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      近期燃料油價格走勢分析

      http://www.001658.com 天賜網 發布日期:2019-7-14 17:02:03   來源: 作者: 我要投稿
      關鍵詞:燃料油
      昨日燃料油期貨放量漲停,既有成本端原油強大的影響,也跟亞太燃料油供給持續下降、船燃需求好轉等利好因素分析密不可分,但對燃料油后市表現不宜過分樂觀。
        一、原油強勢,新加坡高硫380貼水、月差最近屢創紀錄
        近期美國煉廠開工高企,原油庫存連續兩周大幅度去庫,疊加墨西哥灣風暴潮來襲部分美國原油生廠商暫停近海原油生產,伊朗地緣風險愈演愈烈,利多因素推動原油強勢。近期新加坡高硫380貼水、月差屢創高企記載,但裂解價差相對弱勢,或表示近期新加坡月差玩家增加(貿易商參與主導),需求并非如想象中強勢,囤貨需求大于需求端需求。內盤Fu—SC的裂解價差較前期大幅拉漲,1909—2001月差上漲幅度很大,內盤月差強于外盤(原油、貼水強勢帶動1909走強,IMO2020悲觀預期施壓遠月,2001合約空頭較為集中,交割壓力壓制該合約)。
        雖然昨日Fu1909合約日內強勢漲停,但是兩地套利空間仍在0值附近,意味著亞太地區燃料油基本面偏緊,高硫燃料油貨源緊張才是拉升的主因。
        二、七月燃油強勢,亞太燃料油供應持續下降
        七月三地(西部、亞洲、中東)至亞洲燃油總供應處于季節性低位,前期供應增量(中東)七月至亞太供應明顯下降,但需要警惕的是七月歐洲至亞太的量已有低位反彈的形勢。
        近期,中東、新加坡均呈現較為明顯的去庫,三地庫存展現向下拐點,陡峭的遠期曲線幫忙去庫,去庫使得遠期貼水程度更大,兩者相互推進。雖然近期總庫存趨勢向下,但需要警惕的是西北歐供應的增量,畢竟該地是亞太高硫燃油主供應地。
        三、近期船燃需求好轉
        上半年巴西礦難、澳大利亞颶風影響了鐵礦石發貨量,而全球運力又主要集中于干散貨,因而上半年新加坡燃油銷售量低迷,六月鐵礦發貨量激增或代表六月燃油需求大幅走高,BDI指數近期飆升至1700點也側面印證干散貨船需求強勁。
        四、高硫悲觀預期在逐步走弱但難改悲觀現實
        近期的遠期曲線與年初相比有兩個特色:一新加坡高硫380燃料油2008合約后端大幅抬升或代表未來高硫燃油悲觀預期大幅削弱;二近期新加坡高硫380燃料油2001合約出現遠月升水結構,與2001合約前的遠月貼水結構構成鮮明對比,代表目前市場對明年一季度高硫380預期仍較差,新加坡2001與2005已產生較弱的遠月升水結構,而FU2001和FU2005卻仍為遠月貼水,IMO2020后,高硫燃料油有一定概率大量來到國內交割,那么FU2001與FU2005理當呈現較為明顯的遠月升水結構,內外盤存在的偏差后期大機率修復。新加坡成品油庫存來看輕質、中質庫存不斷上漲(囤積中質組分用于低硫燃油調和),重質庫存不斷下降。假設總庫容不變,經過庫存占比可以發現重質的占比也在下降,清罐行為有可能提前進行得到部分解釋,但是IMO2020背景下,高硫燃料油悲觀現實難以撼動,近期鐵礦石發貨量大幅增加,BDI指數大漲證實需求有所好轉,但月差、貼水單方面走強,裂解價差漲幅較弱或代表近期走強有一定投機因素,待歐洲供應恢復、中東需求走弱供應恢復后燃油仍面臨很大壓力。

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