短短半個(gè)月的時(shí)間，乙二醇現(xiàn)貨上漲幅度高達(dá)20%，期貨近月合約上漲幅度逾9%，沉默已久的乙二醇在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中的熱度持續(xù)回暖。
話說，這次階段性的大漲，是乙二醇又在“任性”了嗎？實(shí)則不然，這次它可是“本本分分”，一切都在市場的預(yù)期之中。
階段性迅速拉漲，乙二醇又火了一把
12月1日—18日，乙二醇現(xiàn)貨從4700元/噸上漲到5670元/噸，上漲幅度為20.64%，乙二醇近月01合約從4600元/噸上漲到5033元/噸，上漲幅度為9.41%。面對zui近乙二醇比較顯著的上漲，行業(yè)人士普遍認(rèn)為雖然上漲幅度超過了市場預(yù)期，但短期上漲的趨勢在意料之中。
倘若仔細(xì)分析現(xiàn)階段的情況，迅速拉漲行情對這個(gè)品種來講并不是一件很意外的事情。
據(jù)廣發(fā)期貨分析師張曉珍說明，乙二醇從去年年底上市到本年度4月份一路下滑到4000元/噸附近，港口庫存一度累積到140萬噸以上，處于近年的歷史高位，后由于裝置停車檢修，加上下游聚酯負(fù)荷維持高位運(yùn)行帶來的需求增加，庫存持續(xù)下滑，
9、10月份價(jià)格迅速上漲至5300元/噸之后又迅速走低。張曉珍分析，主要是受產(chǎn)能釋放預(yù)期影響，乙二醇價(jià)格一直保持在相比對較低的水平。11月中旬之后，尤其是進(jìn)入12月份以來，港口庫存下降至近年新低，加上天氣因素港口封航、船貨污染等事件導(dǎo)致現(xiàn)貨稀缺、流動(dòng)性不夠，這種現(xiàn)象之下，恒力、兗礦、浙石油化工的新裝置投入生產(chǎn)頻繁推遲。據(jù)了解，恒力90萬噸、浙石油化工80萬噸和內(nèi)蒙古兗礦的40萬噸新裝置均未準(zhǔn)時(shí)達(dá)產(chǎn)，現(xiàn)階段仍沒有產(chǎn)能釋放，超過市場預(yù)期，之前由于投入生產(chǎn)預(yù)期過度抑制的價(jià)格有一定上浮潛力，必將會(huì)帶來乙二醇價(jià)格上漲的行情。
期貨日報(bào)記者了解到，在極低庫存的現(xiàn)狀下，意外事故增加，是乙二醇又火了一了一把的主要推動(dòng)。
“市場其實(shí)是有一定預(yù)期的，乙二醇港口庫存預(yù)期的累庫遲遲未出現(xiàn)，在低庫存的情況下更容易受到短期不確定因素的沖擊，例如天氣、船期，入庫等，造成供應(yīng)突發(fā)緊張的狀態(tài)，因此導(dǎo)致價(jià)格大幅調(diào)整。”大地期貨分析師蔣碩朋表示。
在中信期貨分析師許俐看來，現(xiàn)階段，低庫存是支撐現(xiàn)貨價(jià)格的基礎(chǔ)。隆眾報(bào)告顯示，12月16日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約29.25萬噸，較前一周星期四減少3.16萬噸，并且創(chuàng)近5年同期新低。堆疊聚酯產(chǎn)銷在本周有所放量，市場對現(xiàn)貨偏緊的情緒引起了價(jià)格上漲。
“乙二醇港口庫存處于持續(xù)去庫階段，近幾周乙二醇總體主港到貨量不低，然而，由于天氣因素導(dǎo)致港口封航，港口庫存維持去庫狀態(tài)，對市場流通貨源補(bǔ)充有限，現(xiàn)貨銷售偏緊，同時(shí)國內(nèi)乙二醇新裝置距離穩(wěn)定投入生產(chǎn)尚需等候，多多重因素堆疊造成乙二醇現(xiàn)貨大漲。”蔣碩朋說。
上游“風(fēng)生水起”，下游不再“淡定”
受原料上漲提振，聚酯各產(chǎn)品價(jià)格重心總體上移，滌綸長絲平均上漲200—400元/噸，短纖平均上漲300-—00元/噸。“產(chǎn)銷方面，zui近江浙滌絲產(chǎn)銷略有回升，時(shí)有放量出現(xiàn)，下游市場總體受原料漲價(jià)氣氛提振，買漲不買跌的市場信心對下游廠家買貨仍有一定的推動(dòng)。庫存方面，聚酯各產(chǎn)品庫存zui近去庫比較顯著，聚酯開工下降造成供應(yīng)端下降，同時(shí)產(chǎn)銷回升推動(dòng)去庫，庫存處于同期低位。”蔣碩朋稱。
期貨日報(bào)記者了解到，上游原料乙二醇這樣“水漲船高”，作為下游聚酯主力軍的滌綸長絲市場也不淡定了，一周內(nèi)zui高上漲400元/噸，各廠家價(jià)格重心強(qiáng)勢拉漲。從近日的廠家報(bào)價(jià)上亦可看出市場信心明顯提振。
據(jù)中國綢都網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至12月18日，桐鄉(xiāng)一廠家滌絲漲100元/噸，湖州一廠家漲50—100元/噸，江蘇一大廠滌絲漲100—300元/噸，無錫一廠家FDY漲100—150元/噸……19日，滌綸長絲持續(xù)上漲，DTY各產(chǎn)品上漲50元/噸左右，浙江一廠家滌絲漲50—100元/噸……
不僅是滌綸長絲各品種價(jià)格重心出現(xiàn)了強(qiáng)勢上揚(yáng)，聚酯主流產(chǎn)銷也時(shí)不時(shí)有集中放量，再加上臨近年末，聚酯廠家檢修力度加強(qiáng)，也是給滌絲的上漲“添了一把火”，也大大緩解了聚酯廠家的庫存壓力。
中國綢都網(wǎng)報(bào)告顯示，截至12月17日，聚酯市場總體庫存下降至9—18天，已接近去年同期水平。具體產(chǎn)品方面，其中POY庫存至3—7天，F(xiàn)DY庫存至7—12天附近，而DTY庫存則至15—20天左右。
期貨日報(bào)記者了解到，雖然本年度下游織造企業(yè)表現(xiàn)總體不如以往，布老板們對年底準(zhǔn)備多少原料有一定顧慮，但紡織企業(yè)為了來年可以順利開工，年底的“剛需”也在較大程度上支撐著滌綸長絲價(jià)格的持續(xù)上漲。
“從織造端來看，現(xiàn)階段受聚酯市場漲價(jià)影響，織造企業(yè)年末囤貨有所提前，同時(shí)因?yàn)樵蠞q價(jià)，坯布的出貨稍有好轉(zhuǎn)，緩解了庫存的急劇上漲。據(jù)對近期市場的情況的了解，囤貨量出現(xiàn)了積極的表現(xiàn)。”中國綢都網(wǎng)采編中心主任張強(qiáng)表示，但囤貨量的多少關(guān)鍵在于資金、本身庫存及原料價(jià)格三大因素。“原料漲價(jià)，坯布受制于高庫存欲漲難漲，虧損情況加重，雖然出貨緩解部分資金壓力，但這種殺雞取卵換取現(xiàn)金流的方式無疑對囤貨形成阻止，對囤貨量的提升也只是在小區(qū)間內(nèi)。”
值得注意的是，受制于原料漲價(jià)，聚酯產(chǎn)品長絲、瓶片、切片均處于虧損狀態(tài)，為彌補(bǔ)虧損，在本身庫存相對合理的情況下，聚酯廠家開始增加年末檢修力度并適度漲價(jià)。
“在買漲不買跌和織造年末傳統(tǒng)囤貨的影響下，下游脈沖式的產(chǎn)銷略有好轉(zhuǎn)，聚酯廠家?guī)齑嫦鄳?yīng)走低，但在年關(guān)存在累庫預(yù)期及產(chǎn)能過剩大預(yù)期下，大幅漲價(jià)的情況很難出現(xiàn)，隨著織造市場1月初進(jìn)入年末集中放假，后續(xù)下游難有明顯需求利好支撐。”張強(qiáng)說。
熱度退卻后，行情主邏輯將圍繞產(chǎn)能投放
不得不說的是，在連續(xù)十幾日“風(fēng)生水起”之后，近兩日，乙二醇價(jià)格開始松動(dòng)，熱度在慢慢下降。
對此，行業(yè)人士透露，對乙二醇的市場熱度連續(xù)性并不看好，主要是下游聚酯企業(yè)春節(jié)減產(chǎn)檢修，面臨季節(jié)性累庫，加上一季度乙二醇新裝置的投入生產(chǎn)，并且現(xiàn)階段價(jià)格水平下，檢修裝置有復(fù)產(chǎn)的動(dòng)力，已經(jīng)部分體現(xiàn)階段了乙二醇總體負(fù)荷的提升上。在他們看來，乙二醇市場的熱度很難持續(xù)。
對這一點(diǎn)，張強(qiáng)也表示認(rèn)同。“現(xiàn)階段市場的熱度過于放大zui近現(xiàn)狀而忽視遠(yuǎn)期情況，基本面弱于資金面，后期熱度會(huì)隨著下游情況而漸漸減退。”張強(qiáng)說。
現(xiàn)階段，乙二醇庫存減少仍然是影響盤面的重要因素，累庫預(yù)期與實(shí)際低位去庫形成是現(xiàn)階段主要市場矛盾。
“隨著乙二醇價(jià)格回升，各工藝過程利潤明顯獲得修復(fù)，煤制乙二醇現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為盈利，裝置開工不斷上升，國內(nèi)供應(yīng)量預(yù)期將低位回升。進(jìn)口方面，隨著未來天氣、船期等不確定因素減退，港口到貨量將出現(xiàn)修復(fù)，短期現(xiàn)貨緊缺的情況將呈現(xiàn)向好趨勢。下游方面，聚酯開工下降，年末裝置即將進(jìn)入春節(jié)集中檢修期，預(yù)期將制約MEG庫存消化。”蔣碩朋稱。
在產(chǎn)能拓展的大環(huán)境下，化工品的交易邏輯基本是圍繞投入生產(chǎn)進(jìn)行。“在投入生產(chǎn)預(yù)期很高的情況下，先抑制加工費(fèi)至價(jià)格區(qū)間底部。若產(chǎn)能投入生產(chǎn)未兌現(xiàn)，同時(shí)按照階段性的庫存情況，在低庫存低加工費(fèi)的推動(dòng)下抬升價(jià)格至階段性區(qū)間高位。等產(chǎn)能釋放兌現(xiàn)持續(xù)被證實(shí)，價(jià)格就再次下降。”許俐表示，在實(shí)際產(chǎn)能增長兌現(xiàn)、累庫拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，乙二醇維持區(qū)間振蕩，價(jià)格仍有支撐，但常年趨勢是看跌的。
“對于乙二醇市場來講，供應(yīng)端的變化對價(jià)格的影響較大。”張曉珍表示，織造企業(yè)比較多在1月上旬進(jìn)入春節(jié)放假期，現(xiàn)階段直接終端聚酯的負(fù)荷相對而言比較穩(wěn)定，12月份暫時(shí)沒有出現(xiàn)大幅下挫的情況，乙二醇的港口庫存較低，供應(yīng)出現(xiàn)狀態(tài)對價(jià)格的影響較大。“關(guān)注點(diǎn)在乙二醇國內(nèi)負(fù)荷的提升、到港及港口庫存情況、新裝置的投入生產(chǎn)情況等。中常年來看，乙二醇的供應(yīng)是比較充裕的。2020年計(jì)劃投入生產(chǎn)的新產(chǎn)能初步預(yù)期在600萬噸附近，上半年的投入生產(chǎn)也在200萬—300萬噸，供應(yīng)端的壓力是較大的，這樣的投入生產(chǎn)環(huán)境下，乙二醇常年是偏弱的。”
“常年來看，待投放新產(chǎn)能裝置仍然較多，尤其是煤化工新裝置，未來仍面臨利潤修復(fù)和投入生產(chǎn)周期偏長等問題，但一體化新裝置投入生產(chǎn)預(yù)期相對順利，將持續(xù)增長乙二醇國內(nèi)供應(yīng)壓力。同時(shí)，下游聚酯產(chǎn)量增長幅度或?qū)⑾陆担埘バ庐a(chǎn)能投放量預(yù)期增加；而下游織造行業(yè)仍處于下行周期，下游坯布紗線仍然偏高去庫階段，預(yù)期將制約聚酯部分新產(chǎn)能投入生產(chǎn)進(jìn)程。”在蔣碩朋看來，中長線乙二醇供需將由偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤筛窬郑卵b置投入生產(chǎn)和需求疲軟仍將制約乙二醇價(jià)格。
據(jù)期貨日報(bào)記者了解，雖然近兩日原料開始下滑，但下游滌綸長絲市場依舊持續(xù)上漲。對此，張強(qiáng)表示，因?yàn)橛写汗?jié)前下游的囤貨傳統(tǒng)，加上現(xiàn)階段年末部分地區(qū)織造企業(yè)接單情況出現(xiàn)了積極回暖信號(hào)。“同時(shí)，從現(xiàn)階段聚酯廠家的操作策略看，選擇大幅讓價(jià)促銷的幾率變小，甚至?xí)驈S家春節(jié)檢修情況借勢提價(jià)帶來產(chǎn)銷正反饋，經(jīng)過這種方式以減少春節(jié)期間大幅累庫的情況。”在張強(qiáng)看來，若上游不出現(xiàn)較大的變化，春節(jié)前預(yù)期滌綸長絲市場不至于出現(xiàn)大幅下挫。
（文章來源：期貨日報(bào)）
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