導(dǎo) 語(yǔ)
zui近年國(guó)家宏觀政策方向歷經(jīng)了去杠桿，結(jié)構(gòu)性去杠桿到穩(wěn)杠桿的轉(zhuǎn)變，“六穩(wěn)”的第二項(xiàng)是穩(wěn)金融，未來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)期2020年會(huì)維持穩(wěn)杠桿或略微有偏松，聚烯烴行業(yè)這兩年擴(kuò)能高峰，倘若受制于杠桿壓力，擴(kuò)可實(shí)現(xiàn)速度將會(huì)遇阻，杠桿運(yùn)用的好加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展，運(yùn)用不好則阻止產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
zui近年國(guó)家宏觀政策方向歷經(jīng)了去杠桿，結(jié)構(gòu)性去杠桿到穩(wěn)杠桿的轉(zhuǎn)變，“六穩(wěn)”的第二項(xiàng)是穩(wěn)金融，未來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)期2020年會(huì)維持穩(wěn)杠桿或略微有偏松，聚烯烴行業(yè)這兩年擴(kuò)能高峰，倘若受制于杠桿壓力，擴(kuò)可實(shí)現(xiàn)速度將會(huì)遇阻，杠桿運(yùn)用的好加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展，運(yùn)用不好則阻止產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
一、宏觀杠桿率總體情況
12月10日至12日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，“六穩(wěn)”(穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期)三次被提及。這是自今年7月30日中央政治局會(huì)議定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)工作、12月6日中央政治局會(huì)議定調(diào)2020年經(jīng)濟(jì)工作之后，年內(nèi)第三次重提“六穩(wěn)”。所以，也凸現(xiàn)了2020年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)，仍將是“穩(wěn)”字當(dāng)頭。各種固定資產(chǎn)的投資首先受制于宏觀政策的“穩(wěn)”，聚烯烴的擴(kuò)能同樣受制于此。
數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)
2015年年底提出“三去一降一補(bǔ)”之后，宏觀杠桿率顯示小幅減少，之后還是在穩(wěn)步提高。去杠桿本身是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，但是其副作用就是壓制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。截止到2019年第三季度，中國(guó)包括居民、企業(yè)和政府總體的宏觀杠桿率達(dá)到251%。提高較快的是居民，地方政府和中央政府穩(wěn)步增加，企業(yè)則有所下滑。
數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)
企業(yè)部門(mén)宏觀杠桿率從2017年3月份達(dá)到161.4%zui高后開(kāi)始回落，現(xiàn)階段在155.6%。總體上是符合國(guó)家宏觀政策要求，去杠桿，特別是企業(yè)的去杠桿，這個(gè)曲線也符合2019年年初制定的宏觀政策目標(biāo)，結(jié)構(gòu)性去杠桿。
工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率看，2018年同比上升，資產(chǎn)負(fù)債率不到57%，2019年微幅下行，現(xiàn)階段在56.8%，較上年同期減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。總體上是維持穩(wěn)中小幅降杠桿的走勢(shì)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)
工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率看，2018年同比上升，資產(chǎn)負(fù)債率不到57%，2019年微幅下行，現(xiàn)階段在56.8%，較上年同期減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。總體上是維持穩(wěn)中小幅降杠桿的走勢(shì)。
制造業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率看，去杠桿相對(duì)緩慢，總體維持小幅上漲局面，現(xiàn)階段在56.1%，同比減少0.3個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)
化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率看，去杠桿相對(duì)緩慢，總體維持小幅下滑局面，現(xiàn)階段在55.7%，同比減少0.9個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)
橡膠和塑料制品業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率看，去杠桿相對(duì)緩慢，總體保持穩(wěn)定，現(xiàn)階段在51.5%，同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)
把制造業(yè)和工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率當(dāng)做平均值的話，化工原料和化學(xué)制品業(yè)，橡塑制造業(yè)低于工業(yè)企業(yè)平均值，橡塑制造業(yè)還低于化工原料和化學(xué)制品業(yè)。源于橡塑制造業(yè)作為終端制造業(yè)，產(chǎn)品類(lèi)別較多，以中小企業(yè)為主，融資上不如原料端的大中型企業(yè)。
總體上來(lái)講，原料端還是終端，杠桿并不高，真正高的是大中型國(guó)企，因而2020年從穩(wěn)杠桿角度看，下游制品擴(kuò)能仍有潛力，是受扶持的對(duì)象。
三、“穩(wěn)”字當(dāng)頭影響聚烯烴投資擴(kuò)能進(jìn)度
2020年繼續(xù)貫徹“六穩(wěn)”，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，都將會(huì)穩(wěn)中靈活調(diào)整，應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下降壓力和比較多不確定性。聚烯烴擴(kuò)能高峰，供應(yīng)將穩(wěn)中逐步放大，需求則仍要受制于出口方面的影響。中國(guó)塑料制品出口以歐美為主，且主力軍是民營(yíng)企業(yè)。
化工原料和化學(xué)制品制造業(yè)增加值開(kāi)始拐點(diǎn)上行，橡膠和塑料制品制造業(yè)則基本維持平穩(wěn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)
從企業(yè)虧損百分比來(lái)看，化工原料和化學(xué)制品制造業(yè)虧損企業(yè)百分比下行中，但是大于橡膠和塑料制品制造業(yè)。盡管從絕對(duì)值上兩個(gè)行業(yè)虧損企業(yè)數(shù)目在增加，但是虧損企業(yè)占總數(shù)百分比卻呈現(xiàn)一路下降態(tài)勢(shì)。表明總體上企業(yè)利潤(rùn)有所提振。
數(shù)據(jù)來(lái)源：金聯(lián)創(chuàng)
2020年，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”字當(dāng)頭，聚烯烴行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)會(huì)以穩(wěn)步推動(dòng)方式進(jìn)行，產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)不能以身試法，無(wú)論投資，融資還是價(jià)格調(diào)整，都不會(huì)出現(xiàn)大起大落了。
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