靴子落地，油價反彈后卻快速滑落記者：韓雨芙
7月2日，為期兩天維也納會議終于在市場的高度關注下落下帷幕。
據期貨日報記者了解，在本次會議上，不僅OPEC內部就繼續延長減產期限達成了共識，OPEC和非OPEC的合作章程也已獲得通過。此外，會議還通過了OPEC秘書長巴爾金都的第二個任期，更宣布OPEC和非OPEC下一屆部長級會議將在12月5—6日舉行。
|
下載App 閱讀本文更深度報道
|
消息公布后，國際原油期貨價格卻在小幅跳漲后急速下行。其中WTI原油期貨價格甚至在漲至59.40美元/桶后盤中一度大跌近2%，最低觸及58.33美元/桶的低位。Brent原油期貨也不例外，在一度上行至65.47美元/桶后，一路下行，盤中最低觸及64.30美元/桶。
而之所以能和非OPEC產油國就減產協議延長方面達成共識，在盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ola Hansen看來，“他們這么做是處于對需求表現的擔憂。這不是基于強勢的表現，而是基于疲軟的表現做出的反應�！�
據了解，在本次會議中，鑒于當前石油市場基本面和對2019年剩余時間預測的一致看法，OPEC會議決定將第176次會議通過的自愿調整產量協議從2019年7月1日起延長9個月，到2020年3月份。根據這一決定，OPEC各成員國確認了他們繼續關注市場基本面，繼續保持市場穩定和平衡的承諾，總的來說，”這符合產油國和石油消費者以及全球經濟健康發展的利益”。東海期貨能化產業分析師李婉瑩說。符合市場預期，OPEC、非OPEC達成協議
實際上，也正是因為如此周一的國際油價也才會出現盤中反彈后回落的情況。
據了解，周一OPEC的閉門會議持續了六個多小時，這令很多市場觀察人士標的焦慮不安，“因為這可能標志著會議上存在一定的分歧”，CHS Hedging LLC能源市場分析師Tony Headrick表示。
“而在市場質疑減產幅度是否足夠的情況下，油價也就很難守住漲勢。”Again CAPItal Management合伙人John Kilduff說。
實際上，周一伊朗已與OPEC主要產油國沙特、伊拉克和俄羅斯達成一致，準備將120萬桶/日的減產計劃延長六到九個月。畢竟目前國際經濟因貿易談判、貨幣政策發展及地緣政治問題等許多不確定性，越來越利空，大概率將影響未來的市場的原油需求。
自上次OPEC會議召開以來，2019年的石油需求增長已下調至目前的114萬桶/日，而2019年非歐佩克國家的供應據預計將增長強勁同比增長2.14百萬桶/日。實際上，自2017年以來，OPEC及其盟友一直在減少石油產量，以防止油價在美國石油產量飆升的情況下下滑。
作為目前全球最大的石油生產國，美國并不是OPEC成員國，也沒有參與供應協議。此前，美國甚至對OPEC的第三大產油國：伊朗進行了嚴厲制裁，并要求利雅得增加石油產量，以彌補伊朗石油出口減少的影響。
考慮到這些發展對全球庫存水平及整體市場和行業情緒的潛在影響，在周二的第六屆OPEC和非OPEC部長級會議上，OPEC盟國最終還是通過了OPEC關于延長減產時間的提議。
實際上，早在上周日阿拉伯聯合酋長國能源和工業部長馬茲魯埃就曾表示，本次會議可能有必要延長去年12月達成的一項協議。該協議最初要求每天減產120萬桶。
這是因為，目前的市場狀況需要延期，馬茲魯埃說道。畢竟削減產量的協議已于周日到期。
在此之前，俄羅斯總統普京也曾在周末宣布，俄羅斯已與沙特阿拉伯達成協議，將石油產量協議延長6至9個月。
另外，沙特能源部長法利赫周日也曾表示，該協議很可能會延長9個月，且不需要進一步削減。
總的來說，東海期貨能化研究員李婉瑩告訴記者，本次維也納會議的決定符合產油國和石油消費者以及全球經濟健康發展的利益，與此前市場預計也基本一致。
之所以周二在OPEC和非OPEC達成協議后，盤中原油價格會再出出現上漲后下行的情況，市場人士認為，主要還是因為市場對于未來經濟的擔憂壓過OPEC會議帶來的利好。
畢竟，只要原油需求繼續面臨挑戰，美國頁巖油產量維持高位，原油產量就會持續受限。Hansen說。
另外，雖然近期中美貿易關系有所緩解，市場信心得到了一定提振，但分析師認為此舉并不代表即將達成協議，因此市場擔憂情緒依然存在。另外，近期美國和歐盟曾互指責對方非法補貼各自的主要飛機制造企業，且美國貿易代表辦公室當地時間1日建議，對價值40億美元的歐盟輸美商品加征關稅。貿易戰火似乎有進一步擴大的趨勢，更增加了市場對未來經濟的擔憂。
減產影響，原油供需大概率逐步回歸緊平衡
據李婉瑩介紹，在過去的一年多時間里，全球原油市場的供需平衡環境在OPEC努力減產下有所改善，但由于美國頁巖油增產迅速，鉆井效率伴隨技術革新不斷提高，油價受到壓制�！疤貏e是在過去的幾個月中，可以較為明顯的感覺到只要OPEC放松減產限制，油價就會存在下行趨勢”。
考慮到對于大部分OPEC國家而言，維持穩定的高油價環境才是最終目標。因此，她認為，在其他以美國為主的產油國基本毫無限產希望的外在壓力下，OPEC決定延長減產目標是大勢所趨，換言之，此前市場可能已經將此次利好提前反應。
但考慮到繼續維持減產無疑有利于供需平衡的再恢復，疊加G20后中美關系有所緩和，李婉瑩認為，后續市場的邏輯可能將逐步回歸基本面。
鑒于美國用油旺季效應推遲顯現，宏觀環境轉暖，在多因子共同作用下油價易漲難跌，因此李婉瑩對近期油價維持謹慎樂觀。至于未來，她建議投資者繼續關注中東局勢，近期該地區地緣政治氛圍緊張，或將在短期時間內對油價形成推動。
但是，日前中國銀行(601988)國際金融研究所在北京發布的《2019年三季度經濟金融展望報告》（以下簡稱《報告》）卻認為，短中期內，在全球經濟增長放緩導致原油需求增速繼續下滑的情況下，疊加美國和其他非OPEC國家繼續增加產量，原油價格或將進一步承壓。
據了解，在需求方面，近期OPEC將2019年全球原油需求增長預測下調至140萬桶/天，較上次預測下調5萬桶/天。在供給方面,OPEC國家將繼續執行限產協議，閑置產能規模不斷上升，目前已達到350萬桶/天，其中沙特的閑置產能規模占到一半。一旦原油供給形勢變化，OPEC國家可能重新增加產量。至于美國，其原油產量也將繼續增加。此前EIA就曾預計，2019年美國原油產量將增長190萬桶/天，2020年將增長120萬桶/天。
但考慮到以沙特為代表的傳統石油出口國在實現經濟結構調整之前，并不希望看到原油價格的大幅下跌。畢竟如沙特這些國家想要實現財政平衡，原油價格需要大致維持在70-80美元/桶，即使不然其他大多數傳統產油國家系需要將原油價格穩定在也60-70美元/桶。鑒于此，《報告》認為，下半年Brent原油價格可能維持在60美元/桶的水平。
據了解，在美國頁巖油產量持續增長的背景之下，各方將在爭奪市場份額及高油價利益之間不斷進行權衡和博弈。以沙特為代表的傳統OPEC+國家將繼續進行主動的產量調控，以實現相對理想和穩定的原油價格。此外，不排除一些極端因素造成原油價格大幅波動，如波斯灣海域局勢持續惡化或尼日利亞、利比亞等國家突發供給中斷等，對油價產生短期推升作用。綜合考慮，布倫特原油在60美元/桶左右可能是當前條件下較為均衡的價格水平。
兩大利好托不住油價楊安 董碩
周一的原油價格可謂讓市場經歷了一回最為驚心動魄的過山車，原油價格在G20會議利好，OPEC+減產協議延長的預期之下一度上漲近3.5%，隨后市場急速下墜，截至到收盤竟然抹去全部漲幅。就在這種情況下多數市場人士都覺得問題不大，開會過程難免市場情緒有波動，認為等開完會油價會繼續漲。但周二夜盤再被打臉，油價再度大跌！為2014年來OPEC大會后的最差表現，跌幅近5%。OPEC秘書長巴爾金都表示油價周二下跌是異常的，也有市場分析師解讀市場擔憂原油需求增速或將放緩，這打壓了油價，其實最直接的原因在會議之前我們已經多次強調預警，如果不超預期，只是下半年延續減產協議對市場的刺激力度將遠不如年初時期。那么在G20中美達成向好的協議之后，在OPEC+決定延長9個月的減產之后，原油價格的這種不按常理出牌的走勢到底意味著什么呢？
首先從中美貿易爭端進行分析。在6月29日舉行的中美元首會晤中，國家主席習近平和美國總統特朗普同意，中美雙方在平等和相互尊重的基礎上重啟經貿磋商。美方表示不再對中國出口產品加征新的關稅。兩國經貿團隊將就具體問題進行討論。隨后，中美兩國經貿團隊將展開第十二輪經貿高級別磋商。一、貿易爭端的黑天鵝暫時離去
從會談的結果來看，中美兩國都進行了一定的讓步，才最終達成了暫時和談的結果。金融市場對于會談的結果也比較樂觀，隨之美股攀升，A股亦大漲，黃金下挫，貿易爭端這只黑天鵝仿佛徹底飛走了一般。但從實際的情況和以往的經驗上來看，我們并不敢保證之后的結果都會向著較好的方向發展。畢竟去年在西班牙舉辦的G20會議上，中美領導人同樣達成了一定的成果，但隨后美國的反復讓會談成果付諸東流。
但是今年的情況有所不同，貿易摩擦進行到現在，中美之間正在慢慢進行攻守轉換。美國看似強硬的背后實則是手里的牌越來越少，于是只能在恐嚇的道路上越走越遠，而中國方面則表現的更為淡然一些。下半年，特朗普將會面臨極大的競選壓力，在特朗普看來，美股就是其政績之一，如果特朗普想連任，那么美股首先不能大跌。而從此次中美重啟談判之后的美股表現來看，良好的中美關系是美股穩定的基礎，因此在美國手里牌越打越少，并且特朗普面臨競選壓力的情況下，美國再次出爾反爾的機會成本將會加大，再次破壞談判氛圍對特朗普來說將是不劃算的買賣。
因此在貿易摩擦的問題上，我們認為至少美國大選之前（2019年11月5日）中美兩國的談判仍將繼續，并且特朗普大概率不會再次整體否定談判結果，宏觀環境將會整體趨穩，但在一些細節問題上不排除會再生變故。
本期的OPEC會議中，給我們的整體感覺是毫無新意，市場已經將減產延續的信息交易在了價格之中，維持120萬桶/天對市場來說多少有些失望。即便是如此，仍舊有三個信息最值得我們關注。二、OPEC+減產協議毫無新意
第一個是減產的數量，OPEC+仍將維持去年12月制定的減產限額，即OPEC國家限產80萬桶/天，NOPEC國家限產40萬桶/天，合計120萬桶/天，其中伊朗、利比亞、委內瑞拉具有豁免權。
我們之前在報告中一直提到一個問題，就是目前OPEC實際的減產數量為120萬桶/天，較減產協議額外減產30萬桶/天，其中沙特減產限額為32萬桶/天，實際減產94萬桶/天，超額減產62萬桶/天。也就是說，在下半年沙特如果放松減產協議，那么沙特完全可以在減產限額內進行增產，最大可增產62萬桶/天。
實際上，OPEC這是在提高其減產的目標。如果仍然按照五年均值來進行計算，那么OPEC當前的減產目前已經實現，當前的OECD庫存已經達到五年均值的水平。但如果按照2010—2014年的均值進行計算，相當于當前的OECD庫存仍要繼續下滑2.4億桶左右。這就要求OPEC要維持較高的減產執行率才能夠完成這一艱巨的任務。 第二個是庫存標準。在談及下半年減產計劃時表示，歐佩克正尋求將石油庫存降至2010-2014年的水平，而不再尋求將庫存降至5年均值。對此，俄羅斯也表示，俄方將研究改變歐佩克+庫存目標的提議。
第三個是時間上，OPEC通過了9個月的減產協議延長期限。根據EIA的數據顯示，如果OPEC不大幅增加產量，那么原油市場將在第三季度出現快速去庫存的過程。并且通過對比下半年與上半年的需求情況我們也能夠看出，由于第三季度是傳統的需求旺季，因此一般而言下半年的整體需求要好于上半年。平均來看，下半年要比上半年需求高出130萬桶/天左右，所以在維持產出不變的情況下， 下半年大概率將會維持去庫存的狀態。 減產的問題上，所有的假設都是建立在OPEC下半年延續5月份的產量水平基礎之上，而現在的減產協議又存在可以增產的空間，這就是市場在會議最終達成之后出現下跌的一個原因。那么對于OPEC而言，或者說對于沙特而言，下半年能否繼續保持如此之高的減產決心將極大的影響價格的走勢。
根據美銀美林最新的數據分析，沙特政府維持財政收支平衡的油價大約在88美元/桶附近，從沙特的外匯儲備走勢上也能看出沙特面臨極大的財政壓力，當前的外匯儲備已經距高點下滑了30%，相較于提高產量增加出口創外匯的途徑，通過減產推高油價更有利于沙特保持積極的財政平衡。所以我們認為，至少在第三季度，沙特或將繼續維持當前的高減產水平，也就是說OPEC大概率將維持高減產執行率。
在中美貿易爭端的仍然存在一定的不確定下，在OPEC+減產毫無新意市場價格已經有所消化之下，在油價高位面臨重重壓力之下，價格的回調正說明市場的擔憂。因此我們認為在短期之內，油價不排除有繼續下滑的可能。但中期而言，宏觀環境的相對穩定給油價提供了溫和上漲的前提，三季度原油價格或將重復上半年減產引發的基本面趨緊、現貨走強，從而支撐油價上漲的邏輯，布倫特大概率將會回到70美元/桶的價格。
以上是最新原油價格資訊，更多原油價格信息查詢，或想隨時把握最新原油價格走勢，原油產業動態，請持續關注天賜網行情中心。
