2019年，鄭棉跟隨美棉總體下行，其中在6月，受前期低溫天氣的炒作，鄭棉有一波拉漲，隨后都籠罩在中美關系反復的陰影中，終端需求一直低迷。直至十一長假完成后，隨著外部擾動因素緩和，堆疊疆棉減產預期發酵，在資金帶動下棉價上漲，國儲棉收儲落地前對于收儲預期的炒作，也支撐棉價上漲，然而，由于恰逢新棉持續上市供應比較充足，以及收儲政策不如預期，導致棉價重回弱勢。對于2019/2020年度，國內棉市格局怎么？出現了哪些潛在變化？對此筆者做了幾點總結和思考。
國內預期2019/2020年度供強需弱
按照被調研棉農植棉面積加權平均計算，預期全國棉花總產量590.57萬噸，同比減少3.35%，與上期持平；分地區看，新疆產量為503.95萬噸，同比減少1.9%；長江流域產量為36.05萬噸，同比減少11.34%；黃河流域預期產量46.7萬噸，同比減少9.84%。經過2018年12月至2019年9月的工商業庫存變化及2019年1—9月份進口量和儲備棉輪出量，大致推算獲得2019年1—9月份國內累計消費棉花在543.06萬噸，月均消費60.34萬噸，因此推算出全年消費在724.08萬噸，由于進入10月后，下游紡織消費較差，預期全年消費大致在700萬噸左右，可能并不如國家統計局預期的810萬噸如此樂觀。
“減產論”不攻自破，成本下移帶來價格調整區間下移
11月底，全國籽棉采摘收購已經基本完成，收購低價格于去年，加工量超去年同期，預期本年度棉花產量在616萬噸左右，前期的“減產論”不攻自破，但新棉各項質量指標均差于去年。就當前加工進度來看，截止到11月30日，全國910家400型棉花加工企業加工總量大概在350.7萬噸，同比增長0.65%。新疆加工總量大概在343.7萬噸，同比增長0.93%；其中，地方棉花加工量2165695噸，同比減少4.10%，兵團棉花加工量為1271606噸，同比增長10.83%。內地加工總量為69276噸，同比減少11.36%。
同時，由于機采棉的推廣和普及，也導致我國棉花種植成本大幅下挫。具體來說，2017/2018年度籽棉收購價格在7元/公斤左右，其中手摘棉的人力成本占據其中3.5元/公斤，而隨著機采棉持續普及，機采棉的采摘成本還不到0.6元/公斤，據數據統計，截止到11月30日，全國400型棉花加工企業3128級籽棉平均收購價格為5.50元/公斤，同比減少15.90%。新疆籽棉收購價格5.41元/公斤，同比減少16.77%。2019/2020年度新疆機采棉平均生產成本12200元/噸左右。成本的下移也會帶來價格調整區間的總體下移。
內外棉價格差距縮窄或成常態
受貿易戰、宏觀環境及人民幣貶值等因素影響，國內現貨市場總體比較清淡，國際棉市強于國內，內外棉現貨價再次倒掛，12月初，國內低于國際1%關稅價150—200元/噸，外棉通關已無競爭優勢，后期大機率優先消耗國內資源，利好皮棉現貨市場。本年度以來，國內外棉價價格差距縮窄，且維持時間較長，做擴內外棉價格差距策略失效，預期在國內貨源充足，供應及時。、成本中心下移的環境下，國內棉花將逐步與國際棉花接軌，競爭力逐步顯現，內外棉價格差距縮窄將是一個長期狀態，這也是國內棉花參與國際市場的第一步。
受價格差距縮窄影響，2019年年末進口棉花數量明顯降低。據海關統計，2019年10月份我國進口棉花7.3萬噸，較9月份8.34萬噸跌幅12.47%，同比跌幅32.34%。2019年1—10月累計進口為158.82萬噸，較2018年同期的122.72萬噸，增長幅度29.42%。
棉紗的生產也值得注意，棉紗生產是否擁有競爭力，當前主要聚焦于上游原料價格和電費，在我國棉價逐步擁有競爭力的環境下，聚焦電費，我們能注意到中國新疆的電費優勢是巨大的，因而，預期在未來，新疆棉紗也將逐步占極大的市場，國內棉紗的優勢將逐步體現。同時，我們也關注到，有部分下游廠家向東南亞轉移。在國內棉花價格競爭力突顯的環境下，預期2020年度產業轉移的腳步或放慢。
替代品存在潛在威脅
近年來，人均纖維消耗量從10公斤和20公斤再到未來30公斤，比較多的化纖服裝進入生活，當前發達國家的人均纖維消耗量在30公斤左右，我國也在發展流程中。化纖的價格優勢長期存在、多樣性適合下游多種需求，占據下游90%左右的市場占有率，預期2020年滌綸短纖、黏膠短纖等化纖產品將繼續搶先占據純棉的市場占有率。
由于下游的疲弱，1—10月份純棉紗線累計生產較去年同比減少9.1%，棉混紡紗線累計生產較去年同比減少5.73%。2018/2019年度國內棉花消費量較2017/2018年度下降5.96%，鑒于下游復蘇還需要較長的時間，以及化纖替代的影響，預期2019/2020年度棉花消費量將在此基礎繼續回落2.8%左右至785萬噸。
綜上，2018/2019年度全國棉花產量約在616萬噸，并沒有出現預期的減產，籽棉收購價下降，棉價調整區間下移。棉花工商業庫存仍處于同期高位，上游棉花、棉紗庫存逐步向坯布庫存轉移，預期2019/2020年度棉市供高于需格局很難改變，下游訂單的實質轉暖才能帶動棉價長期上漲。另外，需要關注國儲棉政策、中美關系走向及替代品帶來的消費降低問題。(作者單位：東海期貨)
