繼7月2日滬錫期貨主力合約跌停，在市場空頭情緒持續(xù)發(fā)酵下，滬錫價格在3日開盤后繼續(xù)下探，低點一度觸及127780元/噸，創(chuàng)近三年低點。隨后盤中跌幅有所收窄，截至日間收盤滬錫收于132500元/噸，跌幅3.8%。
從宏觀層面來看，盡管中美雙方在G20會晤后貿(mào)易緊張局勢略有緩和，但是近期公布的中美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，令有色金屬全線承壓運(yùn)行。數(shù)據(jù)顯示，中國6月財新制造業(yè)PMI錄得49.4，為2016年7月以來次低，制造業(yè)景氣度明顯下降。同時，美國6月ISM制造業(yè)PMI錄得51.7，盡管好于預(yù)期但仍低于前值，創(chuàng)2016年10月以來新低。相關(guān)制造商報告稱，美國6月商業(yè)環(huán)境仍然是近十年以來最差，過去兩個月數(shù)據(jù)為2009年全球金融危機(jī)以來最差。
從基本面上看，金瑞期貨研究所有色團(tuán)隊研究認(rèn)為，目前錫供需雙弱的格局并未有太大的改善。供應(yīng)方面，緬礦產(chǎn)出下滑趨勢不改。需求方面，電子、鍍錫板、錫化工等受貿(mào)易摩擦影響同樣不振。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—4月份多數(shù)電子行業(yè)處于負(fù)增長區(qū)間，5月出現(xiàn)改善，但持續(xù)性有待觀察。
一德期貨分析師吳玉新對期貨日報記者表示，被動補(bǔ)庫存是造成本次錫價大跌的主要原因。庫存不斷高企動搖了錫價，目前錫金屬在國內(nèi)外兩大交易所的庫存已處于近階段新高。7月1日，LME公布數(shù)據(jù)顯示，倫錫庫存近期持續(xù)走高至6390噸，刷新逾三年庫存高位。而5月下旬倫錫庫存還僅為1300—1500噸，庫存攀升速度較快。上期所上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，滬錫庫存三周連漲至8392噸，為5月10日以來庫存新高。他表示，庫存上漲必然打壓升水，LME升貼水5月下旬為320，目前已轉(zhuǎn)為貼水，對錫價支撐減弱。
在多方不利因素的共同作用下，錫價跌勢只欠東風(fēng)。建信期貨分析師盧金告訴記者，本次滬錫暴跌的直接導(dǎo)火索是，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省在7月1日宣布，將限制向韓國出口可用來制造可折疊屏的氟聚酰亞胺，以及用于集成電路、芯片制造的光阻層材料，這些都是智能手機(jī)、芯片等產(chǎn)業(yè)中的重要原材料。他表示，半導(dǎo)體等電子元器件是錫的主要應(yīng)用領(lǐng)域，該事件給基本面本本就惡化的錫沉重一擊。
“目前支撐錫價的長期邏輯是緬甸資源枯竭帶來的錫精礦短缺，但短期內(nèi)拐點還未到，主要原因是全球部分項目加快了投產(chǎn)進(jìn)度，境內(nèi)外的補(bǔ)充以及緬甸庫存的釋放導(dǎo)致拐點延后。不過要留意錫礦加工費(fèi)持續(xù)下降，正逼近煉廠成本線。在需求方面，電子行業(yè)需求明顯走弱，1—4月份為負(fù)增長，1—5月份累計同比增速轉(zhuǎn)正，但增速仍處于較低水平，環(huán)比改善有限。除電子行業(yè)消費(fèi)走軟外，鍍錫板、錫化工等均受到貿(mào)易摩擦的影響環(huán)比走弱。”吳玉新認(rèn)為，下半年滬錫供需雙弱的狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)，基本面將趨于平淡，需求疲弱仍將主導(dǎo)市場，錫價重心將進(jìn)一步下移，但要防范錫礦加工費(fèi)進(jìn)一步下跌導(dǎo)致的供應(yīng)端快速收縮。
盧金表示，由于今年錫下游需求一直偏弱，最近出口窗口關(guān)閉，滬錫庫存不斷累積創(chuàng)出新高，同時剛果及澳大利亞錫礦源進(jìn)口也逐漸緩解了緬甸錫礦枯竭及品位較低的擔(dān)憂，他預(yù)計后期滬錫將延續(xù)下跌探底走勢。
不過，華泰期貨研究院金屬部研究認(rèn)為，錫礦供應(yīng)預(yù)計維持較緊張格局，庫存轉(zhuǎn)為顯性之后，錫價格受到壓制進(jìn)而影響當(dāng)期產(chǎn)量，因此供應(yīng)方面支撐越發(fā)可以期待；從需求展望來看，短期市場需求依然較為乏力，特別是美國對中國電子行業(yè)的打壓，使得短期市場預(yù)期較為悲觀。但是可以看到在集成電路領(lǐng)域，無論是進(jìn)口還是國產(chǎn)，近兩個月均出現(xiàn)明顯增加，電子行業(yè)先行指標(biāo)需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，這意味著未來需求或發(fā)生向好的變化。這種情況之下，下半年錫價格有望出現(xiàn)一輪上漲行情。
