乙二醇期貨自上市以來震蕩偏弱，主力合約在5000-5200元/噸區間盤整較長一段時間，本周二價格一度大幅上漲，目前重回5200元/噸一線上方。短期來看，筑底形態略有突破跡象，而市場對乙二醇價格的偏空預期也略有松動跡象。只不過短期市場參與度不高，乙二醇期貨成交量、持倉量均不算高，反映市場觀望心態仍較濃。乙二醇是否能完成階段性震蕩筑底，可以從需求和成本方面觀察。
首先，下游需求環比回落，但同比表現或存變數。2019年1-2月，下游聚酯需求環比走弱已成定局，而這屬于是受季節性因素影響，實際需求的偏弱程度不但需對比以往春節檢修規模，還要對比實際執行與預期計劃之間的情況而定。
雖然目前聚酯1月減產預計有1018萬噸左右，1-2月停車減產產能有1140萬噸左右，占目前產能基數5474萬噸的20.8%左右。高于2018年1-2月涉及檢修的總產能908萬噸，占比18.6%。但需求同比下降程度仍待進一步確認，特別是上周聚酯品高庫存現象出現明顯改善，一些中小型聚酯企業甚至出現零庫存或者缺庫存狀態。加上除POY外其余聚酯品利潤表現尚可，即便是下游織造行業需求減少，但由于累庫空間的出現，導致在利潤驅使下，后期聚酯企業存在延遲或取消檢修計劃的可能。此外，聚酯很多裝置在2018年三季度已檢修一波，在行業情況好轉的情況下，擴大檢修的意愿也不強。
此外，關注春節之后的復工表現。考慮到2018年春節后出現招工難問題，2019年下游復工帶來的需求真正啟動時間點需謹慎對待，這也是目前部分聚酯工廠將檢修期排在春節后的一大考量因素。
其次，短期行業成本壓縮空間，或因油價上漲而有所收窄。油價格走勢已回升一段時間，但乙二醇跟漲幅度暫顯有限，不排除下游需求預期轉變后，隨著原料價格持續上漲，乙二醇跟漲油價的趨勢將逐漸明顯。從不同工藝成本計算看，乙烯路徑的乙二醇生產處于盈虧線上下波動，石腦油路徑的生產利潤也呈現收斂，目前在85美元/噸附近。煤制乙二醇成本各家存在差異，若按照5000元/噸成本計算，目前盈利也不算太高。甲醇路徑的乙二醇則仍有較大虧損，近日隨著乙二醇價格回升有所改善，但持續性存疑。總體來看，乙二醇行業利潤可繼續壓縮空間逐漸收窄，油制路徑成本還有可能將隨著原油價格走高而抬升。
總體而言，由于目前乙二醇行業利潤已在低位附近徘徊，若油價大幅且持續回升，且下游聚酯春節減產停車規模不及市場預期，成本提升疊加需求偏空有限，將有助于乙二醇完成階段性筑底，出現一波回升。長期來看，2019年乙二醇投產較為集中，供應增量的提升若無法被需求有效消化，將對價格形成長期壓力。
