煤炭行業(yè)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)，價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲格局

  回顧2018年煤炭行業(yè)改革發(fā)展，煤炭供給側(cè)改革結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)、煤炭開發(fā)布局進(jìn)一步優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快、煤炭市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)。2018年，中國煤炭市場(chǎng)供需實(shí)現(xiàn)基本平衡，煤炭?jī)r(jià)格在合理區(qū)間波動(dòng)，行業(yè)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)。2018年動(dòng)力煤中長(zhǎng)期合同價(jià)格穩(wěn)定在綠色區(qū)間，全年均價(jià)558.5元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格總水平保持平衡。

  煤炭行業(yè)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)

  2018年全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營收入為2.27萬億元，同比增長(zhǎng)5.5%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2888.2億元，同比增長(zhǎng)5.2%。協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的90家大型企業(yè)的利潤(rùn)總額(含非煤)為1563億元，同比增長(zhǎng)26.7%。

  記者此前根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月26日，有超過八成的上市煤企2018年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)喜。此外，協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的90家大型企業(yè)應(yīng)收賬款(含非煤)1754.48億元，同比下降22.7%;規(guī)模以上煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率65.7%，同比下降2個(gè)百分點(diǎn)。2003年到2017年15年間，規(guī)模以上煤炭企業(yè)累計(jì)投資4.46萬億，收益僅2.67萬億元。

  中煤協(xié)副秘書長(zhǎng)張宏還在會(huì)上表示，盡管2018年規(guī)模以上煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率同比下降2個(gè)百分點(diǎn)，但依然高企達(dá)65.7%。其中，煤炭企業(yè)負(fù)債 1000億元以上的企業(yè)14家，負(fù)債2000億元的企業(yè)8家。煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)成本較高，是導(dǎo)致高負(fù)債率的因素之一。

  值得一提的是，全國煤礦數(shù)量大幅減少，大型現(xiàn)代化煤礦成為煤炭生產(chǎn)主體。2018年底，全國煤礦數(shù)量減少至5800處左右，平均產(chǎn)能提高到92萬噸/年左右。前8家大型企業(yè)原煤產(chǎn)量14.9億噸，占全國的40.5%，同比提升0.2%。

  企業(yè)兼并重組有序推進(jìn)，貴州省重組成立盤江煤電集團(tuán)，打造以煤電為龍頭骨干的全產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)，提升有效供給、強(qiáng)化電煤保障、推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。華潤(rùn)電力公司煤炭轉(zhuǎn)讓國源公司。遼寧省戰(zhàn)略重組省內(nèi)9家能源國企，組建遼寧省能源集團(tuán)，著力推動(dòng)煤炭、電力、煤油電熱循環(huán)經(jīng)濟(jì)、新能源、現(xiàn)代金融和高端制造集聚協(xié)同發(fā)展。

  對(duì)于2019年煤炭行業(yè)的發(fā)展形勢(shì)，報(bào)告稱，2019年，我國煤炭消費(fèi)預(yù)計(jì)將保持基本平穩(wěn)，增量不大;國內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放加快，主要煤炭鐵路運(yùn)輸通道能力增加，煤炭供應(yīng)能力進(jìn)一步增加，全國煤炭市場(chǎng)供需也將逐步向?qū)捤煞较蜣D(zhuǎn)變。

  價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲格局

  焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)將持續(xù)穩(wěn)中有升格局。在傳統(tǒng)市場(chǎng)認(rèn)知中認(rèn)為焦煤是強(qiáng)周期行業(yè)，但數(shù)據(jù)了解，從2017年4季度以來焦煤價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲格局，僅出現(xiàn)3次回調(diào)，期間最大跌幅僅60元/噸，跌幅3.64%。焦煤價(jià)格穩(wěn)定上漲的主要原因一方面由于供給端無論國內(nèi)國外，受資源限制均無明顯增量，另一方面行業(yè)寡頭壟斷趨勢(shì)形成，國內(nèi)八家大型焦煤生產(chǎn)企業(yè)(山西焦煤、龍煤集團(tuán)、山東能源、淮北礦業(yè)、沈煤集團(tuán)、平煤神馬集團(tuán)、開灤集團(tuán)、冀中能源)成立品牌聯(lián)盟，行業(yè)逐漸呈現(xiàn)寡頭壟斷趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)議價(jià)能力極強(qiáng)。同時(shí)，由于環(huán)保邊際放松，高爐生鐵產(chǎn)量有望持續(xù)增加，帶動(dòng)焦煤需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。疊加近期進(jìn)口澳洲焦煤延長(zhǎng)通關(guān)檢驗(yàn)時(shí)間以及澳洲焦煤礦難等因素，焦煤價(jià)格上漲已經(jīng)開始。

  業(yè)績(jī)包袱消化完畢，2019年行業(yè)業(yè)績(jī)有望全面釋放。2017-2018年僅陜西煤業(yè)、中國神華以及淮北礦業(yè)等個(gè)別包袱輕的公司業(yè)績(jī)得以快速釋放。但經(jīng)過2016-2018年三年行業(yè)回暖，主流煤炭公司業(yè)績(jī)包袱預(yù)計(jì)都將消化完畢，業(yè)績(jī)都有望開始快速釋放。

  目前煤炭行業(yè)估值處于低位，存在修復(fù)預(yù)期。據(jù)數(shù)據(jù)，2019年2月26日，中信煤炭板塊PE-TTM為10.19倍，僅高于銀行與鋼鐵，PB為1.2倍，僅略高于銀行，全市場(chǎng)第二低。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年四季度煤炭板塊重倉股行業(yè)配置占基金凈值比為0.19%，位于2009年一季度以來的倒數(shù)第6，次于2015年Q1-Q4,2016年Q1以及2018年Q1，機(jī)構(gòu)配置基本處于歷史最低位置。但行業(yè)基本面遠(yuǎn)好于2015年-2016年年初，今年也有望超市場(chǎng)預(yù)期。重點(diǎn)推薦淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能陽泉煤業(yè)、西山煤電、開灤股份、金能科技、陜西煤業(yè)、中國神華、兗州煤業(yè)等。