臨近中秋現貨價格反彈到2014年以來歷史第二高位，期貨2001合約再次擴倉反彈到4500元/500公斤周邊。按照雞蛋價格的供需情況及季節性調整規律，綜合預估2001合約當前已進入相對高估區間，可擇機布局空單。
在產蛋雞存欄接近歷史最高水平
按照芝華數據公司公布的數據估算，7月份在產蛋雞存欄量為11.12億只，環比增加0.58%，同比增加3.04%。按照正常的開產和淘汰預期，8月份在產蛋雞存欄為11.37億只，9月份為11.64億只，10月份為11.92億只，11月份為12.21億只，總存欄不斷增加。進入9月份后天氣轉涼，蛋雞產蛋率相比8月將提升1%—2%，預期11月份雞蛋供應量可達到近四年高位，接近2015年同期水平。
按照蛋雞的生長特性，雛雞在飼養4個月后開始產蛋，5個月進入產蛋高峰。從芝華數據公布的2019年前7個月雛雞補欄數據來看，月均補欄量處于近5年高位，4月、5月補欄量極大，截至7月份雛雞累計補欄6.2497億只，同比增加7.93%。按照峪口數據數據統計，全國上半年商雛月均銷售量為11265萬只，較去年同期增加了2097萬只，增長幅度為22.9%，較歷年同期均值增加了1514萬只，同比增長幅度為15.5%。育雛雞的大量補欄將使后期的供應增加。
決定蛋雞存欄的還有一個重要因素是淘汰量。按照蛋雞飼養習慣，中秋節后，如果蛋價和淘汰雞價格同時大幅下降，養殖戶會大量淘汰蛋雞，價格過低的話部分年份會出現超淘，因而導致總體的供給縮減。但本年度受豬肉價格持續反彈影響，肉蛋白的取代效應明顯，當前淘汰雞價格已經刷新歷史最高記錄且可能持續很長一段時期。在這種局面下，若不是蛋價跌到飼養成本周邊，預估出現大量淘汰的概率較低，而延遲淘汰的結果會不斷增加中秋節后的供應。
超長利潤周期提振養殖戶擴產積極性
此輪蛋雞養殖盈利周期自2017年7月開始至今，已累計長達25.5個月，為歷史第二長盈利周期，其間只有自本年度2月中旬開始的一個月出現蛋價跌到成本線周邊的情況，剩余月份飼養蛋雞都處于盈利狀體。當前蛋雞養殖場財務狀態十分好，而產業鏈上游的飼料和疫苗供貨商都在鼓勵養殖戶擴大規模。從實際調研情況來看，養殖戶當前養殖積極性很強，主要產區的蛋雞存欄普遍增長在10%以上，且大的養殖場仍在持續擴建。
需求季節性特征仍明顯
雞蛋的需求受到節日、取代品影響較大，例如本年度豬肉價格持續反彈拉動了雞蛋的消費及其淘汰雞的消費，初步估計消費增量在10%以內。豬肉消費的取代效應導致雞蛋的消費需求更穩定，總量增加，調整性降低。按照芝華數據數據統計的廣東東莞批發市場到車量來估算，2019年1—7月份累計到車13367輛，較去年同期增長8.4%，為2016年以來最高水平。中秋已過，食品廠的需求將從頂峰開始回落，各大院校開學后的需求會趨于穩定，消費總量將呈現逐步回落之勢，并持續到11月份。
2019年雞蛋價格的運轉特征分析
直觀對比來看，本年度的雞蛋現貨價格走勢與2014年相似，價格的反彈起動機遇和峰谷節點極度相符。
橫向對比來看，當前現貨價格處于2014年以來歷史第二高位。季節性調整統計顯示，中秋節后現貨價格的下跌幅度在1—1.5元/斤，現貨低點多出現在9月底至10月中旬；2014年中秋節前最高現貨價格為5.55元/斤，節后低價為4.53元，下降1.02元；本年度中秋節前價格高峰為5.3元/斤，按照歷史最大下跌幅度1.5元/斤估算，現貨價格將跌到3.8元/斤；按最小下跌幅度1元/斤估算，現貨將跌到4.3元/斤。
結合歷年01合約的基差走勢，01合約在10月中旬多構成期貨合約升水0—500元/500公斤的情況，均值在250元/500公斤左右。按照上面推算的10月中旬現貨調整區間在3.8—4.3元/斤，加上合理的基差，預估JD2001合約的定價在4050—4550元/500公斤區間比較合理，當前期價已經反彈到4500元/500公斤周邊，處于高估狀態。
從盤面JD2001和2005合約定價來看，當前價格差距擴大至660元/500公斤周邊，處于歷史同期高位，價格差距進一步擴大空間較小，預示01合約價格持續反彈空間受到限制。
結合前面的供需分析，10—11月供應將顯著增長，需求呈現遞減，若出現大量累庫現象，必將導致現貨價格出現快速大幅走跌。
（文章來源：期貨日報）
