8月下旬至9月上旬，國內棉市進入新陳棉花交替階段，國儲棉甩賣、陳棉現(xiàn)貨與期貨倉單棉庫存增減、新年度產(chǎn)區(qū)政策變化趨于、新棉預期產(chǎn)量與質量，特別是新產(chǎn)籽棉預期開秤價等無不成為市場關注的熱點。在此環(huán)境下，期貨日報舉辦了2019年新疆棉花市場態(tài)勢調查。組織方帶領投資機構、產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表與棉花高級分析師等對新疆新季棉花種植、加工、流通與貿(mào)易、消費等情況進行了重點考察，對當?shù)孛藁óa(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場工具和平臺的情況進行了深入了解。
從調查情況來看，一是今年新疆棉花種植面積有所減少，但長勢好，預期產(chǎn)量與質量比較樂觀，同時機采面積會不斷增加。二是由于宏觀環(huán)境復雜多變，目前新疆棉花產(chǎn)業(yè)暫陷低迷困難，部分軋花廠虧損，紡織企業(yè)開機率不足，產(chǎn)品積壓，但棉價蓄勢待漲的跡象很明顯。三是點價與基差貿(mào)易模式逐步成為棉花市場主流，棉花期貨和期權工具正在被產(chǎn)業(yè)企業(yè)等廣泛使用。
A 新季疆棉面積減少長勢樂觀
目前，新疆棉花年產(chǎn)能已占據(jù)全國總產(chǎn)量的八90%，疆內近些年來新建和擴建了多數(shù)紡織項目，當?shù)孛藜彯a(chǎn)能在2000萬錠左右。在這種現(xiàn)象下，新季疆棉產(chǎn)量的增減與價格的高低、疆內棉紡織企業(yè)等的經(jīng)營狀態(tài)等基本代表了國內棉花上中下游產(chǎn)業(yè)的具體情況。
從調查情況來看，今年新疆新季棉花采摘時間將有所推遲，重要原因是在棉花生長前期，新疆多個區(qū)域出現(xiàn)了低溫天氣，這讓棉花生長發(fā)育的時間增加，預期新季棉花將在9月中旬開始采摘，較去年推遲5—7天。
“今年新疆棉花種植面積稍有減少，但長勢良好，預期單產(chǎn)的提升能有效彌補面積下降對總產(chǎn)量的不利影響。”新疆閆氏德海農(nóng)業(yè)科技有限公司董事長閆友法告訴期貨日報記者，近些年來，新疆生產(chǎn)建設兵團進行了綜合改革，加上新疆對退耕還草還林、水資源稀缺農(nóng)作物限播等強化了管理力度，導致今年棉花種植面積有所下降，而且這種面積日趨減少的趨勢還要延續(xù)很常年，未來新疆棉花的總產(chǎn)量將主要依靠單產(chǎn)的提升來實現(xiàn)增長，總產(chǎn)量快速增長的概率較低。
據(jù)閆友法簡介，閆氏德海公司棉花種子的年銷售量在5000噸左右，全疆棉花種子的年銷售量為8萬至10萬噸，畝均種子成本在40元/畝。
今年5月份，新疆部分區(qū)域出現(xiàn)了低溫天氣，部分區(qū)域出現(xiàn)了冰雹和大風天氣，導致一部分棉田重播，增加了部分棉花的種植成本。進入6月以后，新疆區(qū)域氣候條件有助于棉花生長，前期受災的棉花生長發(fā)育獲得恢復，預期總產(chǎn)量和前兩年持平或略減。從目前棉花生長情況來看，預期9月15日左右開始打脫葉劑，新產(chǎn)籽棉在9月底即可上市。
“1畝棉田理論可以種植棉花14600株，事實上在12000株左右，這塊地的棉花平均每株有8.6個桃，籽棉測產(chǎn)目前在520公斤/畝左右。”閆友法指著自家的位于鐵門關市的一塊新陸中67號棉花實驗田說，良種的推廣，加上水肥足和機械化程度持續(xù)提升，新疆棉花的種植近年來日趨穩(wěn)定，未來棉花種植面積、單產(chǎn)與總產(chǎn)量年度間的變化均不會太大。
新疆尉犁縣近年來氣候變化較大，以往這里的棉花經(jīng)常遭災，今年的情況又是什么呢？在尉犁縣調查團實際考察了3個鄉(xiāng)的數(shù)塊棉田，直觀地看，當?shù)孛藁ńY桃量較大，很多棉花桿子被壓彎了，預期產(chǎn)量和質量比較樂觀。
尉犁縣棉花種植大戶劉宗朋說，今年尉犁縣棉花種植面積約有90萬畝，較去年的120萬畝減少較多，重要原因是部分“黑地”不可再種棉花了，同時當?shù)赝烁�林控制的比較嚴格。去年當?shù)氐囊徊糠置尢锸転膰乐兀衙迒萎a(chǎn)僅有280公斤/畝。而今年在棉花生常年間，尉犁縣總體氣候條件比較適宜，預期籽棉平均單產(chǎn)在380—400公斤/畝，部分田間管理較好的農(nóng)戶棉花單產(chǎn)可能會能達到400公斤/畝以上。據(jù)調查隊員現(xiàn)場測查，一塊面積4800畝的棉田樣本棉花一株有6個桃，一塊面積3000畝的棉田樣本棉花一株有5個以上的桃。
在新疆從事棉花收購、加工與貿(mào)易業(yè)務15年的孫濤簡介說，昌吉等地水資源比較緊缺，自2017年開始當?shù)貙嵤┝送烁�林計劃，每年將過去開墾的荒地收回，計劃一年回收20萬畝，共要實施13年，預期到2030年全部完成。由于當?shù)孛藁ǚN植政策調整，加上“黑地”持續(xù)退出，及其環(huán)保強化等因素的影響，昌吉等地未來棉花種植面積的跌幅預期較大。另外，目前在新疆部分區(qū)域種植其他農(nóng)作物的收益都不錯，盡管種植棉花收益也可，但倘若未來沒有了目的價格等補貼政策的支持，種植棉花的收益優(yōu)勢將失去。
在調查中記者了解到，在棉花生長關鍵期，奎屯、阿克蘇與石河子的部分棉田受到了冰雹等不利天氣的損害，調查團對此進行了重點了解與調查。天鼎棉業(yè)有限公司業(yè)務經(jīng)理張向峰反映，全局來看，奎屯部分棉田受災較重，估計會影響到10%的產(chǎn)量，其他區(qū)域受災的程度較輕。
在呼圖壁縣的數(shù)塊棉田調查隊員注意到，棉花正處于生長發(fā)育旺季，部分棉桃已吐出潔白的棉絮，棉花長勢普遍較好，但受前期低溫天氣等因素影響，當?shù)孛藁ú烧獣r間要推遲7—8天，預期10月初會集中開始采摘與上市。在部分棉田，棉花有倒伏現(xiàn)象發(fā)生，重點是棉桃結的太多，但不影響產(chǎn)量。預期單產(chǎn)達到到380公斤/畝。呼圖壁縣屬于次宜棉區(qū)，去年的籽棉產(chǎn)量在340公斤/畝，今年預期整個區(qū)域平均單產(chǎn)在350公斤/畝左右，稍有增長。
綜合分析調查情況來看，今年新疆棉花單產(chǎn)提升的概率較大，但部分區(qū)域棉花種植面積跌幅較大，預期總產(chǎn)量與去年持平或略減。另外，受人力成本增加與勞動力缺少等因素作用，今年新疆棉花開始采摘后，預期會有更多的棉田實行機采作業(yè)，今年機采棉的占比將繼續(xù)提升，新產(chǎn)疆棉的質量將獲得保證。
B 今年疆棉種植成本普遍趨增
調查中記者了解到，今年新疆棉花種植成本普遍趨增，主要表現(xiàn)在水費、土地租金、人力成本等幾點。不過，由于目前國內外棉花期現(xiàn)貨價格走跌，加上新疆部分軋花廠等還具有數(shù)量不小的2018年產(chǎn)棉花，這讓人們普遍不看好今年籽棉開秤價，部分專業(yè)人士給出的預期開秤價均低于5元/公斤(以機采棉為例，下同)，在4.6—4.8元/公斤。
張向峰告訴記者，天鼎棉業(yè)2007年在呼圖壁新建了軋花廠，公司棉花收購、加工與貿(mào)易業(yè)務一直做得很好。2015年公司又開始參與土地流轉業(yè)務，進行規(guī)模化與標準化、良種化等棉花種植，目前已流轉土地15000畝，計劃未來流轉30000畝。企業(yè)進行土地流轉的目的，除了掌握棉花第一手資源以外，還希望經(jīng)過統(tǒng)一管理等來提升棉花品質的一致性。不過，公司經(jīng)營近些年來面臨的成本增長壓力越來越大，重點是水費、土地租金等成本增長較快，而且勢頭不減。
據(jù)記者了解，由于水資源日漸緊張，目前新疆很多區(qū)域對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用水等進行了量化，如在部分區(qū)域種植1畝棉花的標準用水量為373方，超過標準后水費要翻番，甚至是10倍，這令棉花種植成本增加不少。部分棉農(nóng)表示，在天氣比較干旱的情況下，種植1畝棉花約需要使用水500方。另外，在相關機構強化“黑地”管理、退耕還林等力度之下，新疆部分區(qū)域土地流轉租金穩(wěn)中有升。部分種棉大戶反映，他們的租地成本已從3年前的550元/畝增長到了當前800元/畝。
從調查情況來看，新疆各地的棉花種植總成本有一定的價格差距，但幅度不大，包含土地租金、機采成本在內，低的區(qū)域在1700—1800元/畝，高的區(qū)域在2100—2200元/畝。從近些年來成本下降的項目來看，由于部分棉田實行了無人機噴藥打頂作業(yè)，這節(jié)約了一部分人工費。不過，相對于增加的成本項目來說，節(jié)約的成本占比較小。尉犁縣的一些棉農(nóng)反映，今年他們的種植成本下降100元/畝，重點是今年惡劣天氣少，棉花重播少帶來了成本減少。
棉花種植成本增加，棉農(nóng)自然希望新產(chǎn)籽棉可以賣一個好價錢，但業(yè)內人士普遍認為，今年籽棉的開秤價達不到預期目的的概率較高，重要原因是目前國內外皮棉低價格迷不振，部分軋花廠在2018年的籽棉收購中虧損極為嚴重，同時下游棉紡織業(yè)仍生存困難。
調查情況顯示，對于軋花廠來說，由于部分企業(yè)庫存較多和銷售困難，加上目前市場行情不好，今年新棉上市后按5元/公斤以下的價格收購籽棉才能保證還有一點利潤空間。對于租地種植的棉農(nóng)來說，在種植與采摘成本累計達1700—2200元/畝的前提下，倘若按平均400公斤/畝左右的單產(chǎn)來推算，每公斤籽棉的成本大致在4.25—5.5元，倘若不考慮補貼的收益，棉農(nóng)的利潤空間幾乎不存在，甚至會出現(xiàn)虧損情況。
調查團成員普遍認為，新棉上市之后，軋花廠謹慎采購與棉農(nóng)挺價惜售的對峙現(xiàn)象發(fā)生的概率較大，其中南疆在2018/2019年度軋花廠大部分不掙錢及部分企業(yè)明顯虧損的情況下，加上當?shù)厥终杀韭愿撸@一現(xiàn)象會表現(xiàn)得比較突出。另外，部分專業(yè)人士認為，新產(chǎn)籽棉開秤價還存在高開低走的可能。
從常年發(fā)展形勢分析，由于土地、水資源日趨緊張，未來土地流轉費用、水電費將不斷上升，新疆棉花種植成本會持續(xù)提升。不過，目前新疆棉花種植的規(guī)模化、機械化、良種化等發(fā)展勢頭也比較猛，這會減少一部分制造成本，加上未來單產(chǎn)仍有大幅提升的空間，預期棉花單位產(chǎn)出成本依然存在在減少的空間。短期來看，在宏觀經(jīng)濟下行的大環(huán)境下，棉價反彈難度偏大，植棉收益壓縮將成為近一兩年的常態(tài)，未來農(nóng)民種植棉花的積極性可能會減少，甚至會有農(nóng)民改種其他農(nóng)作物。
C 棉花市場投資價值仍被看好
從近些年來棉花市場的外部環(huán)境來看，世界經(jīng)濟增長不及預期令棉花市場各類影響因素交織，而且時時在持續(xù)地發(fā)生較大變化，棉花市場供應、需求等大的基本面往往“動蕩不安”，市場沒有明朗的發(fā)展趨勢，最終導致國內棉花產(chǎn)業(yè)陷入了低迷的發(fā)展困難里。
據(jù)記者了解，目前棉花下游的坯布等產(chǎn)品庫存持續(xù)累加極為嚴重，不但低價格迷，而且需求下滑，目前坯布庫存已達到了近兩年的庫存高點。下游大單不多，尤為重要的是部分企業(yè)現(xiàn)金流不暢。
“目前紡織企業(yè)等的棉紗、坯布庫存遠大于近兩年同期，下游產(chǎn)品庫存量過大，直接后果是導致企業(yè)資金流動困難，加上今年棉花鏈上的產(chǎn)業(yè)總體利潤較薄，產(chǎn)品銷售收款難，導致很多實力單薄的產(chǎn)業(yè)企業(yè)面臨較大資金壓力，部分企業(yè)必須停產(chǎn)或關閉。”一位紡織企業(yè)負責人表示，棉花行業(yè)景氣度很不好，后期市場能否呈現(xiàn)向好趨勢關鍵是看終端服裝行業(yè)景氣指數(shù)能否回升。
調查情況顯示，目前國內一些大眾服裝品牌企業(yè)盡管銷售收入還不錯，但庫存超高，部分企業(yè)的庫存周轉天數(shù)超過了300天。而從一些高端服裝品牌企業(yè)的情況來看，中高端服裝品牌企業(yè)庫存周轉天數(shù)普遍大于大眾休閑品牌，基本均大于200天，部分企業(yè)的庫存周轉天數(shù)超過了365天。綜上所述，國內服飾消費需求不足，市場比較低迷。而服飾需求不足又帶來了庫存周轉問題，庫存周轉天數(shù)增加，企業(yè)需要為之付出倉儲費用和資金利息增加，企業(yè)現(xiàn)金流逐步變差，最終令企業(yè)承壓。
市場點評師認為，盡管外部環(huán)境復雜多變，棉花產(chǎn)業(yè)鏈上的很多企業(yè)生存困難，預期今年新產(chǎn)籽棉的收購價也仍不樂觀，但目前國內棉花市場一直存在看多價格的情緒，任何政策面、資金面、市場預期、棉副產(chǎn)品報價的漲跌等均會造成市場價格的調整。分析原因可以發(fā)現(xiàn)，國儲棉庫存的減少、國產(chǎn)棉產(chǎn)不足需格局的存在、未來國儲棉補庫的概率提升、國內高端棉紗與服裝業(yè)的壯大等均讓目前處于低價區(qū)的棉花市場具有較大的投資價值，這也是近些年來屢時有人做多棉花的重要原因之一。
D 點價與基差貿(mào)易模式受喜愛
“期貨盤面點價和基差交易的流行已經(jīng)改變了國內棉花市場采購和銷售的傳統(tǒng)定價模式。”冠農(nóng)股份公司副總經(jīng)理蘇健告訴期貨日報記者，傳統(tǒng)意義上的貿(mào)易是軋花廠收購籽棉加工生產(chǎn)皮棉，而后等到一個合適的價格后再開始銷售皮棉來賺取利潤，但在棉花期貨與期權工具出現(xiàn)后，新的貿(mào)易模式是貿(mào)易商經(jīng)過加廠家按期貨點價減去基差加上升貼水來計算棉花采購價格。在新的定價模式下，棉花市場傳統(tǒng)的收購、加工、貿(mào)易模式等均發(fā)生了較大改變，目前利用期貨合約計算收購成本等成為市場主流，棉花期貨和期權工具被普遍應用。例如：在相同的市場條件下，近些年來部分軋花廠在加工生產(chǎn)皮棉時很重視按鄭棉期貨交割標準來安排生產(chǎn)計劃等工作，最終由于生產(chǎn)的皮棉質量總體較好而獲取了很高的質量升水，提升了產(chǎn)品的價值。另外，部分軋花廠在進行籽棉花收購時，其為了做好成本控制工作和降低價格調整風險，邊收購邊在期貨市場進行套保操作或者點價銷售，同時還利用期貨市場進行融資，這為企業(yè)搞好生產(chǎn)經(jīng)營活動奠定了踏實基礎。
近些年來，在國內棉花市場，期貨倉單棉越來越受到人們的歡迎，其庫存數(shù)量在市場上的占比也越來越大，很多人對此非常不解，一些投資者還抱怨是這些倉單棉抑制了市場價格。事實上，這正是國內棉花市場格局發(fā)生了重大變化的外在表現(xiàn)。
新疆冠農(nóng)棉業(yè)集團副總經(jīng)理陳哲純認為，在期貨倉單棉數(shù)量高企的背后是國內棉花期貨與期權市場的快速發(fā)展，是產(chǎn)融持續(xù)融合的結果。“作為一名棉花種植大戶，倘若到了目前這個時代還不了解什么是期貨與期權，還不知道怎么利用棉花期貨和期權工具及市場信息，那么進行棉花生產(chǎn)經(jīng)營活動就像盲人過馬路一樣會胡聽亂撞。”
據(jù)記者了解，在新疆有很多像冠農(nóng)股份公司相同的集團企業(yè)特別注意對期貨市場的參與與期權工具的使用，而且還獲取了較好的效果，如冠農(nóng)股份公司下屬企業(yè)生產(chǎn)的棉花、甜菜糖等有較大一部分是經(jīng)過期貨市場來完成銷售工作的，期現(xiàn)貨組合套保交易等工作進行的非常順利。這也是未來新疆區(qū)域棉花產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一個新趨勢。
（文章來源：期貨日報）
