油價近期走勢令人有點摸不著頭腦

油價近期走勢令人有點摸不著頭腦。

  上星期四，國際緊張態勢升級引發市場對能源需求前景的焦慮情緒，布倫特原油一度大跌6.99%，險些跌破60美元關口，WTI原油回落幅度亦是一度擴大至7.9%，創下了四年多以來的最大單日回落幅度。

  而該凌厲跌勢星期五卻強勢反彈，美、布兩油雙雙上漲，上漲幅度一度達4%。很多投資者剛入場不久，椅子還沒坐暖就被轟了出來。

  上圖這個走勢可能對很多股市老手來講一點也不陌生，2016年大選期間，股市對特朗普的帖子亦是極為敏感，多次深跌。而吊詭的是，跌勢同樣快速就扭轉了。由于大盤一直屢刷新高，其走勢隨后也快速就反彈，最初的大幅回落一般被判斷為市場的過激反應。

  這種走勢能夠類比到油市嗎？長期來看油價的回落總是可復原的嗎？

  情況恐怕不太一樣。開始，相比于股市投資者，原油交易商傾向于采取更長期、更世界化的見解。這就意味著，投資者對原油需求的前景將極大影響長期油價。而在貿易局勢回暖的情況下，油價容易長時承壓。

  就算將來貿易局勢有向好的轉機，別忘了，政策對油市的影響是有滯后性的。特別是，石油公司的產銷計劃往往以年計算的，其變化可能較長期才能反映在油市上。這種情況下，油價反彈往往比較遲鈍，而等到真正反彈，其勢頭可能已經變得疲軟無力了。

  其次，和股市不同的是，油市還受到基本面影響，價格是供需利好和利空的多重因素博弈下的產物，這就意味著油市的調整復雜得多。

  供給方面，一方面伊朗局勢回暖，市場對海灣地區的原油供應焦慮一直不退；歐佩克延長至明年3月的減產協議又令供應承壓。但是另一方面，美國頁巖油生產如火如荼，又極大填補了供應缺口。上星期數據顯示，美國6月份原油出口量自290萬桶/日已經升至紀錄高位316萬桶/日。

  需求方面，一方面低迷的制造業前景恐繼續加大原油需求萎縮的程度。上星期公開的美國7月Markit制造業PMI終值錄得50.4，創下2009年9月以來的較低水平；另一方面，夏季一貫是原油需求的高峰期——隨著歐洲以及美國節假日出游人群增長，汽油以及柴油的需求將會在夏季持續上升。

  由此看來，基本面分析上，油價將來的走勢還是未知數。但是，技術分析上，原油似乎“熊”味漸濃了。

  近期油價走勢顯現出三波急漲和回調。但是，能夠注意到，這三次低位反彈的低點和回落的頂點都越來越低了。依照這個趨勢，根據艾略特波浪理論，第四次下行波浪可能即將來臨。

  由此，把所有這些因素都考慮在內后，我們發現，油價大幅回落后的回升往往只是短時反彈，并不決定其向上的新趨勢。從好的角度來看，油價長時大幅回落的可能性比較小。但就現階段而言，測試低點的回落看起來還沒有完成。