基本面向好 鐵礦石價值低估

國慶節后限產節奏略有調整，限產對高爐開工的影響邊際弱化。下游鋼材去庫明顯，鋼廠存補充庫存需求。

  港口庫存大幅去化

  最近的港口庫存數據顯示，港口庫存繼續大幅去化。一方面，澳洲礦和巴西礦的到貨量雙雙回落，而疏港量保持高位，10月份澳洲礦山的日常檢修將繼續削減到港量，另一方面，節后隨著鋼廠庫存的消耗，鋼廠在較好利潤的提振下將持續補充庫存。因而，供應緊張的局面短期將繼續存在，港口庫存將持續處于低位。

  鋼廠生產動力較大

  第一，在一般的消費旺季，鋼材庫存繼續有節奏去化，可以預見在節后鋼材的需求將繼續發力。目前鋼廠利潤有較大的回升，鋼廠開足馬力維持高爐生產的動力較大。雖然由于河北地區限產導致高爐開工回落，但是節后限產節奏會略有調整，高爐開工或重回高位。

  第二，長期的環保政策導致部分鋼廠生產的環保設施有較大的改進以應對環保限產，也就是環保政策對高爐生產影響邊際弱化。值得注意的是，此前環保部也發文，對于達到標準企業今冬將不再停限產。

  下游需求一直是支撐整個黑色的重要支柱，下游需求繼續發力， 因而鐵礦石終端是可以得到保證的。

  綜述

  鋼廠節前備貨導致港口庫存大幅去化，而鋼廠開工繼續高位。在消費旺季，鋼廠利潤可觀，仍有充分的動力生產，因而供應偏緊的局面仍在。停限產對高爐生產影響邊際弱化、宏觀經濟環境心態好轉等推動鐵礦石反彈，修復此前過低的價格。因而我們推薦逢低買入I2001合約。