雖然現階段歐佩克減產執行率維持偏高水平，并且地緣政治因素尚未平息，但世界經濟下降給原油需求前景帶來的不良影響卻削弱了利好效應。近兩周以來，國內外原油期貨價格總體呈現振蕩整理走勢。其中，美國WTI原油期貨價格保持在52.5—55美元/桶，而布倫特原油期貨價格保持在58—61.5美元/桶，我國原油期貨1912合約則保持在430—470元/桶區間內。
多家機構下調原油消費預估
由于缺少在基礎科學領域的持續拓展，科學技術提升陷入瓶頸，增量空間下降導致存量博弈持續加劇。可以注意到，近些年國際貿易糾紛日益加劇，存量經濟博弈現象尤為突顯，因而加劇了世界經濟偏弱的現狀。報告顯示，今年下半年以來，世界主要經濟體下降態勢明顯，美國、德國的制造業活動都出現了大幅下降。
在zui新的《世界經濟展望》中，國際貨幣基金組織將2019年世界經濟增長預估從7月份的3.2%下調至3.0%，是自2009年世界經濟衰退以來的zui低水平。鑒于2020年國際貿易緊張局面還能升級，對2020年世界增長的預期也從3.5%下調至3.4%。這是國際貨幣基金組織連續第5次下調其世界增長預估，因而引起風險情緒在金融市場彌漫，看空原油需求前景的見解增加。zui近，多家能源權威機構同步下調原油消費預估水平。其中，國際能源署將2019年和2020年的每天需求預期下調了約10萬桶。
庫存進入累庫階段
每年10月份，北美處于階段性原油消費的低谷期，煉廠對原油需求下降導致庫存進入累庫狀態。據悉，現階段美國正處于夏季汽油消費旺季季完成，而冬季取暖油需求尚未回升的階段，多數美國煉廠轉入維護期，開工率顯著下降，對于原油的需求有所削弱，商業原油庫存開始顯著增長。EIA公開的zui新報告顯示，截至10月11日當周，美國煉廠開工率為85.7%，而兩周前開工率還保持在90%上方。
在需求有所削弱的同時，美國原油產量繼續小幅增長至1260萬桶/日，較上年同期增長140萬桶/日，因而導致zui近美國原油商業庫存迅速提升。據統計，截至10月11日當周，美國原油商業庫存增長928.1萬桶至4.348億桶，連續第5周增加，創2月份以來zui長的連增周期，也創4月份以來zui大單周增長幅度。按照以往的經驗，這種累庫進程還將持續一個月的時間才會見頂，持續增加的庫存將給油價帶來比較顯著的負面壓力。
“地緣局勢+減產”是主要因素
對于今年來說，中東地緣政治因素無疑是左右短期油價變化的核心因素。雖然歷經沙特產能修復后，市場對于此因素有些炒作疲勞，但依舊在后市行情發展中繼續扮演關鍵角色。現階段中東地緣局勢依舊錯綜復雜，沙特和伊朗的矛盾尚未化解，土耳其又發動代號為“和平噴泉”的軍事行動入侵敘利亞北部，以圖清洗在該地區活動的庫爾德武裝。多事之秋對油價的提振作用還將持續。
此外，歐佩克+預期9月份原油減產執行率大于200%。基于2020年油市供應過剩的基本面共識，這將迫使歐佩克在12月5日召開全體會議上繼續考慮執行原油減產協議。
全局來看，現階段原油市場利空與利好因素紛擾，中東地緣局勢和歐佩克+減產協議將繼續成為支撐油價的重要利好因素，而世界經濟放慢帶來的原油需求有所削弱及其季節性需求淡季影響，或壓制油價的上行空間。在利空與利好勢均力敵的情況下，預期油價維持振蕩整理走勢。
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（文章來源：期貨日報）
