11月PTA期價再次下行，月初TA001合約期價zui低跌到4768元/噸，創造了近三年來的zui低價格，隨著新鳳鳴一期其中一條110萬噸線路于10月30日晚間出料，宣告pta產能投放周期正式到來。在此環境之下，pta期價疲軟，加工費跌到年內低位(620元/噸)，2020—2022年有3000萬噸以上的pta投入生產預期，行業加工費可能會重新定義。
受供應壓力持續加強的影響，PTA期貨呈現振蕩下降走勢。10月下旬，pta價格跌破由年內低點和2017年低點產生的支撐位，技術來看，下降空間打開。
成本方面——PX暫無反彈帶動
PX方面，10月PX月平均價格為795.89美元/噸，較9月下降3美元/噸。11月來看，恒逸石化在文萊投資建設的“PMB石油化工項目”于11月3日正式產出PX合格品，進入商業運營階段，截止當前，我國PX新增產可為恒力石化450萬噸，恒逸石化150萬噸，中化弘潤80萬噸以及海南煉化100萬噸，截止2019年9月，我國進口PX總量為1135.63萬噸，國產量大概在1012.2萬噸，進口依存度52%，較上年同期下降8%，浙石化一期400萬噸PX產能預期將于明年年初投入生產，后期國內PX供應增量較大，累庫預期較強，進口依存度也將持續下降，在供過于求預期下，PX價格難有反彈帶動。
供應——關注新增產能進展
10月，受例行檢修等因素影響，國內pta開工率下降至83.06%的低位，市場供應進入階段性趨緊期。不過，本輪檢修周期較短，前期檢修的裝置在10月下旬和11月初已經陸續恢復生產。當前國內尚在檢修的裝置有：佳龍石化的60萬噸裝置在本月將會恢復生產，江陰漢邦的220萬噸裝置在本月中上旬將會恢復生產，恒力石化的220萬噸裝置在下周有希望恢復生產。相應地，本月僅亞東石化的75萬噸裝置計劃停車檢修，海倫石化的120萬噸裝置預期年底會進行檢修。因此，在不出意外的情況下，后期國內pta開工率將呈現逐步回升趨勢。加上年底仍然有恒力石化4期和新疆中泰的投入生產預期，供應壓力對于pta價格的壓制作用將持續提高。
需求方面，10月雖然有新鳳鳴中躍30萬噸和富威爾5萬噸聚酯新裝置投入生產，鑒于當前聚酯企業利潤不佳，出現了比較密集的企業檢修。據悉，儀征石化的25萬噸聚酯裝置、泰寶的50萬噸裝置、華潤的30萬噸裝置、錦興的7萬噸裝置陸續停車。而且本月仍有澄高的60萬噸裝置計劃停車。在此情況下，國內聚酯開工率由10月初的90%下降至當前86.72%的水平。隨著冬裝備貨行情的降溫，當前江浙織機的開工率也呈現小幅下滑的態勢，需求正在持續走勢偏弱。
加工費來看，隨著pta產能投放周期的到來，新增產能的成本優勢十分明顯。從pta的生產過程中，可以了解到pta的成本包括直接原料成本、制造成本、財務成本、人力成本等，在原料的消耗方面，新產能的消耗明顯小于老舊裝置，按照資訊網站估算，行業中的先進產能對PX的消耗可以降至0.65以下，而老舊裝置則需要0.66噸PX，再者，在裝置的維護這就以及對能耗的使用率的提高，均有助于減少新裝置的成本，按照估算之后，預期新產能加工費將低至350元/噸附近，因此未來pta新的加工費區間預期在350元/噸—600元/噸之間。
需求——需求端走勢偏弱預期較強
利潤端聚酯方面，10月聚酯產品價格大幅走跌，以讓利促銷方式為主，聚酯利潤較9月出現下降，當前DTY利潤較好，切片、POY以及短纖處于盈虧線以上，FDY以及瓶片虧損。
開工方面，聚酯開工位于9成附近，11月恒逸25萬噸新增產能存有投放計劃，預期11月中旬開始隨著需求低迷，聚酯開工將出現下降;需求端織造方面，織造開工75.5%，較月初下降2.5%，部分服裝企業秋冬面料備貨已接近尾聲，春夏面料訂單開始上升，但從以往來看，11月份訂單將逐步減少，且本年度春節提前，預期后期走勢偏弱速度將快于以往。 產消庫存方面，9月聚酯平均產銷9成左右，當前POY庫存天數為9天，處于中位。
綜上，pta價格失守重要支撐位，偏弱格局顯現。當前pta開工率上升，并有新裝置投入生產預期，供應壓力增加。同時，下游聚酯受利潤不佳的影響，負荷減少。供高于求持續惡化決定了pta的偏弱格局仍將持續。pta迎來產能投放周期，且聚酯開工預期在11月中下旬走勢偏弱，需求端需求臨近尾聲，聚酯企業有累庫壓力，TA基本面弱勢判斷，后期市場做空點位參考加工費650元/噸—700元/噸，靜態對應期價4950元/噸—5000元/噸。
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