6月5日乙二醇價格走勢分析

近期原油大跌、中美貿易糾紛促使乙二醇價格進一步下跌。但是乙二醇生產企業大面積虧損，進口套利空間關閉，庫存進入下行周期，乙二醇已經處于超跌狀態，目前具備一定的買入價值。

  利空逐步消化

  近兩年，國內煤制乙二醇裝置大量投產，乙二醇整體供需情況已經由前幾年的緊平衡轉為過剩狀態。不僅如此，受中美貿易摩擦影響，終端服裝消費增速下滑，這導致下游聚酯企業采購有限，造成了乙二醇庫存高企，價格呈現持續下行態勢。5月以來，除供需層面的利空之外，突發因素造成乙二醇價格進一步下跌。

  首先，全球經濟增速下滑，原油消費增速也因此有所下降。與此同時，美國、沙特的原油產量增加，全球原油供大于求問題逐漸顯現。特別是近期美國宣布延緩對伊朗的制裁，這使得市場此前擔憂伊朗原油出口下降的預期落空，原油供大于求問題進一步加劇，全球原油價格大幅回落，能源及相關產品價格也相應下跌，成本塌陷使乙二醇價格重心不斷下移。

  其次，此次美國對我國加征的關稅清單中涉及了總額達700億美元的紡織和服裝制品，而乙二醇終端消費主要是化纖面料。因此中美貿易糾紛對乙二醇的終端消費沖擊極大，市場信心受挫，終端訂單下降，并逐漸向化纖上游傳導。

  基本面有所改善

  受乙二醇價格持續下行影響，乙二醇生產企業的經營狀況持續惡化。目前國內乙二醇各種工藝的生產裝置均陷入虧損狀態。在這種情況下，乙二醇生產企業的生產積極性較差，目前開工負荷僅為65%左右，為近些年的偏低水平。6月，永金化工的4套共計80萬噸的裝置及恒升化工、黔希煤化工的乙二醇裝置將會檢修，而如果乙二醇生產企業的利潤得不到修復，前期檢修的企業將會延遲檢修期限，而仍在生產的企業也難以維持，開工負荷將會進一步下滑，國內供應過剩問題將會得到緩解。

  進口方面，隨著國內乙二醇價格的持續下滑，進口貨源的套利空間逐漸關閉，這有助于緩解國內乙二醇供應過剩的問題。庫存方面，隨著乙二醇供應的逐漸下降，乙二醇港口庫存已經開始逐漸下降。截至5月30日，華東主港地區乙二醇港口庫存約116.3萬噸，較此前的高點下降10萬噸左右，高庫存對于乙二醇價格的壓制作用正在逐漸減弱。消費方面，目前下游聚酯的開工負荷在85%左右，整體需求表現穩定。不過由于市場信心嚴重受挫，下游企業拿貨意愿不強，大多采取即買即用的操作策略，終端訂單有限。

  整體上看，隨著乙二醇價格的不斷下跌，一方面，生產企業陷入大面積虧損，利潤亟待修復；另一方面，進口套利空間關閉，進口有望下降。隨著去庫存進程加快，乙二醇供需格局將不斷好轉。

  綜上所述，目前市場恐慌情緒尚未平復，乙二醇存在進一步慣性下跌空間。但是基于我們對乙二醇基本面的分析，當前乙二醇價格有超跌的跡象，價值投資者可嘗試輕倉買入乙二醇。