10月份黑色金屬產業鏈品種總體走勢與9月份區分較大。國慶節后，黑色系商品集體以下滑形態運轉，臨近下旬陸續開始反彈，其中成材反彈更通暢，而原料端的鐵礦石則表現弱勢，反彈持續不夠一周時間，振蕩區間也在逐步收窄，難以探清其方向。
四大礦山三季度報告已出爐，鐵礦石發運量總體小幅上升，按季節性走勢來看，年末不論是周度統計的外礦發貨到貨量還是礦山的季度產銷走勢，普遍還是存在年末抬升的形態。事實上，10月末已出現了集中到港的狀態，這亦是制約鋼廠現貨補庫意愿、導致原料端保持低庫存的至關重要的原因之一。
隨著最近多地空氣質量轉差，山東、山西、河南、河北等多地陸續起動重污染天氣預警，再次從政策方面加嚴了鋼廠限產力度。
山東省工業和信息化廳和山東省生態環境廳2019年10月25日聯合發布《關于組織實施2019—2020年度重點行業秋冬季區分化錯峰生產的通知》，錯峰生產實施時間原則為2019年11月15日至2020年3月15日。各市按照采暖期空氣改善質量目標和重污染天氣預計情況，可組合實際組織制定錯峰生產調控方案，明確錯峰生產的行業、企業及調控的具體措施和時段、時長。
河北省空氣污染防治工作領導小組辦公室于10月末印發《關于起動地區一和地區二重污染天氣橙色預警和Ⅱ級應急響應的通知》，要求地區一(石家莊、保定、衡水、邢臺、邯鄲、定州、辛集、雄安新區)、地區二(唐山、廊坊、滄州、秦皇島)城市于11月1日8時起發布重污染天氣橙色預警，起動Ⅱ級應急響應。應急響應期間，納入生態環境監管“正面清單”的企業和項目，必須充分保障正常生產，在保證污染防治設施有效運轉、嚴格落實污染防治措施的情況下，不限產、不停產、不檢查、不打擾，鼓勵企業自主減排。
雖然今年總體螺紋鋼產量高于以往同期，但從今年總體空氣質量和高爐開工率及產能應用率的表現來看，今年限產執行力度較上年實際是偏強的，最少沒有市場對于今年限產執行寬松的預期那樣。從唐山市擬出的有關11月空氣污染控制方案的內容來看，比對10月份的區分不大，11月環保限產政策方面zui大的風險主要在于取暖季限產執行力度與預期的區分。另外，今年10月份國慶期間供應端收縮的程度是明顯高于以往的，而在限產政策仍存且鋼廠利潤保持低位的情況下，其恢復進程也會相應稍有增長，導致供應難以出現大增的情況。這換句話說政策及鋼廠利潤對于鋼廠采購鐵礦石需求的制衡依舊會存在，鋼廠心態總體依舊偏謹慎，導致鋼廠對原料的補庫需求偏保守，原料端預期將繼續維持低庫存運轉的節奏。
鐵礦石港口庫存方面，繼續保持著積累的形態，尚未出現大的變化，反映現貨流動性有所走勢偏弱，鐵礦石貿易商的心態較差，在限產背景無明顯放松或鋼廠利潤無明顯恢復的前提下，鋼廠主動補庫意愿難有顯著改善，鐵礦石需求大機率仍將持續疲軟，鋼廠繼續維持低庫存運轉節奏，而港口庫存減少的難度系數也會有所提升。
綜合供需雙方現狀及后期變量來看，鐵礦石在供應端的預期相比對較穩定，外礦發貨到貨大機率仍將保持增長態勢，影響鐵礦石價格的關鍵便在于終端，即鋼廠采購節奏以及補庫意愿。就當前來說，鐵礦石總體保持“供應增加需求下降”的格局，減少自身庫存難度較大，總體基本面較螺紋鋼來說是偏差的。但同樣需要鑒于后期可能影響礦價出現悖于預期的變量，即礦價的支撐力主要在于限產的放松以及成材端需求的超預期反彈。雖然從建材成交量及螺紋鋼表觀消費量來看終端需求暫處高位，但11—12月份是存在季節性走勢偏弱壓力的，采暖期或錯峰生產或空氣預警同樣也會制約著下游工地的開工進度，然而，由于這是市場普遍對于11—12月份需求的預期，若實際需求強于預期，則或將拉動鋼廠對原料的補庫熱情，因此對鐵礦石價格產生一定支撐。(作者單位：海通期貨）
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