關鍵詞：鐵礦石
2020年世界鐵礦石增量約6000萬噸，印度礦產能釋放不確定性較大
2020年世界主要礦山增產量大概在6900萬噸。需注意的是：第一，從礦山發運和恢復生產節奏看，一季度淡水河谷發貨量大概在7000萬噸，處于偏低水平；且其恢復生產的產能體現到產量可能在2020年下半年。第二，印度受礦山租約到期影響，2020年鐵礦石產量有一定不確定性，2020年印度鐵礦石產量或有減量。第三，主要礦山的6900萬噸增量是在礦山恢復生產和發運理想情況下增量，實際中增量大機率會有折扣。綜上分析，扣除各項減量，預期2020年國外鐵礦石增量為4900萬噸左右，且體現為前輕后重的形態。內礦方面，按照Mysteel分析，2020國內鐵精粉產量或達到2.8億噸，較2019年增強化大概在1100萬噸。綜合分析，預期2020年世界鐵礦石產量增量大約6000萬噸左右。
2020年世界生鐵增產約2000萬噸
2019年，發達經濟體高爐生鐵產量出現一定減量，而印度、伊朗、越南、印尼等國家有部分鋼鐵項目投入生產，其高爐生鐵產量小幅增加，預期2020年國外生鐵產量小幅增加。從中國鋼鐵產能新建和退出產能詳情分析，預期2020年中國生鐵產量增量為1200萬噸。綜合分析，預期2020年世界生鐵增量大約2000萬噸。
2020年鐵礦石市場產能過剩，價格重心下移，前高后低
2020年世界鐵礦石供應增量大約6000萬噸，而世界生鐵增量為2000萬噸左右，對應鐵礦石需求增量在3500萬噸左右，鐵礦石供應增量高于需求增量。鑒于礦山發運節奏和恢復生產計劃，2020年上半年鐵礦石供應偏緊，下半年逐步寬松。所以，鐵礦石價格或前高后低，價格高點或出現階段二季度，價格區間為65美元/噸至105美元/噸之間。
2019年行情回顧
1.2019年鐵礦石期貨表現比較強勢
2019年鐵礦石盤面表現比較強勢，鐵礦石報價表現強勢原因除了需求增加外，更直觀的原因是鐵礦石供應端出現減量所導致。1月25日，淡水河谷Feijao礦區尾壩礦垮塌，造成重大財產損失與人員傷亡。事故發生后，淡水河谷陸續關停了10座上游式水壩、Brucutu礦區、Timbopeba礦區、Alegria礦山等礦區，影響產量9300萬噸左右。3月底，受颶風Veronica影響，澳洲鐵礦石發貨量降低1700萬噸左右。受供應端減量的影響，港口庫存持續下降，帶動鐵礦石價格一路反彈，盤面高點達到924.5元/噸。7月中下旬，由于部分礦山恢復生產發運，鐵礦石供應缺口逐漸彌補，鐵礦石供需矛盾轉變，鐵礦石價格較高下滑。
2。合約價格差距
1909—2001合約價格差距持續擴大。達到新高232元/噸的價格差距。2001-2005合約價格差距逐漸收縮，從102元/噸價格差距收到30元/噸左右。合約價格差距的變化反應了不同時期鐵礦石供需矛盾與預期的變化。
3。基差
1905合大概在主力合約時，鐵礦石基差處于正常范圍。8月初，當1909合約成為主力合約時，鐵礦石基差偏大，以日照港金布巴粉為標的的鐵礦石基差高點在225元/噸左右，后期逐漸下滑。
4。現貨價格
鐵礦石現貨價格走勢和盤面相似。礦難發生后，現貨價格持續反彈，在7月中旬達到年內高點。日照港卡粉高點值968元/噸、PB粉高點值906元/噸、超特粉高點值770元/噸。7月下旬，由于部分礦區恢復生產，鐵礦石供應缺口得到彌補，鐵礦石供需矛盾轉變，部分貿易商開始拋貨，導致現貨價格快速下滑。從變化幅度來看，精粉、球團價格變化比較平穩，而中高品位粉礦價格變化幅度相對劇烈。
5。品種價格差距
塊粉價格差距：1月到6月塊粉價格差距在高位振蕩，6月到9月中旬，塊粉價格差距持續下滑，從6月份高點222元/噸下滑到43元/噸。塊粉價格差距下滑說明塊礦溢價走勢偏弱，也側面反映了此期間環保限產力度較弱。9月份后，由于環保限產政策強化，塊粉價格差距止跌回升，現階段PB塊粉價格差距在150元/噸周邊。
高中品位粉礦價格差距：2019年高中品位粉礦價格差距基本處于區間調整狀態，高中品粉礦價格差距變化與鋼廠利潤變化有關性較高，進入11月份后，成材價格上調，鋼廠利潤回升，帶動高中品位粉礦價格回升，現階段卡粉—PB粉價格差距在110元/噸左右。
中低品位粉礦價格差距：2019年中低品位粉礦價格差距處于區間調整的狀態，其中PB粉—超特粉價格差距范圍為80—120元/噸左右，鑒于后期鋼廠利潤水平下降及低品粉礦供應增加，預期2020年中低品粉礦價格差距處于收縮流程。
鐵礦石供應
1。世界主要礦山產量分析與預計
2020年世界主要礦山鐵礦石產量增量大概在6900萬噸。其中Vale大約增加3500萬噸，RIO大約增加1000萬噸， BHP大約增加450萬噸， Roy Hill大約增加500萬噸，Mineral Resources大約增加380萬噸，champion大約增加150萬噸，bedrock大約增加200萬噸。全局來看，新增產量并不多，增量以恢復生產為主。
2。 世界主要礦山的新增產量(恢復生產)項目
2019年投入生產(恢復生產)礦山項目主要包含Mount Gibson庫蘭島項目，增產150萬噸左右；VALE的S11D地區增產，增產2200萬噸左右；首鋼秘魯礦山項目投入生產，增產500萬噸；Tacora Resources的Scully礦山，增產300萬噸。2020年投入生產(恢復生產)的項目并不多，主要為VALE的SIID增產1000萬噸和停產礦區3000萬噸產能的恢復生產。FMG的Eliwana 礦山預期2020年12月投入生產。
3。 澳大利亞鐵礦石出口情況
2019年1—10月，澳大利亞供出口鐵礦石6.86億噸，同比減少1.81%。其中出口到中國的量為5.65億噸，占比82.28%，同比減少2.55%。出口到日本的量為5117萬噸，同比減少6.53%。出口到韓國的量為4376.6萬噸，同比增長12.47%。出口到臺灣的量為1254.8萬噸，同比減少1.79%。出口到越南的量為484.2萬噸，同比增長43.22%。出口到印尼的量為292.7萬噸，同比增長34.82%。
4。 巴西鐵礦石出口情況
2019年1—11月，巴西供出口鐵礦石2.83億噸，同比減少21.39%，巴西出口量大幅下挫原因是淡水河谷礦難導致產量下降。其中出口到中國的量為1.73億噸，同比減少16.77%，出口到中國量占比為61.2%。出口到馬來西亞的量為2465.6萬噸，同比增長13.76%。出口到日本的量為1184.75萬噸，同比減少36.22%。出口到菲律賓的量為247.8萬噸，同比減少7.09%。出口到臺灣的量為133.6萬噸，同比減少58.55%。
5。 中國從主要非主流國家進口情況
2019年1—10月，中國從非主流國家進口鐵礦石累計量為1.435億噸，同比增長12.40%。占中國進口鐵礦石總量的16.33%。從國別看，主要情況如下：
南非：1—10月，中國從南非進口鐵礦石量為3579.1萬噸，同比增長3.11%。在非主流國家中排名第一，預期后期進口量比較穩定。南非主要礦山為英美公司的kumba礦區等礦山，年產量約4500萬噸左右，約60%出口到中國。
印度：1—10月，中國從印度進口鐵礦石量為1865.4萬噸，同比增長46.47%。印度的礦業公司主要包含NMDC、SAIL、Vedana、Essal、OMC、Salacogolar、rungta等公司。按照礦山計劃，部分礦山2019年產量會有小幅增加，但其產量高速增長應在2020年下半年或以后。9月初，印度政府可以印度鋼鐵管理局(SAIL)等公司出售其自有礦山生產的四分之一鐵礦石，有助于印度鐵礦石對中國的出口。但是，到2020財年末(2020年3月)，印度334座礦山租約到期，其中253座是鐵礦石礦山，受到影響的鐵礦礦山年化產能約8100萬噸，折合年產量6000萬噸左右，占印度鐵礦石總產量的30%。2020年印度鐵礦石產量和出口量或出現一定變量。
秘魯：1—10月，中國從秘魯進口鐵礦石量為1265.93萬噸，同比增長0.56%。鑒于秘魯首鋼1000萬噸鐵礦石項目已在2019年5月達產，2020年中國從秘魯進口鐵礦石量有望小幅增加。
伊朗：1—10月，中國從伊朗進口鐵礦石總量為1126.34萬噸，同比減少12.92%。伊朗礦業公司主要包含Golgohar、Chadormalu、伊朗中央鐵礦、中東礦業發展、Mobarakeh、Khouzestan、MIDHCO等。由于伊朗國內鐵礦球團市場供應處于短缺狀態，自8月開始，伊朗工礦貿易部沒有批準任何球團的出口。另外，伊朗擬對鐵礦石出口加征25%出口稅，伊朗是中國第六大鐵礦石供應國，對中國的出口約占伊朗鐵礦石出口的91%。伊朗政府對鐵礦石出口征稅的計劃將對中國從伊朗進口鐵礦石量構成一定影響，預期2020年中國從伊朗進口鐵礦石量或降低。
烏克蘭：1—10月，中國從烏克蘭進口鐵礦石量為1066.86萬噸，同比增長60.26%。2019年歐洲鐵礦石需求低迷，烏克蘭對中國鐵礦石出口增加。烏克蘭境內主要包含metinvest、ferrexpo、ArcelorMittal和evraz在烏克蘭境內礦山等礦山。2020中國從烏克蘭進口的鐵礦石量或持穩。
加拿大：1—10月，中國從加拿大進口鐵礦石量為814.4萬噸，同比增長41.51%。鑒于IOC、champion等公司在2020年內都有小幅增產計劃，以及Tacora Resources的Scully礦山已在2019年恢復生產發運，2020年中國從加拿大進口鐵礦石量或小幅增加。
6。 內礦生產情況
2019年1—10月，中國鐵礦石原礦產量為7.12億噸，同比增長6.5%。據Mysteel統計，2019年內礦(鐵精粉)產量或達到2.69億噸，比上年大約增加2200萬噸，預期2020年內礦增產1100萬噸產量，達到2.8億噸。
2019年內礦每日消耗水平呈現增加趨勢，國內部分鋼廠有自有礦山，在礦價較高時，內礦每日消耗增加，如圖34所示，內礦價格與內礦每日消耗變化趨勢有很不錯的一致性。
7。 供應總結
綜上可知，2020年世界主要礦山增產量大概在6900萬噸。需注意的是：第一，從礦山發運和恢復生產節奏看，一季度淡水河谷發貨量大概在7000萬噸，處于偏低水平；且其恢復生產的產能體現到產量可能在2020年下半年。第二，印度受礦山租約到期影響，2020年鐵礦石產量有一定不確定性，2020年印度鐵礦石產量或有減量。第三，6900萬噸是在礦山恢復生產和發運理想情況下增量，實際中增量大機率會有折扣。綜合分析，扣除各項減量，預期2020年國外鐵礦石增量為4900萬噸左右，且體現為前輕后重的形態。內礦方面，按照Mysteel分析，2020國內鐵精粉產量或達到2.8億噸，較2019年增強化大概在1100萬噸。綜合分析，預期2020年世界鐵礦石產量增量大約6000萬噸左右。
鐵礦石需求
1。 世界生鐵產量
2019年1—10月，世界高爐生鐵產量高約10.62億噸，同比增長2.83%，增長幅度比上年減慢。2019年1—10月非中國國家高爐生鐵產量3.85億噸，同比減少1.55%。
從世界范圍看，發達國家高爐生鐵產量呈現下滑之勢。2019年1-10月，日本高爐生鐵產量6308.7萬噸，同比減少2.68%；俄羅斯高爐生鐵產量4215.3萬噸，同比減少2.0%；韓國高爐生鐵產量3962.2萬噸，同比增長0.9%；德國高爐生鐵產量2175.3萬噸，同比減少4.22%；美國高爐生鐵產量2175.3萬噸，同比減少4.72%。
而印度、伊朗高爐生鐵產量為正增長，其中印度高爐生鐵產量為6203.1萬噸，同比增長3.47%；伊朗高爐生鐵產量227.6萬噸，同比增長17.74%。2020年，印度、伊朗等國家高爐產量延續增長勢頭。
2。 中國生鐵產量
2019年1—11月，中國生鐵產量高約7.39億噸，同比增長5.1%，預期全年生鐵產量為8.04億噸。
據數據統計，2020年全國新建煉鐵產能大大概在7774萬噸，退出9792萬噸，雖然產能置換名義上產能是減量，但鑒于高爐利用系數的增加和前期產能包含僵尸產能，但實際產量可能是增量。預期2020年中國生鐵增產1200萬噸左右。
3。需求總結
綜合可知，2019年，發達經濟體高爐生鐵產量出現一定減量，而印度、伊朗、越南、印尼等國家有部分鋼鐵項目投入生產，其高爐生鐵產量小幅增加，預期2020年國外生鐵產量小幅增加。從中國鋼鐵產能新建和退出產能詳情分析，預期2020年中國生鐵產量增量為1200萬噸。綜合分析，預期2020年世界生鐵增量大約2000萬噸。
鐵礦石庫存
1。 港口庫存
現階段45港鐵礦石庫存量為12307萬噸，較年初下降1848.9萬噸；貿易礦庫存量為5742萬噸，較年初增加172萬噸。
2。 鋼廠庫存
64家樣本鋼廠進口礦燒結粉礦庫為1638.5萬噸，較年初增加33.76萬噸，從圖中由此可見，2019年在鐵礦石價格上調后，鋼廠采用低庫存策略，進口礦燒結粉礦庫存處于偏低水平。
3。 庫存結構
北方六港PB粉庫存604萬噸，較年初增加23萬噸，變化幅度不大；金布巴粉庫存410萬噸，較年初增加124萬噸，zui近金布巴粉庫存呈現增加趨勢；紐曼粉、麥克粉、羅伊山粉庫存穩中有減。
北方六港卡粉庫存744萬噸，較年初下降472萬噸；巴混112萬噸，較年初增加39萬噸；但4月份后卡粉、巴混庫存呈現下滑之勢。北方六港超特粉庫存為374萬噸，較年初下降1299萬噸，下下跌幅度度較大；塊礦庫存1212萬噸，球團488萬噸。
鐵礦石平衡表
組合礦山發運和恢復生產計劃分析，推導鐵礦石平衡表。由此可見，國內鐵礦石綜合庫存(港口+鋼廠)在2020年一季度處于累庫狀態，而二季度綜合庫存處于降低庫存情況，且下下跌幅度度明顯，三季度和四季度重新進入累庫狀態。由上可知，2020年鐵礦石價格高點或在二季度出現。
成本利潤
1。 礦山成本
2019年，FMG到岸成本大約55美元/噸，KOOLAN ISLAND 到岸成本大約64美元/噸，Anglo American-minas到岸成本大約56美元/噸，Atlas Iron到岸成本大約65美元/噸，Kumba到岸成本大約51美元/噸。預期2020年鐵礦石供需平衡成本在65—70美元/噸之間。
2。鋼廠利潤、廢鋼材價格格
2019年鋼廠(長流程)利潤水平低于2018年，走勢呈現U型，年度均值大大概在240元/噸。組合成材供需情況分析，預期2020年鋼廠利潤水平或小幅下降。鋼廠利潤水平下降后，原料中對中低品位礦使用比重將增加。
2019年電爐利潤水平較差，走勢相似長流程，年度均值在零值周邊。另外，全年內廢鋼對鐵水基本沒有替代優勢。2020年廢鋼大約增加1200萬噸，供需處于緊平衡狀態。2020年廢鋼對鐵礦石成本支撐因素依舊存在。
3。鐵礦石國際運價、人民幣匯率
鐵礦石運價方面，現階段巴西至青島為18.96美元/噸，較年初增加2.27美元/噸；西澳至青島為8.52美元/噸，較年初增加1.76美元/噸；組合原油價格走勢和國際海事組織的限硫新規考慮，預期2020年鐵礦石國際運價均值小幅高升。
人民幣匯率方面，現階段美元兌人民幣即期匯率為7.0，較年初增加0.14。
結論
2020年世界鐵礦石供應增量大約6000萬噸，而世界生鐵增量為2000萬噸左右，對應鐵礦石需求增量在3500萬噸左右，鐵礦石供應增量高于需求增量。鑒于礦山發運節奏和恢復生產計劃，2020年上半年鐵礦石供應偏緊，下半年逐步寬松。所以，鐵礦石價格或前高后低，價格高點或出現階段二季度，價格區間為65美元/噸至105美元/噸之間。
本文內容僅供參考，據此入市風險自擔
（文章來源：期貨日報）
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2020年世界鐵礦石增量約6000萬噸，印度礦產能釋放不確定性較大
2020年世界主要礦山增產量大概在6900萬噸。需注意的是：第一，從礦山發運和恢復生產節奏看，一季度淡水河谷發貨量大概在7000萬噸，處于偏低水平；且其恢復生產的產能體現到產量可能在2020年下半年。第二，印度受礦山租約到期影響，2020年鐵礦石產量有一定不確定性，2020年印度鐵礦石產量或有減量。第三，主要礦山的6900萬噸增量是在礦山恢復生產和發運理想情況下增量，實際中增量大機率會有折扣。綜上分析，扣除各項減量，預期2020年國外鐵礦石增量為4900萬噸左右，且體現為前輕后重的形態。內礦方面，按照Mysteel分析，2020國內鐵精粉產量或達到2.8億噸，較2019年增強化大概在1100萬噸。綜合分析，預期2020年世界鐵礦石產量增量大約6000萬噸左右。
2020年世界生鐵增產約2000萬噸
2019年，發達經濟體高爐生鐵產量出現一定減量，而印度、伊朗、越南、印尼等國家有部分鋼鐵項目投入生產，其高爐生鐵產量小幅增加，預期2020年國外生鐵產量小幅增加。從中國鋼鐵產能新建和退出產能詳情分析，預期2020年中國生鐵產量增量為1200萬噸。綜合分析，預期2020年世界生鐵增量大約2000萬噸。
2020年鐵礦石市場產能過剩，價格重心下移，前高后低
2020年世界鐵礦石供應增量大約6000萬噸，而世界生鐵增量為2000萬噸左右，對應鐵礦石需求增量在3500萬噸左右，鐵礦石供應增量高于需求增量。鑒于礦山發運節奏和恢復生產計劃，2020年上半年鐵礦石供應偏緊，下半年逐步寬松。所以，鐵礦石價格或前高后低，價格高點或出現階段二季度，價格區間為65美元/噸至105美元/噸之間。
2019年行情回顧
1.2019年鐵礦石期貨表現比較強勢
2019年鐵礦石盤面表現比較強勢，鐵礦石報價表現強勢原因除了需求增加外，更直觀的原因是鐵礦石供應端出現減量所導致。1月25日，淡水河谷Feijao礦區尾壩礦垮塌，造成重大財產損失與人員傷亡。事故發生后，淡水河谷陸續關停了10座上游式水壩、Brucutu礦區、Timbopeba礦區、Alegria礦山等礦區，影響產量9300萬噸左右。3月底，受颶風Veronica影響，澳洲鐵礦石發貨量降低1700萬噸左右。受供應端減量的影響，港口庫存持續下降，帶動鐵礦石價格一路反彈，盤面高點達到924.5元/噸。7月中下旬，由于部分礦山恢復生產發運，鐵礦石供應缺口逐漸彌補，鐵礦石供需矛盾轉變，鐵礦石價格較高下滑。
2。合約價格差距
1909—2001合約價格差距持續擴大。達到新高232元/噸的價格差距。2001-2005合約價格差距逐漸收縮，從102元/噸價格差距收到30元/噸左右。合約價格差距的變化反應了不同時期鐵礦石供需矛盾與預期的變化。
3。基差
1905合大概在主力合約時，鐵礦石基差處于正常范圍。8月初，當1909合約成為主力合約時，鐵礦石基差偏大，以日照港金布巴粉為標的的鐵礦石基差高點在225元/噸左右，后期逐漸下滑。
4。現貨價格
鐵礦石現貨價格走勢和盤面相似。礦難發生后，現貨價格持續反彈，在7月中旬達到年內高點。日照港卡粉高點值968元/噸、PB粉高點值906元/噸、超特粉高點值770元/噸。7月下旬，由于部分礦區恢復生產，鐵礦石供應缺口得到彌補，鐵礦石供需矛盾轉變，部分貿易商開始拋貨，導致現貨價格快速下滑。從變化幅度來看，精粉、球團價格變化比較平穩，而中高品位粉礦價格變化幅度相對劇烈。
5。品種價格差距
塊粉價格差距：1月到6月塊粉價格差距在高位振蕩，6月到9月中旬，塊粉價格差距持續下滑，從6月份高點222元/噸下滑到43元/噸。塊粉價格差距下滑說明塊礦溢價走勢偏弱，也側面反映了此期間環保限產力度較弱。9月份后，由于環保限產政策強化，塊粉價格差距止跌回升，現階段PB塊粉價格差距在150元/噸周邊。
高中品位粉礦價格差距：2019年高中品位粉礦價格差距基本處于區間調整狀態，高中品粉礦價格差距變化與鋼廠利潤變化有關性較高，進入11月份后，成材價格上調，鋼廠利潤回升，帶動高中品位粉礦價格回升，現階段卡粉—PB粉價格差距在110元/噸左右。
中低品位粉礦價格差距：2019年中低品位粉礦價格差距處于區間調整的狀態，其中PB粉—超特粉價格差距范圍為80—120元/噸左右，鑒于后期鋼廠利潤水平下降及低品粉礦供應增加，預期2020年中低品粉礦價格差距處于收縮流程。
鐵礦石供應
1。世界主要礦山產量分析與預計
2020年世界主要礦山鐵礦石產量增量大概在6900萬噸。其中Vale大約增加3500萬噸，RIO大約增加1000萬噸， BHP大約增加450萬噸， Roy Hill大約增加500萬噸，Mineral Resources大約增加380萬噸，champion大約增加150萬噸，bedrock大約增加200萬噸。全局來看，新增產量并不多，增量以恢復生產為主。
2。 世界主要礦山的新增產量(恢復生產)項目
2019年投入生產(恢復生產)礦山項目主要包含Mount Gibson庫蘭島項目，增產150萬噸左右；VALE的S11D地區增產，增產2200萬噸左右；首鋼秘魯礦山項目投入生產，增產500萬噸；Tacora Resources的Scully礦山，增產300萬噸。2020年投入生產(恢復生產)的項目并不多，主要為VALE的SIID增產1000萬噸和停產礦區3000萬噸產能的恢復生產。FMG的Eliwana 礦山預期2020年12月投入生產。
3。 澳大利亞鐵礦石出口情況
2019年1—10月，澳大利亞供出口鐵礦石6.86億噸，同比減少1.81%。其中出口到中國的量為5.65億噸，占比82.28%，同比減少2.55%。出口到日本的量為5117萬噸，同比減少6.53%。出口到韓國的量為4376.6萬噸，同比增長12.47%。出口到臺灣的量為1254.8萬噸，同比減少1.79%。出口到越南的量為484.2萬噸，同比增長43.22%。出口到印尼的量為292.7萬噸，同比增長34.82%。
4。 巴西鐵礦石出口情況
2019年1—11月，巴西供出口鐵礦石2.83億噸，同比減少21.39%，巴西出口量大幅下挫原因是淡水河谷礦難導致產量下降。其中出口到中國的量為1.73億噸，同比減少16.77%，出口到中國量占比為61.2%。出口到馬來西亞的量為2465.6萬噸，同比增長13.76%。出口到日本的量為1184.75萬噸，同比減少36.22%。出口到菲律賓的量為247.8萬噸，同比減少7.09%。出口到臺灣的量為133.6萬噸，同比減少58.55%。
5。 中國從主要非主流國家進口情況
2019年1—10月，中國從非主流國家進口鐵礦石累計量為1.435億噸，同比增長12.40%。占中國進口鐵礦石總量的16.33%。從國別看，主要情況如下：
南非：1—10月，中國從南非進口鐵礦石量為3579.1萬噸，同比增長3.11%。在非主流國家中排名第一，預期后期進口量比較穩定。南非主要礦山為英美公司的kumba礦區等礦山，年產量約4500萬噸左右，約60%出口到中國。
印度：1—10月，中國從印度進口鐵礦石量為1865.4萬噸，同比增長46.47%。印度的礦業公司主要包含NMDC、SAIL、Vedana、Essal、OMC、Salacogolar、rungta等公司。按照礦山計劃，部分礦山2019年產量會有小幅增加，但其產量高速增長應在2020年下半年或以后。9月初，印度政府可以印度鋼鐵管理局(SAIL)等公司出售其自有礦山生產的四分之一鐵礦石，有助于印度鐵礦石對中國的出口。但是，到2020財年末(2020年3月)，印度334座礦山租約到期，其中253座是鐵礦石礦山，受到影響的鐵礦礦山年化產能約8100萬噸，折合年產量6000萬噸左右，占印度鐵礦石總產量的30%。2020年印度鐵礦石產量和出口量或出現一定變量。
秘魯：1—10月，中國從秘魯進口鐵礦石量為1265.93萬噸，同比增長0.56%。鑒于秘魯首鋼1000萬噸鐵礦石項目已在2019年5月達產，2020年中國從秘魯進口鐵礦石量有望小幅增加。
伊朗：1—10月，中國從伊朗進口鐵礦石總量為1126.34萬噸，同比減少12.92%。伊朗礦業公司主要包含Golgohar、Chadormalu、伊朗中央鐵礦、中東礦業發展、Mobarakeh、Khouzestan、MIDHCO等。由于伊朗國內鐵礦球團市場供應處于短缺狀態，自8月開始，伊朗工礦貿易部沒有批準任何球團的出口。另外，伊朗擬對鐵礦石出口加征25%出口稅，伊朗是中國第六大鐵礦石供應國，對中國的出口約占伊朗鐵礦石出口的91%。伊朗政府對鐵礦石出口征稅的計劃將對中國從伊朗進口鐵礦石量構成一定影響，預期2020年中國從伊朗進口鐵礦石量或降低。
烏克蘭：1—10月，中國從烏克蘭進口鐵礦石量為1066.86萬噸，同比增長60.26%。2019年歐洲鐵礦石需求低迷，烏克蘭對中國鐵礦石出口增加。烏克蘭境內主要包含metinvest、ferrexpo、ArcelorMittal和evraz在烏克蘭境內礦山等礦山。2020中國從烏克蘭進口的鐵礦石量或持穩。
加拿大：1—10月，中國從加拿大進口鐵礦石量為814.4萬噸，同比增長41.51%。鑒于IOC、champion等公司在2020年內都有小幅增產計劃，以及Tacora Resources的Scully礦山已在2019年恢復生產發運，2020年中國從加拿大進口鐵礦石量或小幅增加。
6。 內礦生產情況
2019年1—10月，中國鐵礦石原礦產量為7.12億噸，同比增長6.5%。據Mysteel統計，2019年內礦(鐵精粉)產量或達到2.69億噸，比上年大約增加2200萬噸，預期2020年內礦增產1100萬噸產量，達到2.8億噸。
2019年內礦每日消耗水平呈現增加趨勢，國內部分鋼廠有自有礦山，在礦價較高時，內礦每日消耗增加，如圖34所示，內礦價格與內礦每日消耗變化趨勢有很不錯的一致性。
7。 供應總結
綜上可知，2020年世界主要礦山增產量大概在6900萬噸。需注意的是：第一，從礦山發運和恢復生產節奏看，一季度淡水河谷發貨量大概在7000萬噸，處于偏低水平；且其恢復生產的產能體現到產量可能在2020年下半年。第二，印度受礦山租約到期影響，2020年鐵礦石產量有一定不確定性，2020年印度鐵礦石產量或有減量。第三，6900萬噸是在礦山恢復生產和發運理想情況下增量，實際中增量大機率會有折扣。綜合分析，扣除各項減量，預期2020年國外鐵礦石增量為4900萬噸左右，且體現為前輕后重的形態。內礦方面，按照Mysteel分析，2020國內鐵精粉產量或達到2.8億噸，較2019年增強化大概在1100萬噸。綜合分析，預期2020年世界鐵礦石產量增量大約6000萬噸左右。
鐵礦石需求
1。 世界生鐵產量
2019年1—10月，世界高爐生鐵產量高約10.62億噸，同比增長2.83%，增長幅度比上年減慢。2019年1—10月非中國國家高爐生鐵產量3.85億噸，同比減少1.55%。
從世界范圍看，發達國家高爐生鐵產量呈現下滑之勢。2019年1-10月，日本高爐生鐵產量6308.7萬噸，同比減少2.68%；俄羅斯高爐生鐵產量4215.3萬噸，同比減少2.0%；韓國高爐生鐵產量3962.2萬噸，同比增長0.9%；德國高爐生鐵產量2175.3萬噸，同比減少4.22%；美國高爐生鐵產量2175.3萬噸，同比減少4.72%。
而印度、伊朗高爐生鐵產量為正增長，其中印度高爐生鐵產量為6203.1萬噸，同比增長3.47%；伊朗高爐生鐵產量227.6萬噸，同比增長17.74%。2020年，印度、伊朗等國家高爐產量延續增長勢頭。
2。 中國生鐵產量
2019年1—11月，中國生鐵產量高約7.39億噸，同比增長5.1%，預期全年生鐵產量為8.04億噸。
據數據統計，2020年全國新建煉鐵產能大大概在7774萬噸，退出9792萬噸，雖然產能置換名義上產能是減量，但鑒于高爐利用系數的增加和前期產能包含僵尸產能，但實際產量可能是增量。預期2020年中國生鐵增產1200萬噸左右。
3。需求總結
綜合可知，2019年，發達經濟體高爐生鐵產量出現一定減量，而印度、伊朗、越南、印尼等國家有部分鋼鐵項目投入生產，其高爐生鐵產量小幅增加，預期2020年國外生鐵產量小幅增加。從中國鋼鐵產能新建和退出產能詳情分析，預期2020年中國生鐵產量增量為1200萬噸。綜合分析，預期2020年世界生鐵增量大約2000萬噸。
鐵礦石庫存
1。 港口庫存
現階段45港鐵礦石庫存量為12307萬噸，較年初下降1848.9萬噸；貿易礦庫存量為5742萬噸，較年初增加172萬噸。
2。 鋼廠庫存
64家樣本鋼廠進口礦燒結粉礦庫為1638.5萬噸，較年初增加33.76萬噸，從圖中由此可見，2019年在鐵礦石價格上調后，鋼廠采用低庫存策略，進口礦燒結粉礦庫存處于偏低水平。
3。 庫存結構
北方六港PB粉庫存604萬噸，較年初增加23萬噸，變化幅度不大；金布巴粉庫存410萬噸，較年初增加124萬噸，zui近金布巴粉庫存呈現增加趨勢；紐曼粉、麥克粉、羅伊山粉庫存穩中有減。
北方六港卡粉庫存744萬噸，較年初下降472萬噸；巴混112萬噸，較年初增加39萬噸；但4月份后卡粉、巴混庫存呈現下滑之勢。北方六港超特粉庫存為374萬噸，較年初下降1299萬噸，下下跌幅度度較大；塊礦庫存1212萬噸，球團488萬噸。
鐵礦石平衡表
組合礦山發運和恢復生產計劃分析，推導鐵礦石平衡表。由此可見，國內鐵礦石綜合庫存(港口+鋼廠)在2020年一季度處于累庫狀態，而二季度綜合庫存處于降低庫存情況，且下下跌幅度度明顯，三季度和四季度重新進入累庫狀態。由上可知，2020年鐵礦石價格高點或在二季度出現。
成本利潤
1。 礦山成本
2019年，FMG到岸成本大約55美元/噸，KOOLAN ISLAND 到岸成本大約64美元/噸，Anglo American-minas到岸成本大約56美元/噸，Atlas Iron到岸成本大約65美元/噸，Kumba到岸成本大約51美元/噸。預期2020年鐵礦石供需平衡成本在65—70美元/噸之間。
2。鋼廠利潤、廢鋼材價格格
2019年鋼廠(長流程)利潤水平低于2018年，走勢呈現U型，年度均值大大概在240元/噸。組合成材供需情況分析，預期2020年鋼廠利潤水平或小幅下降。鋼廠利潤水平下降后，原料中對中低品位礦使用比重將增加。
2019年電爐利潤水平較差，走勢相似長流程，年度均值在零值周邊。另外，全年內廢鋼對鐵水基本沒有替代優勢。2020年廢鋼大約增加1200萬噸，供需處于緊平衡狀態。2020年廢鋼對鐵礦石成本支撐因素依舊存在。
3。鐵礦石國際運價、人民幣匯率
鐵礦石運價方面，現階段巴西至青島為18.96美元/噸，較年初增加2.27美元/噸；西澳至青島為8.52美元/噸，較年初增加1.76美元/噸；組合原油價格走勢和國際海事組織的限硫新規考慮，預期2020年鐵礦石國際運價均值小幅高升。
人民幣匯率方面，現階段美元兌人民幣即期匯率為7.0，較年初增加0.14。
結論
2020年世界鐵礦石供應增量大約6000萬噸，而世界生鐵增量為2000萬噸左右，對應鐵礦石需求增量在3500萬噸左右，鐵礦石供應增量高于需求增量。鑒于礦山發運節奏和恢復生產計劃，2020年上半年鐵礦石供應偏緊，下半年逐步寬松。所以，鐵礦石價格或前高后低，價格高點或出現階段二季度，價格區間為65美元/噸至105美元/噸之間。
本文內容僅供參考，據此入市風險自擔
（文章來源：期貨日報）
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