近年來，聚烯烴新增產能陸續釋放，價格環比2018年有所下降，企業利潤隨之被壓縮。未來兩年，預期有更多的新增產能投產，聚烯烴行業壓力日益突顯。最近，期貨日報記者在西北走訪時了解到，當地煤制烯烴產能持續擴大，寶豐二期60萬噸/年的烯烴項目正在倒開車運轉，三期180萬噸/年的烯烴項目預期明年開工，2022年建成。
有關采訪對象表示，企業要迎接“寒冬”的挑戰，需要具有期現組合管理價格風險的能力。年初以來，大商所化工期貨市場成交量顯著增長，市場功能有效發揮，基差交易平臺順利上線試運轉……日益成熟、完備的衍生工具體系將為西北聚烯烴企業解“燃眉之急”。
A聚烯烴行業競爭加重
目前，整個聚烯烴行業正處于產能擴張的高峰期。
《石油化工產業規劃布局方案》提出，“十三五”期間破解產能過剩、淘汰落后產能，重點建設七大石油化工產業基地，同時推動化工新能源2020年提升至億噸級，煤化工增產至9000萬噸。在如此的大背景之下，寶豐能源、恒力石油化工、東華能源等優秀的民營企業持續加大聚烯烴產能。
“大規模的煤制、民營煉廠、丙烷脫氫工藝的上馬，推動國內聚烯烴供應多樣化，供應集中度顯著下降。”申銀萬國期貨分析師賀曉勤如是說。
據期貨日報記者了解，2018年國內只有兩套聚烯烴裝置投產，新增聚乙烯(PE)和聚丙烯(pp)產可為115萬噸和70萬噸，2019年計劃投產的PE、PP產能高達200萬噸和335萬噸。2020年是“十三五”規劃的zui后一年，全國各地仍有大量新增產能計劃投放，涉及645萬噸PE和746萬噸PP。
隆眾資訊的報告顯示，2020—2022年國內聚烯烴行業處于新增產能投放高峰，累計新增產能超過千萬噸。
據賀曉勤簡介，2017年開始，隨著北美地區乙烷裂解裝置大規模的擴能，進口PE沖擊國內市場，導致國內PE自給率逐步下降，2019年前8個月的自給率降至52%。不同于PE，近年全球PP擴能基本上聚集在中國，國內聚丙烯自給率持續提升，2019年前8個月的自給率達到81%。
相比供應的迅速增長，聚烯烴需求比較清淡。據了解，近兩年，國內聚烯烴行業面臨產可加快擴張的局面，需求則受經濟增速下降等宏觀環境的影響，供求矛盾突出，價格出現下降。
“汽車、家用電器等可選消費品需求下降，對上游聚烯烴特別是注塑料需求的打擊非常明顯。另外，中國塑料制品出口加速增長的趨勢戛但是止。”中大期貨分析師張駿表示。
就制造工藝來講，近兩年，原料原油價格實惠，制造工藝成熟，人員結構穩定，生產效率提升，聚烯烴不單制造成本下降，并且產品類別更加多樣化、個性化、高附加值化。
“2014年煤制烯烴項目開始投產，到2018年，產能已經達到900萬噸，煤制烯烴的產能占比持續提升。煤制產品相較油制產品來講，品類略少，目前市場上還是以生產通用料為主。不過，經過這
4、5年的研究開發，煤制產品在市場上的受青睞程度正在提升。”賀曉勤簡介說，以增加、中煤、寶豐、寧煤為代表的企業，專用料領域發展較快，他們的產品已經不限于通用的LLDPE，還有PP拉絲、HDPE注塑料。
目前，塑料下游制品范圍廣闊，從廠家訂單及營收數據來看，廠家盈利水平出現分化，訂單有向大型廠家集中的趨勢，中小企業在激烈競爭的環境中盈利困難。
“未來3—5年，企業的規模優勢、區位優勢、成本優勢仍將是聚烯烴企業安身立命之本，企業轉型升級已到迫在眉睫。”業內人士透露，隨著明年和后年更多新增產能的投產，聚烯烴行業競爭加重，企業要正確認識，提前做好準備迎接“寒冬”。
對此，寶豐大區經理伊布在接受采訪時也證實，聚烯烴行業面臨產能大規模增加而需求增速速度下降的風險。在他看來，從高利潤招攬資金逐利進入，到產能增速高于需求增速速度，再到高成本產能被洗出，是行業周期交替的正常現象。“未來三年，聚烯烴行業將迎來洗牌期。”
B煤化工企業解壓有“新招”
“富煤、貧油、少氣”的資源稟賦決定了我國以煤為主體的能源結構，由于國家在“十二五”和“十三五”期間頒布鼓勵煤制烯烴項目的產業政策，烯烴進口替代這一目標未來將由煤制烯烴項目完成。
眾所周知，西北地區富含煤炭資源，而寧夏寧東能源化工基地又地處中國能源化工“金三角”(寧夏寧東、陜西榆林、內蒙古鄂爾多斯)的核心區。從原料成本和政策上講，西北煤化工企業具有一定的特點。
據寧東能源化工基地官網的數據，2017年底，煤炭產可為9140萬噸，火電裝機容量為1325萬千瓦，年均可以利用水資源為40億立方米，為發展煤化工打下了可觀的資源基礎。同時，寧東能源化工基地作為國內四大現代煤化工產業示范區之一，政策上取得了政府的大力扶持，被認定為高科技公司或者西部大開發鼓勵類產業的企業可享受所得稅優惠政策和各種獎勵等。
“但是，由于聚烯烴消費聚集在華北、華東、華南等沿海發達地區，與西北地區距離較遠，長距離運輸的瓶頸導致西北煤化工企業產品相對單一，烯烴下游以PE和PP等固態產品為主，精細化工發展略顯不夠。”張駿說。
本次調研中，期貨日報記者了解到，相比“兩桶油”和大煉化企業在汽柴油和烯烴、芳烴等產品上的“全面開花”，多數西北煤化工企業的利潤來源重點是聚烯烴。反之，企業經營和利潤受聚烯烴價格調整的影響尤為明顯。特別是近兩年，國內PE、PP價格一路下降，令神華寧煤、PP粉料生產廠家等烯烴業務占比很強的企業叫苦不迭。
調研時正值聚烯烴消費旺季，西北煤化工企業產銷良好，在產裝置基本處于滿負荷運轉狀態，新投產的裝置也在積極提升負荷中。截至目前，神華寧煤PE裝置已經生產42萬噸，開工率保持在100%以上；寶豐前9個月的PE、PP產量分別為27.4萬噸和25.5萬噸，預期2019年聚烯烴產量超過70萬噸。
多數企業對短期市場走勢很信心十足，但中常年來講，隨著煤化工產能的擴張以及大煉化時代的來臨，聚烯烴市場競爭日趨激烈，部分產能弱、產品單一的老裝置面臨被淘汰的風險，如何提升競爭能力、保證企業常年發展成為主要挑戰。采訪中記者深切感受到在行業景氣度下降的趨勢之下西北煤化工企業的未雨綢繆。企業普遍抱以謹慎態度，并著手應對可能到來的危機。例如，跟隨市場變化調整價格，保證銷售通暢，維持較低庫存。
部分企業認為，煤炭行業去產能后，煤炭價格上漲，加上鐵路運費上漲、環保投入不減，導致遠離銷區的西北煤化工企業制造成本抬升，煤化工至烯烴的成本優勢消失。解決辦法是經過產業聚集、產業耦合和產業鏈延伸等方法綜合利用煤炭資源。
另外，在產品研究開發上，多數企業也在尋找新方向，積極向高端領域發展，尋求差別化競爭優勢。據了解，聚烯烴企業在利潤下降后，積極研究開發高端料，實現高端料的進口替代。其中，寶豐二期60萬噸/年的烯烴項目就包括茂金屬PE等高端產品，這是煤制烯烴行業首個涉及茂金屬聚乙烯生產的項目，其勢必推動煤制烯烴行業向高端化、差別化方向發展。另外，神華寧煤的研究院也在大力研究開發高端產品。
不單如此，有的企業利用本身體制和成本優勢持續擴大生產規模，同時大力發展產業鏈閉環，提升煤炭能源應用率，降低產品邊際成本；還有的企業經過取消異地庫、提升產品直銷比重等方法控制作而成本和管理費用。
C微利時代利用期貨鎖利
調研中期貨日報記者了解到，近兩年煤炭價格大幅攀升，人力成本、物流運輸費用和環保投入也稍有增長，對遠離銷區的西北煤化工企業的經營帶來一定壓力。
目前，西北煤制烯烴前9個月的平均毛利在2300元/噸左右，2018年同期則在3600元/噸左右。另外，聚烯烴企業的盈利水平出現分化。賀曉勤簡介，以某民營企業為例，煤制甲醇單耗1.6t/t，加工費在500—600元/噸；甲醇制烯烴單耗2.97t/t，加工費約900元/噸。煤制甲醇現金成本約1200元/噸，煤制烯烴現金成本在4600—5000元/噸，其二期使用的外采甲醇的成本在1800—1900元/噸。與目前的聚烯烴價格相較，綜合一二期的成本，盈利在1000—2000元/噸。對國營企業來講，部分采用MTP工藝，甲醇制烯烴單耗達到3.6t/t，加工費偏高，盈利相對微薄。
全局來看，精細化管理、生產效率極高的企業，可以維持較大的現金流，部分還在規劃聚烯烴新項目的建設，以持續擴大產能、提升規模優勢。
“盈利水平較差的煤化工企業，憂慮煤化工、大煉化等新產能持續釋放導致產品報價下降但成本略高。”某受訪企業負責人表示，為了迎接挑戰，企業普遍向高端市場延伸、取消異地庫以縮減倉儲和資金成本、擴大生產規模以降低成本等。此外，企業對于期貨、期權等工具表現出濃厚的興趣。
以上負責人坦言，聚烯烴行業高利潤的好日子正在遠去，高成本的生產廠家zui先面臨考驗。“我們需要積極應對這一趨勢，走產品差別化路線，往高端料方向發展，還要降低沒必要的開支，另外要合理利用衍生品工具。”
據公開數據，2019年前10個月，大商所LLDPE、PP期貨成交量分別為5231萬手和7796萬手，同比增長75%和114%；日均持倉量分別為38萬手和36萬手，同比增長49%和36%。其中，法人用戶持倉量占比分別為55%和50%。市場結構比較成熟，LLDPE、PP期現貨價格有關性均保持在0.8左右，為聚烯烴企業有效利用衍生品工具、加大精細化管理、實現質量高發展提供了條件。
近年來，大商所持續創新產業服務，深入推動產融組合，2018年在LLDPE、PP等化工品種上開展了11個場外期權試點、5個基差貿易試點，并支持企業開展互換交易，幫助企業實現個性化風險管理。2019年，大商所先后推出包括場外期權、基差貿易等模式在內的“企業風險管理計劃”試點；上線基差交易平臺，支持企業在LLDPE、PP等品種上開展基差點價等業務，持續推動化工行業期現組合。
浙江明日控股研究員金葉誠表示，在產能擴張的大背景下，品種一般會歷經去利潤、降低負荷荷、去產能的流程。在此流程中，具有低成本優勢或者上下游產業鏈布局完整的企業會嶄露頭角，而一些高成本的企業，在價格觸碰或者跌破成本線的時候會經過降低負荷荷的方法緩解經營壓力。
“對于中游企業來講，我們主要經過金融衍生品工具，打出期貨、期權組合拳，為用戶提供點價交易、基差交易以及含權貿易等多樣化的服務模式，為用戶鎖定價格風險的同時也幫助本身提升貿易規模，穩定經營。”金葉誠如是說。
2013年以來，聚烯烴產業鏈結構發生改變，不少產業企業對期貨有了深化認知。“我們將期貨作為庫存管理的工具，采用‘買期拋現’的套保思路，將實物庫存轉化成虛擬庫存，既節約了資金占用成本，又嘗試賺取基差走勢偏弱的天然收益。”金葉誠補充說，企業還利用期貨市場進行基差交易、跨品種/地域套利等，以實現穩定盈利。例如，zui近，對下游報基差預售PP現貨，下游點價后，買入PP期貨2001合約套保。
西部期貨研究員溫雄表示，聚烯烴期貨市場運轉比較成熟，功能得到有效發揮，比較多企業都在利用期貨價格進行基差貿易。在他看來，基差貿易降低了企業的價格風險，同時以期貨價格為基準，更加透明公允，另外點價給了中下游更多的靈活性。
目前，在行業周期交替的背景下，除了主動使用期貨工具，不少貿易商也會為產業鏈企業提供衍生品有關的服務。“我們利用期貨、期權，幫助用戶去點價、保價，力爭充分發揮期貨市場規避風險以及價格發現的功能。” 有關采訪對象說。
D西北期貨參與度尚待提升
事實上，隨著推廣力度的加大和交割制度的完善，期貨在西北聚烯烴市場中的認可度已經明顯上升，由過去人們心目中的“投機代名詞”轉變為“協助市場定價和企業進行風險管理的衍生品工具”。
本次調研期貨日報記者也了解到，目前，西北地區無論上游煤化工企業、貿易商或是下游加工企業，都已經將期貨作為產品銷售或采購定價的主要按照之一。例如，寶豐每日上午的定價，其一是參考同行業公司神華的競拍價格以及中石油、中石油化工等主要烯烴供貨商的掛牌價；其二是參考期貨價格。下游廠家也會參考期貨價格進行采購以及調整原料庫存。
“聚烯烴期貨品種上市以來，行業參與度逐步提升，期貨價格逐步成為行業的價格風向標。”伊布表示，期貨價格作為基準價格，對行業的發展有重大意義，使市場變得尤為透明和高效，給行業參與者提供了風險鎖定工具。特別在行業下行周期，用好期貨工具是企業生存的一個必要條件。
但是，受體制限制、操作經驗不夠、人才缺少等因素的影響，目前，相比華東等地區，西北煤化工企業利用期貨進行套期保值、期現套利的力度仍尚待提升。
“上游企業利用期貨工具進行套期保值的不多，我覺得原因的方法比較多。”伊布解釋說，一是多數聚烯烴企業具有國企背景、問責機制和獎勵機制導致參與積極性不高；二是生產廠家重生產、輕研判，很少有企業成立專業的研究團隊去分析預判市場，企業缺少這方面的人才，介入期貨無從入手；三是聚烯烴企業目前的利潤尚可，部分企業還沒有充分意識到參與期貨市場提前鎖定價格、保護利潤的重要性。
雖然如此，對于期貨帶來的正面效應，西北煤化工企業普遍表示認可，也在持續擁抱聚烯烴期貨。在伊布看來，未來，不懂期貨的企業會被淘汰出局。
調研中還了解到，西北煤化工企業對大商所設立異地交割庫、免檢品牌交割制度等改革措施表示歡迎和認可，他們認為這有利于聚烯烴期現貨市場的組合。但是，目前看來，西北煤化工企業參與期貨仍存在一定的門檻。企業管理層表示，希望交易所在西北地區設立聚烯烴交割庫或廠庫，同時設定合理的產銷區之間的升貼水。
“正是有了聚烯烴期貨，我國聚烯烴企業在全球聚烯烴貿易中的價格影響力才得以提升。”伊布表示，未來幾年，煤制烯烴在聚烯烴行業的產能比重將逐步增加，影響力也會愈來愈大。
