“zui近做原油交易，高血壓都要犯了。”有期貨投資者表示，zui近一個多月，原油期貨價格劇烈調(diào)整，可謂“虐完空頭虐多頭”。
分析人士指出，進入下半年，原油市場進入寬幅震蕩格局，內(nèi)盤出當(dāng)前性強于外盤的走勢，未來在供應(yīng)減少及世界經(jīng)濟下行預(yù)期博弈之下，油價料難以走出寬幅震蕩格局。
價格劇烈震蕩
實際上，本年度下半年以來，對于做中長線的投資者來講，原油都不是一個好標(biāo)的。而對短期投資者來講，也隨時可能處于“剛買完就重挫；剛賣完就大漲”的尷尬境地。
這一切都要歸因于——原油市場“城頭持續(xù)變幻大王旗”。
文華財經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本年度以來，美國原油期貨主力合約在每桶44美元—67美元之間劇烈震蕩，同期，布倫特原油期貨主力合約調(diào)整區(qū)間為每桶52美元至76美元。兩大原油期貨調(diào)整幅度zui高均超20美元。
分析人士指出，上半年供需基本面是影響世界原油市場的重要因素，年初歐佩克組織和獨立產(chǎn)油國積極推動減產(chǎn)，歐佩克2月合計產(chǎn)量環(huán)比減少了56萬桶/日至3050萬桶/日，其中參與減產(chǎn)的11個歐佩克成員國減產(chǎn)執(zhí)行率超過100%。原油產(chǎn)量持續(xù)下滑，持續(xù)收緊市場供應(yīng)，加上市場憂慮地緣局勢惡化導(dǎo)致原油供應(yīng)減少，油價在上半年出當(dāng)前性的單邊上漲行情，在4月24日左右達到年內(nèi)價格高點。
但進入下半年，原油市場風(fēng)云變幻，多空雙方在價格寬幅震蕩中持續(xù)“殘殺”。就zui近來看，文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，9月以來，布倫特原油期貨主力合約zui高振幅達14美元；同期，美國原油期貨主力合約調(diào)整幅度也在10美元。
內(nèi)盤強于外盤
不得不說的是，在外盤原油期貨9月17日以來的震蕩下降過程中，上海能源交易中心原油期貨卻走出“不同”的行情，具體來看，9月17日至10月3日，美國原油期貨主力合約走勢呈現(xiàn)單邊下降行情，從每桶62美元周邊一路下降至52.3美元，下跌幅度達15.6%。同期，上海能源交易中心原油期貨從每桶490元周邊跌至10月8日收盤價440元，下跌幅度為10.2%。從此后10月8日至14日的上漲走勢來看，內(nèi)盤也明顯強于外盤。
特別是，在10月8日夜盤期間，外盤原油弱勢震蕩之際，內(nèi)盤原油出現(xiàn)大漲。內(nèi)盤原油期貨表現(xiàn)整體為什么會強于外盤？
一德期貨總經(jīng)理助理、原油研究專家佘建躍表示，首先，上海原油期貨價格交割品價格本身大于境外三大原油期貨交割品的價格。上海原油期貨的交割油種是中東阿曼、迪拜、巴士拉輕、上扎庫姆等6個中東現(xiàn)貨交易油種。價格是中國交割庫的庫提價格，即盤面價格應(yīng)當(dāng)是一個包含裝港費用、海運費用、接卸費、檢驗等費用的價格。6大交割油種中，實貨交易門檻zui低的是阿曼原油，因為阿曼原油有期貨，可交割實物。所以估算的時候，用阿曼原油為估算首選。當(dāng)前阿曼原油期貨首行合約(1912合約)的價格已經(jīng)大于布倫特原油期貨首行合約(1912合約)的價格，布倫特原油期貨價格也大于美國WTI原油期貨價格。考慮海運費用因素，上海原油期貨合約的價格zui高是合理的。
再者主要是因為zui近中東地區(qū)的現(xiàn)貨價格較強。在歐佩克持續(xù)減產(chǎn)的情況下，9月14日沙特石油設(shè)施突然遇到襲擊，導(dǎo)致570萬桶/日產(chǎn)量在能臨時中斷。當(dāng)前沙特方面宣布產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)。但是外部看到，沙特輕原油的出口還是受到了影響，一些用戶的沙特輕質(zhì)原油調(diào)整為沙特重、中質(zhì)原油。而交割油種就是相對貼近沙特輕質(zhì)原油的油種。所以，遇襲事件加重了zui近中東標(biāo)桿油種現(xiàn)貨市場的緊張程度。以10月8日夜盤為例，SC1911與1912合約的價格差距就達到了10元/桶，就是對阿曼原油月差市場的跟隨。
另外，佘建躍表示，加上宏觀擾動因素下油輪運費價格的上漲及其人民幣匯率調(diào)整等因素影響，內(nèi)盤以一種逆行來反映基本面，也在意料之中。
難以走出趨勢行情
美國商品期貨交易委員會(CFTC)10月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止10月2日至10月8日當(dāng)周，原油投機性凈多頭減少34234手合約至355085手合約，表明投資者看多原油的意愿降溫。
分析人士指出，雖然zui近油市迎來不少利好消息，例如地緣局勢好轉(zhuǎn)、中國9月份石油進口強勁、美國頁巖油產(chǎn)量增長速度下降等，但在世界宏觀態(tài)勢根本性好轉(zhuǎn)前，難以帶起油市多頭氣氛。
一方面，國際能源機構(gòu)(IEA)、美國能源情報署(EIA)和歐佩克頻繁下調(diào)未來世界原油需求預(yù)期，經(jīng)濟增長放慢導(dǎo)致原油需求壓力持續(xù)存在。
另一方面，國際貨幣基金組織(IMF)zui近將2019年世界經(jīng)濟增長預(yù)期從7月份的3.2%下調(diào)至3%，同時將2020年世界經(jīng)濟增長預(yù)期從3.5%下調(diào)至3.4%。IMF指出：“由于風(fēng)險偏好下降、制造業(yè)疲弱等方面的不穩(wěn)定性，世界經(jīng)濟偏向于下行。”
信達期貨分析師陳敏華、臧加利表示，當(dāng)前地緣局勢錯綜復(fù)雜，對油價的影響也將加重。加上世界經(jīng)濟下降趨勢難以迅速扭轉(zhuǎn)，同時隨著國際海事組織(IMO)2020限硫令臨近，預(yù)期煉廠檢修規(guī)模和時長會增加，所以原油終端的疲弱會持續(xù)抑制原油上漲空間。
兩位分析師認為：“當(dāng)前沙特減產(chǎn)挺價意愿強烈，歐佩克的產(chǎn)量政策不會突然轉(zhuǎn)向，油價處于低位區(qū)間后，美國頁巖油增長潛力有限，供應(yīng)端提供底部支撐，原油整體以寬幅震蕩的格局為主，預(yù)期當(dāng)前原油難以走出趨勢性行情，操作思路以低位做多數(shù)為佳。后期關(guān)注地緣事件演變。”
（文章來源：中國證券報）
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