進入11月，鋼鐵原料端開始顯著走勢偏弱，鐵礦的持續大幅走跌以及煤焦反復尋底的格局持續，鋼材價格也順勢走勢偏弱。究究其原因，一方面偏低的進口煤價格對國內市場形成超過預期的沖擊，國內優秀主焦市場冷清，另一方面，受前期北方地區重污染預警影響，焦企停止生產范圍擴大，利潤持續壓縮給予焦煤額外利空，期貨價格也難逃跌勢。
具體來講，今日全國焦煤炭市場場仍有零星下調，其中安徽淮南地區焦煤推出一戶一議政策，優惠幅度在30-50元/噸，另外山西優秀焦煤大幅走跌后，需求改觀有限。年度長協方面，當前多數主流煤企年度長協價格多穩定為主，但年度訂貨會召開在即，預期2020年年度長協價格或將下行。當前焦煤炭市場場供應充足，需求延續弱勢，后期價格仍將繼續承壓。
經濟現企穩跡象，地產投資保持韌性
上周美元指數大幅上揚，原油振蕩反彈，倫銅一路上行，國際金價破位下降。國內方面，中采與財新制造業PMI背離暗示經濟逐步復蘇，工業品跌勢有望企穩。高頻數據方面，10月地產銷售數據向好，汽車需求有向好跡象，批發與零售數據略有好轉，但并沒有大幅改善，限產政策繼續實施，節后高爐開工率上行，上周六大發電集團耗煤不斷增長，工業生產短期出現大大改善跡象。
本年度以來，地產投資增長仍較有韌性，其中十分大的一個支撐因素就是房地產到位資金同比增加穩中有升。2019上半年地產到位資金增長主要由以下以下幾個因素支撐：一是地產預售增長穩健，本輪調控中，個人住房貸款利率增長幅度受限;二是信托及海外債凈融資量明顯擴張。本年度以來信托及海外債融資擴張是開發商非預售資金來源增長的主要動力。地產的企穩有利于需求端鋼材消費的逐步恢復，黑色系悲觀情緒或有所修補。
主動減產壓縮供應預期
國家統計局zui新數據顯示，2019年9月全國原煤產量3.24億噸，同比增加4.4%，增長速度較上月收窄0.6個百分點，日均產量環比增加61萬噸，1—9月份全國累計原煤產量27億噸，同比增加4.5%。9月臨近70周年大慶，為保安全生產，部分地區產量受到影響，但同比產量依然偏高。焦煤方面，四季度大礦生產任務接近尾聲，生產壓力減少，加上最近煤價持續下滑，臨汾等地煤礦或有主動減產預期。另外，國慶保安全生產全國多個國有大礦停減產，預期10月份產量環比下滑。
鋼廠開工快速恢復
數據顯示，247家高爐開工率77%，環比增8.48%。日均鐵水產量215.16萬噸，環比增18.49萬噸。上周恢復生產高爐81座，隨著各地相繼解除重污染預警，河北、山東、河南等地高爐集中恢復生產。
據了解，上周新增檢修高爐9座，主要聚集在西南及華北地區，多數為例行檢修所致，檢修周期在7—20天不等。就上周統計數據來看，預期本周高爐開工率或以平穩運轉為主，鐵水產量將繼續小幅增加。
當前現貨利潤逐步開啟下滑，盤面利潤仍處于近年來低位，鋼廠開工積極性有限，但主要表目前廢鋼添加方面，對長過程影響不大。
港口庫存邊際下行，鋼廠最近或有采購
截至 10月31日， 據統計，沿港口口進口焦煤庫存：京唐港408，青島港95，日照港90，連云港105，湛江港59，總庫存757(單位：萬噸)。盡管最近焦煤庫存同比增加幅度仍偏高，但近幾周庫存有見頂下降的趨勢，呈現出庫存邊際向好特征，為焦煤價格的反彈提供可能。
上周統計數據，全國110家洗煤廠庫存數據顯示，原煤360.09萬噸環比增0.31萬噸，精煤259.67萬噸環比增30.44萬噸，精煤價格持續下滑激發下游“買漲不買跌”心理，焦化繼續偏弱運轉下焦企繼續向上游尋求利潤，短期煤礦仍有較大銷售壓力。本周焦企落實第二輪提降，市場成交情緒低迷，部分維持前期訂單，鋼廠隨用隨購且控制到貨量，需求端支撐偏弱，地方代表煤種跌勢難止，但預期現貨跌幅將逐步收窄。
隨著ppI通縮以及企業利潤的下滑，未來寬松政策可期，成交數據暗示地產增長速度的下滑具有緩慢與韌性特征，原料端的下滑具有一定的過度悲觀特征。但隨著焦炭產能的逐步恢復，焦企訂單與發運逐步恢復正常，焦煤需求也將逐步上揚。同時，鑒于當前各煤礦生產相對正常，供應相對充足，而下游焦化行業利潤持續萎縮，對焦煤的采購心態欠佳，多數焦化廠刻意維持低庫存，焦煤炭市場場供需矛盾突出，后期焦煤炭市場場仍將承壓運轉，將對2020年年度長協價格形成重要影響。
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