是前期所預(yù)期的，而干旱程度也可能升級(jí)。
主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割
中國(guó)云南在2019年11月下旬中止割膠，海南也在12月陸續(xù)中止割膠。而泰國(guó)、越南、柬埔寨、老撾、緬甸等地也即將在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)入停割期。這意味著在此階段，橡膠原料的供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)偏緊的缺口。倘若在此階段，廠家在前期沒(méi)有備足原料，則容易引起供應(yīng)緊張，并繼續(xù)推漲橡膠價(jià)格。
套利盤(pán)的隱憂
根據(jù)zui新數(shù)據(jù)計(jì)算獲悉，ru2009與混合膠現(xiàn)貨的價(jià)格差距仍然保持在1400元/噸左右。那么根據(jù)一個(gè)月100元/噸的成本，套利交易依舊利好可圖。因此大量的套利盤(pán)入場(chǎng)做空的動(dòng)機(jī)依舊存在，也意味著膠價(jià)上行要遇到較強(qiáng)阻力。即便上行成功，也仍然是一波三折。
應(yīng)對(duì)之策
在目前的價(jià)格差距水平下，混合膠的非標(biāo)套利仍然是饕餮盛宴。而絕對(duì)價(jià)格上，不論是天氣，還是病災(zāi)，抑或人工縮減，均促成了膠價(jià)的上行。但是，價(jià)格愈往上行，便意味著愈多的膠林進(jìn)入利潤(rùn)區(qū)，將有更多的產(chǎn)能釋放，反之對(duì)價(jià)格造成壓力。另外，汽車(chē)行業(yè)的總體萎靡不振，亦對(duì)蓬勃向上的重卡市場(chǎng)(連續(xù)2月取得14%的增速)產(chǎn)生一定的減弱作用。
因此我們認(rèn)為，供應(yīng)緊張預(yù)期有可能繼續(xù)產(chǎn)生價(jià)格提升力量，但反彈依舊曲折，要注意進(jìn)展過(guò)程中發(fā)生的調(diào)整下滑風(fēng)險(xiǎn)。
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