昨日瀝青期貨主力合約BU2006收盤(pán)回落126元/噸，下跌幅度3.84%，總體上將本月初的反彈幅度全部回吐。夜盤(pán)時(shí)段低開(kāi)后略有回升，收于3182元/噸。筆者認(rèn)為，需求淡季、原料原油價(jià)格回落、前期預(yù)期落地后、多頭集中平倉(cāng)是瀝青快速回調(diào)的重要原因。
原油“過(guò)山車(chē)”推動(dòng)瀝青寬幅振蕩
自進(jìn)入2020年以來(lái)，美國(guó)和伊朗的沖突升級(jí)就一直影響著原油市場(chǎng)。1月3日，美國(guó)無(wú)人機(jī)襲擊了伊拉克機(jī)場(chǎng)，炸死伊朗圣城旅指揮官卡西姆·蘇萊曼尼，以及伊拉克民兵指揮官阿布·馬赫迪·穆罕迪斯。緊接著，國(guó)際原油快速反應(yīng)，快速拉漲，布倫特原油自66美元/桶一度漲至1月6日的70美元/桶，立即又快速降溫，并于1月7日跌回67美元/桶，但伊朗與伊拉克方面反應(yīng)激烈，并快速做出報(bào)復(fù)行動(dòng)。1月8日，伊朗向美軍在伊拉克的軍事基地發(fā)射了15枚彈道導(dǎo)彈，國(guó)際原油再次快速拉漲，布倫特原油一度漲至71.75美元/桶。但隨后，美國(guó)與伊朗方面快速地淡化影響，特朗普罕見(jiàn)表態(tài)不對(duì)伊朗動(dòng)武，伊朗方面也表示，倘若美國(guó)不采取持續(xù)行動(dòng)，伊朗的軍事行動(dòng)將就此完成，油價(jià)當(dāng)日下跌幅度超4%。1月14日收盤(pán)，布倫特原油已跌到64美元/桶，回到2019年12月中旬水平。
油價(jià)的“過(guò)山車(chē)”，推動(dòng)瀝青寬幅振蕩，瀝青本輪自3200元/噸跟隨原油反彈，zui高達(dá)3524元/噸，但在原油回落的時(shí)候顯示出了較強(qiáng)的抗跌能力。截止1月15日收盤(pán)，較2019年12月中旬，仍有約100元/噸的反彈幅度。基本面來(lái)看，排除原油因素，并不支撐瀝青的大幅漲跌，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨已普遍漲至3200—3350元/噸，期貨再次處于貼水狀態(tài)。
冬儲(chǔ)開(kāi)始，瀝青現(xiàn)貨觸底反彈
本年度瀝青的冬儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始，自12月9日東北區(qū)域煉廠冬儲(chǔ)政策出臺(tái)后，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格正式止跌反彈，現(xiàn)階段，東北區(qū)域?yàn)r青現(xiàn)貨價(jià)格在3250—3400元/噸，較12月初2800元/噸低點(diǎn)反彈450元/噸，山東區(qū)域也從前期的2900元/噸，漲至現(xiàn)階段的3200元/噸。北方區(qū)域各煉廠冬儲(chǔ)開(kāi)始之后，出貨壓力較大減少，價(jià)格穩(wěn)步反彈。
南方區(qū)域在北方低價(jià)貨源沖擊完成之后，也開(kāi)始了反彈步伐，華東區(qū)域現(xiàn)貨自12月初的3100元/噸，漲至現(xiàn)階段的3250元/噸出貨。
需求淡季庫(kù)存、開(kāi)工都偏低
現(xiàn)階段正處于瀝青絕對(duì)的需求淡季，北方區(qū)域因嚴(yán)寒、冰雪天氣侵襲，道路施工基本已全部停滯，南方區(qū)域也因?yàn)榕R近春節(jié)，施工收尾，具體用量有限。西南區(qū)域現(xiàn)階段道路施工也處于相對(duì)停滯狀態(tài)。但現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)瀝青不論廠庫(kù)還是市場(chǎng)庫(kù)存，都與去年同期基本持平，處于年內(nèi)的zui低點(diǎn)。據(jù)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截止上周末，國(guó)內(nèi)瀝青裝置總開(kāi)工率還不到37%左右，現(xiàn)階段瀝青煉廠庫(kù)存還不到24.9%，社會(huì)庫(kù)庫(kù)存雖略有增長(zhǎng)，但仍處于18.6%的低值區(qū)間。
如此一來(lái)，基本面對(duì)于瀝青期貨的利空幾乎不存在，僅剩原油的漲跌對(duì)于瀝青存在影響。由于原油最近走出“過(guò)山車(chē)”行情，瀝青期現(xiàn)又基本處于平水，前期做多的預(yù)期基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，那么原油的走勢(shì)偏弱與多頭獲利了結(jié)就造成了最近的瀝青快速回落。
就原油來(lái)看，一季度大機(jī)率是震蕩走勢(shì)，然而，由于前期美伊事件透支了行情，現(xiàn)階段原油處于回調(diào)走勢(shì)。昨夜EIA公布的zui新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油產(chǎn)量已達(dá)1300萬(wàn)桶/日，美國(guó)精煉油庫(kù)存升至2017年9月以來(lái)新高，總體上抑制了美國(guó)原油庫(kù)存下降254.9萬(wàn)桶的利好。
就原油短時(shí)間內(nèi)看，由于美國(guó)煉廠開(kāi)始出現(xiàn)檢修，美國(guó)產(chǎn)能利用率將會(huì)下降，后期市場(chǎng)歐洲、中國(guó)將會(huì)次第檢修，總體上一季度需求量有所減少。OPEC的限產(chǎn)，可能會(huì)提振美國(guó)持續(xù)增產(chǎn)，因而對(duì)油價(jià)形成抑制。但中常年來(lái)看，原油已經(jīng)不存在大幅回落基礎(chǔ)，或在回調(diào)調(diào)整到位后，再次振蕩上揚(yáng)。
綜上，現(xiàn)階段時(shí)段，瀝青廠家開(kāi)工率不高，需求基本停滯，庫(kù)存下降，處于供需兩淡的局面。由于瀝青主力2006合約距離交割還有半年時(shí)間，原油的漲跌則是引起瀝青期貨出現(xiàn)大幅振蕩的重要原因，本周原油弱勢(shì)引起瀝青期貨大幅回落。后期市場(chǎng)，短期還需要關(guān)注原油走勢(shì)的影響，春節(jié)后則需要關(guān)注庫(kù)存持續(xù)累加及下游廠家開(kāi)工情況。(作者單位：招金期貨)
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（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）
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