展望下半年，我們認為螺紋鋼供需兩端均存在很大的不穩定性。供應端的不確定性是，當前難以評價政策限產的實際力度和持續時間，比如唐山的環保限產；終端的不確定性是，房地產市場存在放慢風險，基建反彈乏力，但潛在的宏觀逆周期調控政策又為其帶來變數。
假設下半年供需面均不存在政策影響，同時假設下半年螺紋鋼產量、房屋新開工面積、房屋施工面積維持1—5月的增速，為使下半年螺紋鋼供求關系維持1—5月交通運輸投資增速的臨界點，我們進行了測算。結果顯示，在下半年鋼筋產量保持17.5%增速，房屋新開工和施工面積分別保持10.5%和8.8%增速的情形下，2019全年房地產耗鋼量20882萬噸，同比增長11.3%；2019年剔除房地產耗鋼量后的螺紋鋼供應量3748萬噸，同比增長70.4%。簡單線性回歸，得到2019年交通運輸投資增速為11.7%，對應全年交通運輸投資71022億元。這意味著，6—12月交通運輸投資要達到50098億元，比1—5月增加29174億元或139%才能維持1—5月的供需關系，否則供需關系將比1—5月惡化。
表為交通運輸投資額(單位：億元)
參照2018年的狀況，2018年1—5月交通運輸投資累計19928億元，2018年6—12月交通運輸投資累計43645億元，較1—5月增長119%，增幅顯著。其他年份也存在相似的情況，即存在下半年交通運輸投資發力的規律。
而由于今年存在允許將專項債作為符合條件的重大項目資本金和鼓勵金融機構提供配套融資支持的情況，因而全年交通運輸投資增長有可能超過11.7%，在此背景下，下半年螺紋鋼供需情況將好于1—5月，加上供應端若有效限產，那么螺紋鋼價格或將站上4000元/噸。但是，下半年交通運輸投資的實際力度仍尚待觀察，房地產下行風險仍難以評估。
（文章來源：期貨日報）
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