現階段，動力煤基本面仍處于庫存持續(xù)累加局面，不過市場出現若干短期利好因素，動力煤價格繼續(xù)向下的推動力削弱。
中常年合同基準價不變
11月28日，國家發(fā)展改革委辦公廳印發(fā)了關于推動2020年煤炭中常年合同簽訂履行有關工作的通知，其中2020年下水煤年度中常年合同基準價由雙方根據市場供需情況協(xié)商確定或將根據2019年水平(535元/噸)執(zhí)行。倘若年度基準價不變，2020年動力煤價格調整的綠色區(qū)間依然是500—570元/噸，這將是2020年動力煤季度、月度及其外購煤中常年合同價的參考標準。
因而，此前關于2020年下水煤中常年合同基準價將降至520元/噸的傳言被證偽，也糾正了市場對于動力煤期貨價格后市下滑空間的預期。雖然11月下旬動力煤期貨市場曾重現加快下滑態(tài)勢，但在年度基準價確定不作強制調整后，市場看空氣氛轉淡。
12月4—6日，2020年度全國煤炭交易會在山東日照舉行。市場關切煤電雙方2020年度動力煤中常年合同的簽訂情況，特別是合同基準價。
產地開展煤礦安全整治
10月下旬以來，陜西、山西、四川、貴州等地的煤礦先后發(fā)生事故，并造成人員傷亡。所以國家煤礦安全監(jiān)察局發(fā)布了《關于開展煤礦安全集中整治的通知》，從11月27日起，對全國煤礦開展為期3個月的安全集中整治。本次整治時間窗口主要覆蓋12月的煤礦生產高峰期和明年1—2月的傳統(tǒng)淡季。預期12月原煤產量環(huán)比可能微降，對產地煤價有一定支撐。
不過，現階段北方港口煤炭庫存偏高持穩(wěn)，錨地船舶數量偏少，環(huán)渤海動力煤價格依然弱勢。產地煤價的堅挺想向下游傳導，還需要下游采購需求明顯回升及其因而帶來的北方港口煤炭庫存下滑。
冬季煤炭需求強于預期
zui新報告顯示，中國11月財新制造業(yè)PMI較上月回升0.1個百分點至51.8，大于市場預期，為2017年以來zui高。稍早時候，國家統(tǒng)計局發(fā)布的中國11月制造業(yè)PMI也較上月顯著回升，并且在連續(xù)半年處于榮枯線下方后首次反彈至榮枯線以上。兩個口徑的制造業(yè)PMI在11月一致向好，表明在逆周期政策調整下，年內制造業(yè)下行壓力出現階段性緩和。
與此相呼應，用電量增速回升，電廠耗煤量增加。10月全社會用電量當月同比增速較上月回升0.62個百分點至5.03%，為連續(xù)第四個月回升，預期即將公布的11月用電量數據將繼續(xù)升溫。
11月以來，沿海地區(qū)主要發(fā)電集團日均耗煤量持續(xù)回升，并且超過了歷史同期調整區(qū)間的上沿。在面對跨省跨區(qū)輸送電量增加和沿海地區(qū)本身用電增速下滑等多重因素的干擾下，沿海地區(qū)樣本電廠日均耗煤量仍錄得不俗表現，預示著今冬全國煤炭需求強于預期。
但是，現階段全國重點電廠煤炭庫存高達9933萬噸，大于歷年同期，為有記載以來的zui高水平。耗煤量超預期增加只是邊際上降低了庫存壓力，但無法在短期內快速扭轉動力煤炭市場場偏弱格局。
綜上所述，由于繼續(xù)下行的推動力削弱，最近動力煤期貨短期反彈，尚未向下突破11月6日創(chuàng)下的全年zui低點，預期540元/噸的整數關口將成為冬季動力煤期貨主力合約價格的關鍵支撐位，但后市反彈幅度將在于今冬動力煤需求及其中下游環(huán)節(jié)煤炭庫存的去化程度。
(作者單位：國投安信期貨)
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