乙二醇一路下挫局面已定？

節后乙二醇主力合約在5000一線承壓大幅下挫，隨著大幅增倉。從8日高點4988下降至17日收盤收盤價4553，跌幅達到8.72%，基本上處于化工的領降位置。究其主因，主要是通過以下幾點來支撐價格的大幅下挫。

經濟大環境方面導致下游信心偏弱

15日，IMFzui新一期《全球經濟展望》將2019全球經濟增長預估下調至3%，刷新金融危機zui低點，此前預期為3.2%；將2020年全球經濟增長預估下調至3.4%，此前為3.5%。從發布的數據來看，當前全球經濟處于下行周期，市場的表現也在持續的驗證，對于16日的大宗商品市場來說，化工市場以大幅下挫為主，市場總體相對偏空。

主要是IMF全球經濟展望將2019年原油平均價格預期調降至61.78美元/桶；2020年的調降至57.94美元/桶。沙特能源大臣阿卜杜勒•阿齊茲表示，沙特的石油產量將在10月和11月達到986萬桶/日，高于9月石油設施遇襲前的水平。原油的大幅下降，拖累了總體化工市場。

裝置開工率較去年明顯走低 價格夭折三分之一

9月份國內乙二醇平均開工率為63.37%，月產量為62.97萬噸。10月份隨著國內部分油制廠家短時檢修及其部分煤制廠家的裝置的恢復，國內總體MEG的供應量相比9月份稍有回暖，但是幅度相對有限。截止10月15日，國內MEG企業總開工率達到63.54%，非煤負荷62.39%，煤制65.18%。較9月份平均開工率暫無大的變化。但就對比2018年的國慶前后來看，非煤負荷乙二醇開工率在82%附近，煤制乙二醇開工率在55%附近。2019年總體的行業運行狀態相比2018年差距還是很明顯。就拿現貨價格舉例來說，截止當前，華東主流價格至4590元/噸，較去年的7235元/噸下降36.56%，跌幅高于三分之一，市場低迷由此可見。

從庫存角度來看，MEG三季度總體降庫存進度較好，碼頭主港日均發貨量達1萬噸偏上水平。截止三季度末，華東主港地區MEG港口庫存約57.44萬噸。進入10月份，因國慶放假期間，發貨量偏低，導致主港日均發貨稍有下降至8000多噸水平；但MEG庫存總體降低庫存速度尚可。截止10月17日，華東主港地區MEG港口庫存約51.6萬噸，較節前下降5.84萬噸，下降幅度達到10.17%。對比2018年10月18日，華東主港地區MEG港口庫存約71.5萬噸來說，跌幅達到27.83%，庫存壓力明顯獲得較大的改善。

需求萎縮 成交依然乏力

長假返市后，國內聚酯市場雖有回暖，但需求端需求庫存仍位于高位，市場信心總體偏差。雖節前長絲成本方面依然存在有一定利潤空間，但節后隨著價格的小幅下降，部分品種空間逐步縮窄，業務對后市看空氣氛明顯。短纖方面，由于前期成本虧損，雖逢中美磋商向好信號的提振，廠家小幅拉升價格，但需求端需求持續一蹶不振，需求端疲沓拖累，導致廠家成品庫存攀升，市場預期心態偏差，消費信心偏弱，對MEG的支撐偏弱。

負利潤拖累市場信心

受乙二醇受需求端及供應端抑制，市場走勢延續偏弱格局，各工藝乙二醇毛利都有不同程度下降。其中煤制乙二醇市場毛利為-550元/噸左右；甲醇制乙二醇市場毛利為-1050元/噸左右；乙烯制乙二醇市場毛利為-65美元/噸；石腦油制乙二醇市場毛利為-16.27美元/噸。基本上都處于成本下以下，總體拖累市場信心，造成下游拿貨謹慎，上游定量生產。

總結

從以上的基本面及宏觀市場的總體走勢來看，短期MEG市場弱勢情緒彌漫，但是當前價格已處相對低位，市場大幅下降的空間相對有限，低位調整的概率偏大。