每年12月的歐佩克會議，都是承上啟下的重要會議，也是國際原油市場上的重要事件。今年歐佩克仍然處于減產氣氛之下，因而本次會議也格外引人關注。12月5-6日召開的第177屆歐佩克及第7屆歐佩克+會議，zui終并沒有就市場預期那般增加減產期限，而是決定加大減產力度。歐佩克及非歐佩克決定于2020年第一季度將減產力度提升50萬桶/日至170萬桶/日，其中歐佩克承擔大約37萬桶/日。而結果公開后，油價并沒有出現大幅跳漲，布倫特期貨不如去年會議后2.7%的上漲幅度。
一般來說，加大減產力度是比增加減產期限更有效的手段，對油價的支撐力度也必須更強才對，為什么在今年卻收效甚微呢？
表1 2019年歐佩克原油產出情況一覽
單位：萬桶/日
來源：隆眾資訊
首先，2019年歐佩克執行的減產政策是在2018年第四季度制定的，協議規定歐佩克減產80萬桶/日，非歐佩克減產40萬桶/日，歐佩克以2018年10月的產量水平為衡量基準。同時，鑒于國內外局勢等因素，給予伊朗、委內瑞拉和利比亞3個國家豁免權。
因而有目共睹，今年10月歐佩克的產量水平與去年10月的衡量基準相比，減產幅度大約在108萬桶/日。距離今年12月會議zui新的117萬桶/日的目標，其實僅有9萬桶/日的差距。而今年1-11月來看，歐佩克一直在超額執行減產，平均減產率在130%左右，11月的減產率也是高達150%，新的減產目標對于歐佩克實際上完全沒有壓力。看起來是加大了減產力度，但實際并不用多付出較大的努力。
對于非歐佩克來說，新的減產目標增加了13萬桶/日，而2019年非歐佩克總體減產執行率大大概在95%左右，積極性不如歐佩克，但也缺乏亮眼表現。12月會議中，俄羅斯作為非歐佩克的代表國家，zui終尚未與歐佩克就凝析油是否計入減產范圍達成統一。俄羅斯對于減產力度和期限的問題一直立場比較模糊，明年甚至可能出現減產傳統原油、增產凝析油的操作，因而明年減產的主力仍是歐佩克。
在歐佩克新增的37萬桶/日的減產目標中，沙特承擔約16萬桶/日。有意思的是，沙特表示，倘若歐佩克和非歐佩克國家都能100%完成既定減產目標，沙特愿意再額外減產40萬桶/日。不過這40萬桶/日的幅度屬于浮動計劃，說的直白點就是，大家都全心全意，我沙特也愿意多出讓些市場占有率，但倘若大家都打自己的小算盤，我也沒有填坑的義務。因而倘若明年歐佩克及非歐佩克都能完全落實計劃，總體減產目標幅度將會提升到210萬桶/日。當前來看，歐佩克中的伊拉克和非歐佩克中的俄羅斯，減產意愿都不是很強烈，因而沙特這一額外幅度能否實現還尚待查看。
無論如何，從12月會議來看，歐佩克依舊偏向于釋放積極信號提振市場，說明當前背景下歐佩克尚沒有充裕的底氣完成減產政策。預期明年3月，歐佩克仍有可能不斷增長減產期限，甚至可能增加至年末，減產氣氛對于明年的國際原油市場仍然重要，也將是國際油價比較關鍵的底部支撐。
