今年鋼材需求的季節性回歸能否持續？

由于限產加大，而需求將在七月份之后回升，鋼價將進入年內N字型的第二波反彈。但時至今日，環保限產已過半月，鋼材產量卻還沒有明顯下降，需求也仍受淡季因素制約。在供給對鋼價促進的邊際力弱化后，需求成為鋼價能否再上一層樓的關鍵所在。最近鋼材需求疲弱的重要原因是淮河以南區域持續大雨，7月中旬已至，受梅雨季影響較強的的華東、華南等地將逐步“出梅”，那么陰雨過后，終端需求能否守得云開見月明？我們將今年實際情形與歷史數據結合，對梅雨與需求的關系進行解讀。

  1、梅雨時節，需求的季節性走弱切實存在

  梅雨泛指我國長江中下游及江淮地區初夏向盛夏過渡的一段大規模、長時間的降雨天氣。一般從6月中旬開始，持續到7月中旬完成，其間南方降水較為充沛，又恰逢黃梅成熟之際，因而得名，故梅雨季開始、結束亦分別稱為“入梅”、“出梅”。對待不一樣地區、年份而言，入梅、出梅的早晚、強弱等存在很大差別。以長江中下游地區為例，梅雨季持續時間一般20-40天不等，今年入梅較晚、出梅較早，持續時間約為23天，為近5年最短，但南方降水絕對量并不低，降水較為集中是淡季因素影響偏強的重要原因。

  梅雨過后，鋼材需求能否回歸？

  降雨會對露天建筑施工造成一定干擾。一方面降雨會影響建筑工地運輸道路的通暢性，并提升開挖土方、澆筑鋼筋水泥等基礎工程的難度，從而延緩施工進度；另一方面，工地通常也會在梅雨季節有針對性地調整施工方案，例如轉而進行不受雨水影響的工作或室內施工等。不論放慢施工進度還是調整施工計劃，都會導致工程建設對建筑鋼材需求量的下降，允許看到，建材表觀消費以及建材成交量都與降水量呈明顯的負相關關系。鋼材需求的季節性走弱切實存在，梅雨時節的陰雨連綿正是導致6-7月份成為鋼材需求淡季的主要因素。

  2018年鋼材需求之所以展現出“淡季不淡”的現象，除地產趕開工本身的韌性外，當年6、7月份平均降水量顯著低于往年同期也是重要影響因素。

  2、出梅之后，建材需求會邊際回歸？

  既然梅雨對建材需求的影響切實存在，那么，出梅之后終端需求會如期恢復嗎？從往年的狀況來看，需求的回歸可能是階段性的，因出梅后不久將馬上面臨高溫影響，但今年的情況可能和以往不同，出梅后需求恢復的延續性將更強化。

  梅雨主要作用于我國南方地區，包括江淮、長江中下游以及華中在內的廣大區域，主要對應Mysteel建材成交統計領域的華東大區和南方大區。從往年的情況來看，華東及南方大區在梅雨季節的建材成交量普遍低于入梅前2周；而出梅后2周，日均建材成交量相較于梅雨季會有暫時性回升，2015-2018年，平均回升5287噸。

  為了進一步驗證梅雨對需求的影響，我們將北方大區用來對照組。在秦嶺淮河線以及北方較冷氣團的阻擋下，夾帶大量水汽的江淮準靜止鋒難以推動到黃河流域，因而北方大區的建材需求受梅雨影響較小，縱然南下的北材需求會受一定壓制，但并不是主流。與此邏輯吻合，北方大區在進入南方梅雨時間段內的建材成交量相較于之前2周沒有呈現出顯著差異，而梅雨時間段過后2周的成交量反而明顯下降，這可能由氣溫升高所導致。這一對照進一步驗證了梅雨對建材需求的切實影響。（注：江淮準靜止鋒--太平洋(601099)暖濕氣流在6月中旬抵達長江時，控制江淮流域的冷空氣仍較強，冷暖空氣在此相遇，相持不下，構成江淮準靜止鋒，是梅雨天氣的主要成因。）

  需要指出的是，2017年是一個例外，梅雨過后的建材成交量呈現下降。這一方面是因為2017年梅雨季持續時間長達42天，梅雨未結束時氣溫已開始回升，另一方面是由于當年7月雖多陰雨天氣，但實際降水量絕對值反而處于近5年最低位，對施工干擾程度較低。

  3、高溫來襲，需求通常再度轉淡

  從往年情況來看，8月華東及南方大區的建材成交量與7月相比并無明顯提升， 8月與出梅后2周相比，建材成交量反而普遍下降；對北方大區的成交量而言，8月相較于梅雨時間段過后2周的變化則不甚明顯。這主要是由于梅雨過后，南方的平均氣溫會明顯升高，而北方的升溫步驟受雨季干擾較少。

  7月中旬-8月，我國將迎來全國性的高溫天氣，而高溫也會經過影響施工進度來抑制鋼材需求。一方面，澆筑鋼筋混凝土結構是工地用鋼量較大的項目之一，高溫會造成混凝土凝固速率上升，增加攤鋪、壓實的難度，同時較高的混凝土溫度也會造成其后續硬度和耐用性的下降；另一方面，2012年制定的《防暑降溫措施管理辦法》需求，氣溫超過35攝氏度時，用工單位必需縮短勞動者連續作業時間，并縮減室外露天作業安排。因而，高溫亦會延緩施工進度，進入8月后，南方及華東大區的建材成交量通常會再次回落，故8月一般也處于建材需求淡季，需求的實質性恢復往往需要等到9月天氣轉涼之后。

  梅雨過后，鋼材需求能否回歸？

  4、梅雨去，高溫來，今年需求的季節性回歸能否持續？

  今年在7月12日前后出梅，從中央氣象局發布的降水數據來看，15日起，南方降水量將明顯減少。

  梅雨過后，鋼材需求能否回歸？

  從前述剖析可以得悉，梅雨過后，雖然終端需求會有所回升，但在高溫接力下，需求的季節性回歸往往難以持續。但我們認為，今年梅雨季后，需求恢復的持續性可能比往年更強，原因如下：

  1)、今年需求的韌性仍然很強，盡管前期江南連續大范圍暴雨，但表觀需求并沒有大幅下降，需求基數仍然較大。在需求韌性仍存的情況下，出梅后需求的恢復強度可能大于往年同期（圖9紅圈內為梅雨季螺紋表觀消費情況）。

  2)、與前幾年最大的區別是，今年面臨建國70周年大慶，國慶前夕城市重型車輛運輸通常會有限，因此城市工程建設可能會在7、8月份提前趕工期，故建材需求恢復的持續時間可能會被拉長；今年與往年的另一個重要不同點在于，地產研發商的趕開工策略正在向趕施工策略轉變，而高溫對于地上施工階段的影響會低于開工階段。