上星期五，豆油期貨主力上漲3.78%，領漲農產品期貨市場，盤中一度接近漲停，棕櫚油期貨和菜油期貨主力也分別上漲2.93%和1.70%。分析人士認為，一方面，進口成本抬升疊加粕類需求不加，而包裝油備貨行情開始啟動，另一方面，豆油產量因油廠開機率偏低持續減少，令近期豆油庫存走低。供減需增形成了本輪豆油價格上漲的基礎。
上星期油脂板塊走勢特強，豆油周度上漲幅度超過7.59%，棕櫚油周度上漲幅度超過9.27%，走出了近期最大的一波反彈走勢。結合近期熱點，人民幣匯率破7，美豆種植天氣不利，國內油廠壓榨和油脂庫存雙低，現貨商季節性備貨，各類因素助力油脂市場。但是，隨著產業鏈“豬瘟”事件改善，以及其他家畜開啟復養，油廠接下來會增長大豆壓榨量，國家放開對豆油、菜油和棕櫚油采購限額政策，整體油脂供給可以保障。此外，隨著原油和燃料油價格下降，棕櫚油的需求也將受到市場沖擊。因而，我們覺得油脂上行空間不大。
豆油供給長期有保障，上行空間不大
當前，國內油廠豆粕脹庫尚未緩解，同時臺風“利奇馬”到來，緊急停機，油廠開機率再次減少。同時，包裝油備貨旺季啟動，豆油需求增長，因而油廠豆油庫存持續減少，截至上星期全國豆油庫存僅為138.82萬噸，低于去年同期159.75萬噸。但是，制約油廠壓榨最大的源頭——“豬瘟”事件已經開始慢慢好轉，下游行業鏈企業開始恢復生產，諸如“新希望”等上市企業開始增長生豬存欄量，北方豬場“預防”已取得進展，隨著“豬瘟”事件，家禽養殖場發展迅速，整體豆粕需求將在不久未來得到很大提升，近期有可能是豆粕年度需求低點。隨著豆粕需求增長，油廠“脹庫”能得到緩解，豆油產量和庫存自然增長。此外，近期國家發布了政策，放開了對油脂對外采購的限制，國外棕櫚、菜油、豆油的到來對國內豆油市場供給形成沖擊，長期供應充足，豆油價格長期必然下行。
棕櫚油產量充足，需求或將下行
近期，原油和燃料油價格持續下滑，跌幅超過7%。棕櫚油作為主要油脂品種，除了用于食品行業外，還廣泛使用于生物柴油行業。近期披露數據來看，棕櫚油作為生物柴油主要原料，在歐洲市場得到廣泛使用。隨著原油和燃料油價格下降，棕櫚油的需求將會受到挑戰，價格將得到沖擊。同時，馬來西亞和印度尼西亞作為棕櫚油主要產地，整體產量較上月都有大幅提升。根據MPOA發布數據，馬來西亞7月棕櫚油產量較上月增長13.07%，整體棕櫚油貨源供給充足。此外，國家近期發布政策，放開了對棕櫚油對外采購的限制。隨著國外棕櫚油進入國內市場，將會改變棕櫚油國內整體供應局面，長期價格必然下行。
后市沽空需謹慎
回顧上星期行情，油脂走勢強勁，盤面價格持續翻紅。綜上所述，油脂行情火爆同時不舉薦投資者直接后市沽空，逆襲行情沒有馬上到來，價格還需在市場上經過一段時期才能反映。此外，對于已經享受上漲紅利的投資者謹防炒作資金撤退致使的踩踏風險。(作者單位：信達期貨)
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