春節(jié)后動力煤供應(yīng)存在不確定性。國內(nèi)方面，陜西礦難發(fā)生后，民營煤企全停，國有煤企接受安全檢查，市場預(yù)期礦難影響可能將持續(xù)到兩會后。但是1月21日當(dāng)周，市場傳出消息，通過安全檢查的煤礦允許復(fù)工。此外，陜西煤從環(huán)渤海港口下水有限。從數(shù)據(jù)上看，礦難發(fā)生后環(huán)渤海港口的日調(diào)入量基本平穩(wěn)在130萬噸，大礦的保供能力不容小覷。這些削弱了市場對春節(jié)后供應(yīng)緊張的預(yù)期，春節(jié)前最后一周，陜西個別煤礦下調(diào)煤價50元/噸。
進口煤是政府調(diào)節(jié)動力煤供需的杠桿。據(jù)了解，華南一些口岸的進口政策略有放松。1月31日有消息稱，青島、日照、汕頭海關(guān)要求謹(jǐn)慎進口澳洲煤，新到港的澳洲煤炭允許卸貨，但不采樣、不做水尺，通關(guān)時間無限延長。受此利好支撐，春節(jié)前最后兩個交易日動力煤期貨隨焦煤一起反彈。據(jù)了解，該政策主要針對焦煤，對動力煤的影響有待進一步跟蹤。
庫存兩極分化現(xiàn)象有望加劇。春節(jié)期間煤企減產(chǎn)，坑口、集運站維持低庫存。預(yù)計節(jié)后坑口煤價仍然相對堅挺，發(fā)運倒掛導(dǎo)致貿(mào)易商操作艱難，節(jié)后港口市場煤占比將下降。但有大戶保供，港口總庫存減量可控，1月31日北方四港區(qū)庫存2002萬噸還處于偏高水平。
春節(jié)前的海運費大跌，秦滬航線運費降至17元左右，綜合采購成本降低，激發(fā)了下游終端和貿(mào)易商在春節(jié)前最后一周的采購熱情。截至1月30日，江內(nèi)港口庫存1008.7萬噸，已是連續(xù)八周下滑，預(yù)計春節(jié)期間江內(nèi)港口庫存將重新回升。下游庫存方面，截至1月31日，沿海六大電廠日耗下滑至46.41萬噸，沿海電廠庫存大幅累積至1525萬噸，同比高626萬噸。重點電廠庫存從1月中旬開始回升，1月27日重點電廠庫存8280萬噸，同比去年增加近2900萬噸。2月，春節(jié)假期低日耗，疊加大量進口煤到港和長協(xié)煤補充，預(yù)計下游庫存將繼續(xù)走高。春節(jié)后若上游沒有大面積的安全檢查影響煤企復(fù)工，投機性或恐慌性采購需求均難出現(xiàn)。
動力煤供需脆弱的平衡狀態(tài)極易被打破，密切關(guān)注春節(jié)后的基本面數(shù)據(jù)變化。分析認(rèn)為，前期動力煤供應(yīng)減量預(yù)期，已經(jīng)在期現(xiàn)貨煤價上有所體現(xiàn)，3月中旬影響將減弱，下游庫存管理得宜可平穩(wěn)度過，屆時動力煤將重回熊市邏輯。
