原標(biāo)題：“雙金”分道揚鑣 誰是大宗商品“新坐標(biāo)”
□本報記者 馬爽
作為龍頭商品，黃金、原油走勢備受市場關(guān)注。在7月2日國際市場黃金價格大漲、原油價格暴跌的刺激下，7月3日國內(nèi)滬金期貨主力合約開盤后一度迅速封于漲停，而原油期貨主力合約則一度跌超4%，也使得A股市場黃金股普遍上漲、石油化工股多數(shù)走低。
分析人士表示，此次金價大漲主要受基本面和地緣局勢風(fēng)險因素影響，而油價大跌主要是OPEC會議結(jié)束而預(yù)期兌現(xiàn)，市場利多出盡后的真實反映。整體來看，在美聯(lián)儲降息預(yù)期下，大宗商品中長期的整體表現(xiàn)將趨于一致。
龍頭商品同臺飆戲
在7月2日COMEX黃金期價大漲刺激下，7月3日國內(nèi)期市開盤后，滬金期貨主力1912合約迅速拉升，一度封于漲停價323.5元/克，創(chuàng)下2013年4月2日以來新高，隨后打開漲停板維持高位震蕩，收報321.10元/克，漲3.21%。
“此次金價大漲主要受基本面和地緣局勢風(fēng)險兩因素影響。”東證期貨貴金屬高級分析師徐穎表示，首先，伊核協(xié)議面臨7月7日關(guān)鍵節(jié)點，目前美國的高壓制裁政策并未增加伊朗重回談判桌的意愿，中東地區(qū)小摩擦不斷，催生了市場的避險情緒。此外，特朗普提名自己團隊的經(jīng)濟顧問Judy Shelton為美聯(lián)儲理事，她的寬松貨幣政策取向以及特朗普的干擾均利空美元。另外，美國經(jīng)濟回落趨勢明顯，6月ISM新訂單數(shù)據(jù)已降至50榮枯線，市場在基本消化國際貿(mào)易局勢存在向好預(yù)期對黃金產(chǎn)生的利空影響后再度轉(zhuǎn)向做多。
金價大漲也帶動A股相關(guān)概念股走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日收盤，貴金屬指數(shù)漲2.06%，漲幅位居67個主題行業(yè)第二名。成分股方面，恒邦股份漲超5.5%，山東黃金、湖南黃金漲超3%，銀泰資源漲超2%，赤峰黃金、紫金礦業(yè)、中金黃金、榮華實業(yè)、園城黃金、西部黃金漲幅均超1%。
與金市大漲情況不同的是，油價遭遇重創(chuàng)。在NYMEX原油期價大跌逾4%的拖累下，7月3日國內(nèi)原油期貨主力1908合約跌幅一度超4%，收報427.7元/桶，跌3.45%。
油價大跌也殃及A股石油化工概念股走勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日收盤，石油化工指數(shù)跌3.05%，跌幅位居67個主題行業(yè)指數(shù)之首。成分股方面，桐昆股份跌超6.5%，恒逸石化跌超5.5%，衛(wèi)星石化、三聯(lián)虹普跌超4%，新鳳鳴跌超3%，恒力石化、榮盛石化、康普頓跌幅均超2%。
“此次油價大跌主要是OPEC會議結(jié)束而預(yù)期兌現(xiàn)，市場利多出盡后的真實反映。”美爾雅期貨原油分析師徐婧表示，從6月底到7月初，國際貿(mào)易局勢存在向好預(yù)期疊加OPEC+會議等多重利好已反映在油價之上。而此次會議結(jié)果并未超預(yù)期，油價也從過度樂觀的預(yù)期中走向現(xiàn)實。
指揮作用誰更強
從深度層面來看，南華期貨宏觀研究員章睿哲表示，從此次歐佩克會議內(nèi)容來看，仍存在不少制約油價繼續(xù)反彈的關(guān)鍵因素：一是各成員國對于延長減產(chǎn)時間存在分歧，部分成員仍要求延長減產(chǎn)協(xié)議6個月而非9個月；二是在多大程度減產(chǎn)上也存在較大分歧。此外，部分產(chǎn)油國對需求存在過于樂觀的預(yù)期，這與近期全球宏觀悲觀情緒加劇相抵觸。
而黃金方面，章睿哲認(rèn)為，大漲主要是受四方面因素影響：其一，近期公布的全球主要國家的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)都較糟糕；其二，降息預(yù)期越發(fā)濃厚；其三，國際貿(mào)易局勢的負(fù)面影響遠(yuǎn)未消退；其四，伊朗問題，國際原子能機構(gòu)（IAEA）發(fā)言人近日確認(rèn)伊朗低度濃縮鈾儲量超過國際協(xié)議要求的最大限額，進一步引爆伊以沖突。
作為商品龍頭，黃金、原油因其走勢對多類資產(chǎn)投資具有較強的指導(dǎo)作用，因此成為各類投資者不可或缺的參考指標(biāo)。未來哪個將更占上風(fēng)呢？
徐穎認(rèn)為：“近期金價持續(xù)走高背后的一個重要原因是名義利率不斷走低，美國10年期國債收益率已跌至2%以下。除避險因素外，金價大漲也反映了市場對經(jīng)濟前景的悲觀預(yù)期。而需求前景堪憂將會打壓大宗商品價格，比如OPEC宣布減產(chǎn)后油價仍然下跌，工業(yè)金屬也在走弱，導(dǎo)致市場對接下來的寬松財政政策預(yù)期增加。”
“原油作為大宗商品之王，其走勢對整體的大宗商品影響較大。”徐婧表示，一方面，宏觀及政治因素的不穩(wěn)定主要通過原油、銅、黃金等宏觀屬性強的品種體現(xiàn)，在美聯(lián)儲降息預(yù)期下，大宗商品中長期的整體表現(xiàn)將趨于一致；另一方面，原油對芳烴和烯烴兩條線路下的化工品價格走勢影響更大，燃料油、瀝青(3238, 4.00, 0.12%)與PTA(6348, -40.00, -0.63%)與油價的相關(guān)性系數(shù)呈現(xiàn)較高水平。
后市將何去何從
展望后市，徐穎認(rèn)為，短期金價將會再度測試前高。長期來看，黃金上漲周期已開啟，原因在于美國經(jīng)濟持續(xù)回落，美聯(lián)儲將開啟降息周期，美元指數(shù)將面臨顯著的回調(diào)壓力。此外，在美國的逆全球化政策下，主要經(jīng)濟體將采取寬松的財政和貨幣政策以刺激經(jīng)濟，利率仍有下降空間。
章睿哲也認(rèn)為，黃金大漲背后反映的最根本問題是目前全球宏觀經(jīng)濟滯脹格局。同時，各國利率在持續(xù)下滑，在這種格局下，黃金的投資價值凸顯。目前來看，金價漲勢才剛剛開啟，未來可能有更大的上漲空間。
原油方面，徐婧表示，歐佩克會議決定將前期減產(chǎn)協(xié)議延長9個月至2020年3月。雖然供應(yīng)端在減產(chǎn)延長下趨于相對穩(wěn)定，但市場對需求的擔(dān)憂加劇。一方面，全球經(jīng)濟放緩對原油需求有所拖累；另一方面，煉廠事件頻發(fā)對于煉廠開工率將會有較大影響。整體來看，短期油價繼續(xù)下跌的可能性不大，但中長期來看，需求對于油價將會有一定的拖累作用。
在章睿哲看來，近期油價漲跌凸顯目前大宗商品市場的尷尬局面，一方面是宏觀需求預(yù)期黯淡，另一方面是產(chǎn)油國減產(chǎn)，這導(dǎo)致不少工業(yè)品種容易出現(xiàn)大漲大跌以及缺乏持續(xù)性走勢的問題，近期一些工業(yè)品價格的上漲都與減產(chǎn)有很大關(guān)系，比如黑色系、PTA、紙漿等，這種情況從去年開始便已出現(xiàn)，未來也會是一個常態(tài)。因此，很難去說未來的趨勢會漲或會跌，需求下滑將導(dǎo)致價格下跌，但減產(chǎn)又會抬升價格，大宗商品這種波動在近兩年里比比皆是，因此寬幅震蕩將是大概率事件。
