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      一項新規(guī)實施臨近 高硫燃料油漲勢或臨近尾聲

      http://www.001658.com 天賜網(wǎng) 發(fā)布日期:2019-8-1 11:02:22   來源:和訊網(wǎng) 期貨日報 作者: 我要投稿
      關鍵詞:燃料油

      7月以來,流入新加坡的燃料油船貨量持續(xù)收緊,同時鐵礦石貿(mào)易量大幅恢復提振船燃需求,燃料油進入強勢狀況。從微觀價格差距結(jié)構來看,新加坡燃料油市場的現(xiàn)貨升水、跨月價格差距和裂解價格差距均攀升至歷史高位水平。近期,在伊朗局勢持續(xù)發(fā)酵、美聯(lián)儲降息預計回暖以及EIA原油庫存超預計大降的利好推動下,原油偏強運行,進一步提高了燃料油市場的多頭情緒。

        IMO2020推動高硫燃料油加快退場

        距離IMO2020限硫政策實施還有不到半年時間,雖然安裝脫硫塔可以使用高硫燃料油,但目前船舶安裝比重不足10%,高盛、普氏能源等多家機構對脫硫塔保留高硫燃料油需求的預計平均值為75萬桶/日,而現(xiàn)階段世界高硫燃油的需求量在300萬桶/日,這意味著高硫燃料油需求將面臨斷崖式下降。為應對IMO2020限硫令,貿(mào)易商、供應商等都在積極清理高硫燃料油庫存,新加坡、西北歐和中東三地燃料油庫存均呈現(xiàn)下降趨勢。根據(jù)新加坡國際企業(yè)發(fā)展局IES數(shù)據(jù),截至7月24日當周,新加坡殘渣燃料油庫存較上一周下降162.3萬桶至1691.6萬桶,已經(jīng)連續(xù)6周下降,處于5年同期最低值。悲觀預計使得高硫燃料油遠期曲線呈現(xiàn)深Back結(jié)構,月差結(jié)構推動庫存下降,庫存下降又反過來推動月差結(jié)構走強。一旦需求端消費跟不上庫存釋放速度,那么該循環(huán)就將結(jié)束。

        6月中下旬以來,鋼廠對鐵礦石的需求回升,鐵礦石運費飆升,帶動干散貨運費指數(shù)和海岬型運費指數(shù)大幅上漲。波羅的海綜合運價指數(shù)BDI隨之重回2000點上方,為近五年半來最高水平,需求端船燃消費大大改善。不過,考慮到世界貿(mào)易環(huán)境沒有明顯改善,航運市場繁榮或難以較長時間維持,BDI指數(shù)在7月22日創(chuàng)出2191點的高值后持續(xù)下降,目前已降至1900點下方,拐點跡象或已顯現(xiàn)。并且,從新加坡船燃銷售數(shù)據(jù)來看,高硫船用燃料油需求加快向合規(guī)低硫燃料油和輕柴油轉(zhuǎn)移,高硫燃料油階段性強勢或進入尾聲。

        FU1909與2001合約價格差距趨于收窄

        國內(nèi)燃料油期貨自上市至今,共交割兩次。2019年1月8日,F(xiàn)U1901合約完成首次交割,交割量4.8萬噸。第二次交割時,F(xiàn)U1905合約交割量14.01萬噸。隨著大型石油企業(yè)、燃料油貿(mào)易公司、船供油企業(yè)以及金融機構的參與,期現(xiàn)聯(lián)動愈發(fā)緊密。上期所庫存周報數(shù)據(jù)顯示,截至7月26日,燃料油交割庫庫存18.33萬噸,庫存略偏低。但是,在世界船用燃油低硫化新趨勢下,多頭交割接貨意愿存疑。因為從跨期價格差距來看,目前新加坡380CST高硫燃料油8月與9月價格差距約35美元/噸,經(jīng)匯率換算為240元/噸,是2012年以來的最高水平,充分反映了強現(xiàn)實與弱預計。如果多頭選擇交割接貨,大機率會面臨貨物難以處理和大幅跌價的境況。前期,燃料油現(xiàn)貨主導上漲行情,期貨追隨現(xiàn)貨上漲。以舟山保稅區(qū)燃料油現(xiàn)貨價格為例,在7月12日創(chuàng)出近期新高后趨于平穩(wěn),在500—520美元/噸區(qū)間調(diào)整,目前FU1909合約期價與現(xiàn)貨價格逼近平水,期價上行修復基差動力變?nèi)。持倉方面,進入現(xiàn)貨月后,持倉占優(yōu)的多頭主力面臨移倉換月,深度貼水的FU2001合約仍具備一定吸引力。此外,前期FU1909與2001合約正套頭寸也有獲利離場需求,這都有助于FU1909與2001合約價格差距收窄。

        總的來說,7月燃料油在供給持續(xù)收緊和需求顯著恢復的雙重影響下大幅走強,但需求端消費難以跟上高硫燃料油庫存釋放速度,高硫燃料油階段性強勢或進入尾聲。進入現(xiàn)貨月后,受制于IMO2020限硫新政,多頭接貨意愿不足,多頭主力或選擇主動移倉換月,推動FU1909與2001合約價格差距收窄,建議關注反套機會。


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