7月中旬以來，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格一直延續(xù)著振蕩下行的趨勢。截至9月末，青島港61.5%PB粉礦價(jià)格已經(jīng)下降至690元/濕噸的位置，雖然相對比前期的高點(diǎn)900元/濕噸已有所下降，但目前噸鋼利潤仍然保持在低位。考慮到目前的供需態(tài)勢，我們推測鐵礦未來供應(yīng)將持續(xù)偏寬松，而需求端由于鋼材消費(fèi)一直未見改善，大機(jī)率將倒逼原料利潤，預(yù)期鐵礦未來下行邏輯仍將維持較長一段時(shí)期。
固定資產(chǎn)投資增長速度放緩
國家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，2019年1—8月，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)400628億元，同比增加5.5%，增長速度比1—7月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，8月固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長0.40%。其中，民間固定資產(chǎn)投資236963億元，增長4.9%，增長速度比1—7月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。1—8月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資84589億元，同比增加10.5%，增長速度比1—7月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資62187億元，增長14.9%，增長速度下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。
投資增長速度放緩除了受資金方面的約束影響以外，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方法已不再完全依靠一般的“鐵公基”，代表新技術(shù)、新方向的制造業(yè)投資的比例正在逐步高升。上半年地方專項(xiàng)債務(wù)配額加速釋放，實(shí)際上早已消耗過半，雖然9月已經(jīng)提出專項(xiàng)債擴(kuò)容的方案，但到落實(shí)執(zhí)行仍然需要時(shí)間，而且第四季度施工難度受天氣因素影響較大，基礎(chǔ)建設(shè)新開工的曙光不大，需求“后繼乏力”乃屬意料之中，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力有持續(xù)擴(kuò)大的跡象。
外礦恢復(fù)生產(chǎn)顛覆供應(yīng)預(yù)期
從2019年年初巴西淡水河谷的潰壩事件，再到后來的颶風(fēng)和港口火災(zāi)影響，有機(jī)構(gòu)預(yù)期國外三大礦山鐵礦石產(chǎn)量可能會因而減產(chǎn)7000萬噸左右。作為世界鐵礦石供應(yīng)增量的要重來源，三大礦山同時(shí)宣布減產(chǎn)預(yù)期預(yù)示著2019年的鐵礦石供應(yīng)將有可能很長一段時(shí)期呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)。世界鐵礦石價(jià)格也因而歷經(jīng)了急速的“瘋長”，屢創(chuàng)新高，國內(nèi)期貨主力合約曾一度達(dá)到900元/噸以上的高位，直到淡水河谷旗下米納斯吉拉斯州的zui大鐵礦項(xiàng)目宣布于6月恢復(fù)生產(chǎn)才完成了這樣的局面。巴西7月鐵礦石出口總量也因而回升，環(huán)比增長16.6%至3430萬噸。目前，雖然前期事故涵蓋的5000萬噸的年產(chǎn)量仍有2000萬噸處于關(guān)停狀態(tài)，但有機(jī)構(gòu)預(yù)期年底前將可能逐步恢復(fù)生產(chǎn)，整個(gè)供應(yīng)趨緊的邏輯可能就此逆轉(zhuǎn)。
內(nèi)礦方面，zui近也有山東區(qū)域發(fā)掘高品新礦的消息，供應(yīng)持續(xù)寬松已經(jīng)顛覆了上半年的預(yù)期。
終端需求走勢偏弱壓制原料端
自2018年環(huán)保限產(chǎn)廢除“一刀切”之后，鋼材“供應(yīng)強(qiáng)勁和需求疲軟”的局面已經(jīng)持續(xù)將近一年的時(shí)間，房地產(chǎn)和汽車兩大用鋼主流行業(yè)的表現(xiàn)也不盡人意。一方面，國家已經(jīng)開始著手重點(diǎn)檢查房地產(chǎn)行業(yè)貸款授信業(yè)務(wù)，預(yù)防過多資金流向“房市”；另一方面，對于個(gè)人信用貸款流向房地產(chǎn)行為及其個(gè)人房貸利率的監(jiān)控也更加嚴(yán)格。
汽車消費(fèi)自2018年以來持續(xù)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響表現(xiàn)一般，雖然2019年7月“國改”前夕的降價(jià)促銷迎來了一波置換的“小高潮”，但未來汽車行業(yè)難改低迷現(xiàn)狀。目前，在成材供應(yīng)相對寬松的大背景下，需求走勢偏弱將繼續(xù)抑制鋼廠利潤，而成材倒逼原料也會將壓力向礦山傳導(dǎo)，因而對鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生壓制。
總體來說，目前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，固定資產(chǎn)投資增長速度明顯放緩，大宗商品總體將繼續(xù)承壓。無論是外礦的恢復(fù)生產(chǎn)，還是內(nèi)礦的發(fā)掘都會讓鐵礦石的供應(yīng)日漸寬松，而國內(nèi)鋼廠需求因?yàn)槌刹牡南某Ｄ昶跏軤恐疲覀兺茰y鐵礦石仍有持續(xù)回落的空間。
圖為鐵礦石2001合約日線
操作上，堅(jiān)持逢高做空，I2001合約建倉位置設(shè)置在650元/噸—700元/噸以上區(qū)間，止損區(qū)域設(shè)置在720元/噸—750元/噸以上，止盈位550—600元/噸；倉位限制在20%以內(nèi)。
（文章來源：期貨日報(bào)）
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