消費旺季到來 瀝青價格仍有上漲空間

上海期貨交易所瀝青主力合約價格最近振蕩上漲。從8月16日到28日，瀝青主力合約價格上漲超過100元/噸，上上漲幅度度超過了3.29%。現貨價格也穩中有升，當前生產瀝青的毛利潤已超過了210元/噸。

  最近，國內瀝青產量出現反季節下降。據國家統計局的最新數據，7月份中國瀝青產量為399.7萬噸，環比回落49.3萬噸，下跌幅度大概在10.98%，瀝青產量連續4個月超過400萬噸的歷史紀錄就此結束。這主要是由于國內部分煉廠停工檢修和裝置改造，例如山東菏澤東明、新疆美匯特、金海宏業、揚子石化等7月份停產檢修，泰州中海油7月份升級裝置。中石油、中石化、中海油及地方煉廠的產量同6月份相比出現了全面下降，其中以中石化19.2%的下跌幅度為最大。

  另外，北方地區環保監管有日趨嚴格的跡象。最近某企業發出通知函，稱為了保證國慶閱兵期間的藍天白云，黃河以北所有的生產型企業將自9月1日起停工減產，因此要求用戶在8月前將合約訂單落實，以便排產。北京一家企業也發布通知稱，接到上級主管部門通知，9月1日起北京核心區將全面停工。當前尚未有關于保衛“閱兵藍”的正式文件公開，如果以上消息最后被證實，河北、山東兩省的瀝青煉廠將首當其沖，影響的月產量高達170萬噸以上，占國內總產量的比例超過41.6%。隨著70周年大慶及閱兵的臨近，可以預期北方地區的環保監管將日日趨嚴格厲，對瀝青產量的影響將在此后兩個月繼續發酵。

  馬瑞原油也傳出不利消息。美國總統特朗普于本月6日發布行政命令，將對委內瑞拉的制裁擴大為全面經濟封鎖。據Bloomberg報道美國的制裁可能造成委內瑞拉半數的石油鉆井停機，市場憂慮馬瑞原油供應問題或持續加重。另外，從本月12日開始，中石油系的煉廠如中油秦皇島、中油興能、溫州中油、中油高富等相繼接到通知，將原計劃中增產20%的8月份瀝青排產量改變為減產30%。之后中石油不再進口委內瑞拉原油的市場傳聞獲得了證實，這是近10年來中石油首次停止采購委內瑞拉原油。有消息稱由于委內瑞拉無法保證原油供應，且油品質量達不到中石油的要求，這次暫停進口的措施恐怕會持續一年以上。根據路透社船期數據，預期10月份到港的只有1船委內瑞拉原油，而且考慮到港口庫存等因素，這次制裁事件可能影響10月份之后的馬瑞原油供應量。預期10月份開始瀝青生產才會受到更為顯著的影響。

  從需求角度來看，本年度國內基建資金的投入不及預期。根據交通部的最新數據，截至2019年7月，國內對公路建設的固定資產的累計投資額為114294114.00萬元，較去年同期小幅增長3.97%，但是增長的速度正在逐步下降。最近中美貿易摩擦升級，為了穩定經濟增長，未來仍有各地政府再度強化基建力度，提升公路建設資金的投入。

  整體來看，此后幾個月瀝青的產量將受到影響，除了東北地區的庫存率較高，達到54%以外，其他地區的庫存率低位，因此供給存疑。隨著秋季瀝青消費旺季的漸漸到來，仍有市場對道路瀝青的需求進行一番炒作，在供給縮減和需求增加的雙重影響下，我們判斷未來瀝青價格仍有一定的上漲空間。