互聯網巨頭的下一個戰場，是從C端走向B端，入局產業互聯網。
其中，供應鏈金融成為各家巨頭切入B端業務的突破口。其玩法，京東、阿里巴巴等基于其電子商務基因，在體系內布局供應鏈金融；騰訊等則走出其社交體系，在資產端構造、資金端對接等，通過區塊鏈、ABS等布局。
新興的“供應鏈金融”，盯上的是企業的“應收賬款”，也就是企業向用戶銷售產品后產生的貨款等債權。根據國家統計局數據，截止2018年末，較大型工業企業應收賬款14.3萬億元，較去年增長8.6%；應收賬款平均回收期為47.4天，增加0.3天。
騰訊的供應鏈金融
2019年5月28日，由聯易融攜手騰訊打造的“微企鏈”ABS項目獲得深交所無異議函，獲批儲架規模100億元。“微企鏈”是聯易融基于騰訊區塊鏈（Tencent Blockchain）底層技術，組合騰訊財付通清算能力，搭建的“基于區塊鏈的應收賬款電子債權多級流轉”產品和平臺。
實際上這是從資產端構造到資金端的對接進行全鏈條的覆蓋。
此前，騰訊調整組織架構，新成立云與智慧產業事業群、平臺與內容事業群，從消費互聯網產業正在向產業互聯網延伸。
騰訊金融科技智庫首席理財專家李康寧表示，產業互聯網的根本是用互聯網技術解決企業經營痛點，“痛中之痛”是如何滿足商業關系中的資金訴求。其中，“供應鏈金融+金融科技”是較好的解決方式。
騰訊的供應鏈金融模式，是將應收賬款債權資產與資金對接，實現一體化全線上開放。在資產導入端，通過區塊鏈技術，突破傳統“核心企業-一級供貨商”的反向保理模式，實現基于真實貿易背景的核心企業和N級供貨商的應收賬款拆分。
在這個模式中，核心企業作為zui終付款人，提供風控抓手。在產品化端，通過銀行、券商等機構、公募市場和過橋資金，通過ABS流轉資產。當前，微企鏈上鏈流轉資產超過240億元，核心企業71家，有多個核心企業+供貨商正在交易所儲架申報中。
互聯網金融巨頭的供應鏈金融策略各有不同
此前，供應鏈金融的本質取決于企業授信方式的創新，傳統模式是將高信用評級企業的信用分享給上下游的中小企業。不過，新的供應鏈金融模式是基于數據的授信模式，通過區塊鏈、IOT等傳統N級供貨商，提高供應鏈金融的風控能力，減少業務的綜合成本。
2018年10月，平安集團旗下金融壹賬通在深圳推出“壹企鏈”供應鏈金融平臺，運用區塊鏈等技術鏈接核心企業與多級上下游、物流倉儲、銀行等金融機構。
京東供應鏈金融上線較早，初期重點是向京東的合作供貨商提供金融服務。京東金融回應稱，當前，京東金融累計服務超過20萬中小微企業，累計放款總額超5000億。
騰訊入局供應鏈金融等B端業務的抓手之一，是聯易融。
聯易融于2016年2月成立以來，已先后完成三輪融資，均有騰訊參投。根據工商資料，聯易融旗下設立了6家商業保理公司，及其一家區塊鏈科技公司。
“to C端的這個服務已經是遠遠領先于全世界。但是和to C的相比，同樣在中國國內，我們to B的服務基本上還是停留在計算器+筆記本的時代，非常的不便。”聯易融董事長宋群在解釋該公司業務時表示。
宋群表示，聯易融“沿著供應鏈、產業鏈去服務我們的小微企業，當前產生了自己的簡單的產品矩陣。”包含供應鏈ABS、提供保理和再保理的服務，對接銀行資金等，并推出區塊鏈+供應鏈的產品條線。該公司2018年服務的資產大約是400億，預期2019年服務的資產量突破1500億元。
他表示，從聯易融的角度，解決小微企業融資有兩個抓手。
一是，沿著供應鏈抓核心企業，了解產業鏈中的供貨商、經銷商，逐步建立行業的生態圈。這是強信用模式，核心企業可以對其用戶確權，將核心企業信用持續地傳導到供貨商、供貨商的供貨商。“我們當前市場做了比較多的ABS，ABS其實就是強信用傳達，把核心企業的應收賬款做成資產證券化在市場上發行。”
二是，做小微企業經營狀態畫像。從不同的渠道獲得公開數據，包含企業經營和交易數據、稅務發票的數據、企業征信信息，以此判斷企業主特征。“我們當前采集有20多個不同的來源，數據之后是一個建模的流程，數據掌握得越多，數據驗證的能力越強，zui后產生一個信貸的模型，可能就會越貼近小微企業的真實經營狀態，這是強數據帶動的經營狀態畫像。”
“不是每一個核心企業都愿意去做強確權，一些小微企業也沒有辦法確權，但是通過歷史數據分析和了解，可以準確判斷到企業應收款，而后可以圍繞它去建立風控和授信模型，這就是一個數據渠道的模式。”宋群說。
供應鏈金融ABS放量
供應鏈金融高速發展的結果，是這類資產證券化（ABS）發行速度很快，多只“首單”類創新產品成功落地
根據中央結算數據，2018年發行的供應鏈金融ABS金融核心債務人重點是信用等級很強的房企。已獲批或發行產品的核心債務人為萬科、碧桂園、新城控股等房地產龍頭企業，當前經營財務實力很強，已發行ABS產品信用質量很高。
除以上房企，重點是互聯網類企業取得突破。
德邦螞蟻供應鏈金融20億元應收賬款ABS儲架發行獲批，成為全國首單互聯網電子商務供應鏈金融ABS。
小米公司供應鏈100億元應付賬款ABS儲架發行獲批，成為國內首單支持新經濟企業供應鏈金融的ABS。
滴滴新型供應鏈金融ABS取得上海證券交易所無異議函，獲批儲架發行額度為100億元，首期擬發行規模3億元。
“因為新型互聯網獨角獸有很好的背景背書，螞蟻金服等選擇供應鏈金融ABS，都是以上游供貨商為核心的應收賬款資產證券化基礎，圍繞核心企業企業信用反向衍生的保理債權ABS。”一位ABS業內人士透露。
據申萬宏源，當前供應鏈金融交易結構大致有兩類，一類是上游供貨商將本身生產經營流程中產生的應收賬款打包轉讓SPV；另一類是保理公司將其收購的其他經營企業的應收賬款打包轉讓SPV，當前供應鏈金融ABS產品多數是以保理公司作為原始權益人。
供應鏈金融的發展，關鍵點仍是核心企業
申萬宏源認為，當前供應鏈金融ABS的信用風險仍相對可控，主要原因取決于入池資產的存續賬期偏短，產品發行期限不長；反向保理模式的產品所引入的核心企業大都為實力和信用資質較好的地產企業。
一位南方大型機構負責人表示，該集團內公路、設備等基礎設施占很大重資產高達上千億元，本年度業務的重點是利用ABS盤活存量，做活供貨商。他表示，“從事供應鏈金融，zui關鍵的一點是核心企業的友善度，也就是是不是配合供應鏈金融業務。”
