原油“七月魔咒”現象或難在今年上演

在多年來的原油市場上，七月是個令人沮喪的月份。在2014年—2018年的五年中，國際油價每逢七月便有80%的概率展現回落。甚至有投資者采取“逢七賣空”的策略博取風險收益。然而，若將時間周期拉長來看，原油市場“七月魔咒”現象并不具備普遍性。

  以NYMEX原油期貨主力合約月度價格走勢為例，據統計，2014年—2018年的五年中，該合約七月份累計漲跌幅分別為-6.83%、-21.36%、-14.5%、8.29%、-7.84%。在這五年的七月份行情中，原油價格下挫概率達80%。

  實際上，七月份正逢夏季，是成品油消費的高峰期，理論上是原油的消費旺季，從大周期來看，七月份油價上漲概率理當大于下跌概率。

  油價緣何旺季更容易演繹下跌行情呢？一方面是需求見頂下降。雖然美國5月-9月是汽油消費旺季，但主要的環比提升階段基本上會在五月份結束，也就是說七月份雖然處于旺季，成品油絕對消費量維持在高企，但環比邊際增加空間已不大。另一方面，印度的柴油需求也有明顯的季節性特色。隨著三季度雨季到來，當地柴油發電的需求也有所降低。 除了與上述兩方面因素外，原油市場七月大機率下跌可能還與預期差有關。近些年來，包括歐洲、新興市場等經濟體經濟都呈現或多或少的問題，美國自身經濟復蘇也有調整，這使得夏季實際需求經常比預期要差，從而導致近年來原油市場出現旺季不旺行情。

  然而，從大的格局來看，近幾年來原油市場之所以旺季不旺，可能是由于全球性原油供給過剩格局淡化了原油的季節性因素，因而原油市場“七月魔咒”這一規律可能只屬于巧合，沒有特定的因素對其支撐。只不過在近五年中，這一現象較為突出。

  若將時間周期拉長來看，根據歷史數據統計發現，自1989年至2015年26年間，原油價格在夏季，特別是6月、7月、8月出現上漲的概率很大。其中，2011年—2013年NYMEX原油期貨主力合約7月均收漲。

  以今年走勢為例，截至7月11日記者發稿時，NYMEX原油期貨主力合約本月以來累計上漲幅度超4%。有剖析人士表示，OPEC+減產政策延續、美聯儲主席鮑威爾最近講話繼續釋放“鴿”派信號、美國進入颶風頻發季節等均可能影響部分地區原油產量，EIA(美國能源信息署)最新的庫存報告顯示美國原油和汽油庫存均有所下降，仍利多油價走勢。在此背景下，原油“七月魔咒”現象或難在今年上演。

  因此，不能簡單地把原油市場七月大概率下跌視為“規律”現象，由于單個月份油價運行擁有較大隨機性，對其判斷需放在更大的供需背景下去分析。