受安全事故頻發影響，產區煤炭企業停止生產時間有所提前，另外，中間環節及其下游廠家庫存迅速消耗，供應收緊，動力煤期貨強勢反彈。但是，電煤需求增速預期放慢，電廠采購壓力小，在缺少需求配合的情況下，動力煤期價難以走出獨立的強勢行情。
供應態勢趨緊
12月上旬，連續發生兩起煤礦安全事故，國家煤礦安監局對全國開展為期3個月的煤礦生產安全集中整治。另外，國務院生產安全委員會辦公室、應急管理部召開視頻會議，部署開展生產安全專項督查工作，將派16個督查組，赴全國多省份開展專項督查，安監力度持續升級。為保生產安全任務目標，主產地煤礦生產意愿受到影響，出現減量生產，甚至提前停止生產放假。另外，由于冬季氣候因素制約，煤炭外運受阻，加上港口價格倒掛加重，貿易商備貨意愿下降，港口煤炭庫存迅速消耗。截至12月20日，北方環渤港口口庫存合計2035萬噸，環比下降200余萬噸，下下滑幅度度接近10%。上游與中間環節供應能力下降，支撐港口價格止跌回暖。
電力需求增速預期放慢
11月全社會用電量環比增加2.1%，用電需求穩定。具體來看，第一產業、第三產業用電量環比下降，僅第二產業用電量環比顯著增長6.19%，第二產業用電量增長對11月全社會用電量增長貢獻率55.35%，環比上月增加4個百分點。顯然，第二產業是支撐全社會用電量環比持續增長的主要動力。
不過，從歷史數據來看，1—2月是第二產業用電需求年內低谷，對總體用電量增長的貢獻率甚至由正轉負，受此拖累，總體用電需求將略有走低。更甚的是，2020年農歷新年較過去兩年略有提前，意味著進入1月，企業停止生產放假范圍將逐步擴大，用電壓力會有所減少。根據沿海六大電廠煤炭每天消耗數據分析，一般春節前一周，電煤每天消耗迅速下降，預期明年1月中旬，電煤需求將轉弱，出現旺季不旺的情況。
另外，受厄爾尼諾影響，我國多數區域氣溫同比略偏高，未來20天這一情形將持續，取暖用電需求理論上較去年有所減少。
電廠采購比較謹慎
雖然zui近電廠庫存出現明顯消耗，截至12月23日，沿海六大電廠煤炭庫存已經下降至1585萬噸，較月初下降超過百萬噸，但是，電廠補充庫存并不積極。一方面，在電力市場化背景下，電力企業向上游控制作而成本意愿提升，加上現階段庫存程度雖有消耗，但遠大于近年均值水平，煤炭庫存可用天數基本可以覆蓋至明年1月中旬；另一方面，1月進口限制政策放開，此前尚未通關的煤炭將迅速涌入，在有效補充南方電廠煤炭庫存的同時，亦可減少北方港供應壓力。另外，長協價格持穩，電廠主要以執行長協合同為主，對市場煤需求低迷。
綜上所述，市場煤價格缺少繼續上揚的動力。結合期貨市場分析，動力煤5月合約連續反彈，短期強勢并未扭轉，但期現價格差距已經運轉至歷史同期高位水平，這將制約期價反彈空間。 (作者單位：寶城期貨)
（文章來源：期貨日報）
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