近期，受現貨成交不佳、庫存持續累積影響，鋼鐵價格持續下降。截至本星期三，螺紋鋼1910合約下降1.99%，至3711元，熱軋卷板1910合約下降1.41%，至3657元。
中期用剛需求難好轉
7月30日，中央政治局召開會議研發下半年經濟情況，強調“不將房地產作為短期提振經濟的手段”。
地產數據逐步驗證市場悲觀預期。此前公布的經濟數據中，1—6月房地產土地購置面積累計同比大幅下挫27.5%；商品房銷售面積累計同比下降1.8%，環比下降0.2個百分點；新開工面積累計同比增長10.1%，環比下降0.4個百分點。
全局來看，6月房地產數據下降速度較5月略有減緩，但數據降幅收窄主要得益于本年度五一長假時間偏長。展望下半年，本年度棚改貨幣化數量僅295萬套，較2018年下降超過50%。
此外，受到地方財政總體偏緊的影響，預期下半年基建投資難很大的恢復。因而，綜合地產和基建的情況來看，中期的用鋼需求將難以好轉。
產量仍處歷史高位
供給方面，鋼材價格持續不振，利潤加快萎縮。上星期鋼鐵產量出現小幅下降，但是總體仍處歷史高位；五大品種產量合計1066萬噸，環比降低10萬噸；螺紋鋼實際產量377.99萬噸，環比增長2.24萬噸。
Mysteel調研上星期163家鋼廠高爐開工率總體處于相對低位，與前一周相比上升0.6個百分點，至67.3%，河北省高爐開工率基本與全國走勢保持一致。
利潤方面，現階段螺紋鋼長流程利潤小幅下降至348元/噸，熱卷利潤維持70元/噸。華東三線電爐已經處于虧損狀況，電爐產能利用率也開始下降，電爐產能利用率上星期環比下降3.7個百分點，至66.2%。
庫存還在大幅增長
現貨成交不佳，產量下降幅度有限，上星期社會和鋼廠庫存雙雙增長。據我的鋼鐵網統計，螺紋鋼中間環節庫存899.78萬噸，較上期上升26.26萬噸。其中，螺紋鋼35城市場庫存633.15萬噸，較上期上升16.17萬噸；螺紋鋼鋼廠庫存251.78萬噸，較上期上升10.09萬噸。
現階段庫存水平已超過歷年同期高點，本年度鋼材庫存持續累增呈現“上升拐點較往年提前、下降拐點較往年延后”的格局，對鋼鐵價格形成一定的抑制。現階段貿易商心態總體平穩，但是如果庫存在將來幾周仍然不能大幅去化，那么現貨可能出現持續下降，繼而影響期貨盤面價格走勢。
操作建議
短期來看，螺紋鋼仍沒有走出淡季。中長期受地產邊際走弱的影響，我們對將來需求不容樂觀。供給端，現階段長流程仍有利潤，供給仍然保持在高位，庫存超過往年。綜合供給兩方面因素，現階段市場仍然有以利于空頭，建議投資者仍以空頭思路對待。
(作者單位：前海期貨)
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