這兩天多個(gè)利好接踵而至，股市、人民幣、黃金等資產(chǎn)都迎來大行情。
在岸人民幣續(xù)升破6.84關(guān)口
周四（6月20日），人民幣再度迎來長(zhǎng)陽(yáng)，離岸人民幣兌美元一度升破6.85關(guān)口，最高觸及6.8469，日內(nèi)漲超400個(gè)基點(diǎn)，連漲三日，累計(jì)漲近800個(gè)基點(diǎn)。在岸人民幣兌美元日內(nèi)亦大漲逾500個(gè)基點(diǎn)，盤中接連升破6.9、6.89、6.88、6.87、6.86、6.85六大關(guān)口。6月21日，在岸人民幣兌美元延續(xù)升值，升破6.84關(guān)口。
在岸人民幣走勢(shì) 圖片來源：FX168
上證重回3000點(diǎn)，標(biāo)普500創(chuàng)新高
周四收盤，美股連漲四日，標(biāo)普500指數(shù)漲至2954.18點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。周五開盤，A股三大股指延續(xù)上漲勢(shì)頭，上證指數(shù)重回3000點(diǎn)，盤中突破3010點(diǎn)。金價(jià)突破1400美元/盎司，漲至近6年高點(diǎn)周四(6月20日)，國(guó)際金價(jià)最高漲至1397.7美元，日內(nèi)漲幅超過30美元。周五(6月21日)亞市早盤，國(guó)際金價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，突破1400美元/盎司大關(guān)，一度漲至1415美元/盎司。上海期貨交易所黃金主力合約也突破315元/克。
國(guó)際金價(jià)走勢(shì) 圖片來源：FX168
降息周期下的資產(chǎn)配置
降息對(duì)美股、A股都是利好自上世紀(jì)90年代以來，美國(guó)共經(jīng)歷了四次大的降息周期，分別為90-94年、95-99年、01-04年、07-15年。一般來說，降息對(duì)股市屬于利好消息，一方面降息意味著寬松的貨幣政策，市場(chǎng)資金充足且資金成本低；另一方面降息能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)財(cái)報(bào)優(yōu)異也刺激股價(jià)上漲。在美國(guó)四次大的降息周期內(nèi)，95-99年、07-15年標(biāo)普500指數(shù)漲幅明顯，01-04年標(biāo)普500指數(shù)先跌后漲。
美聯(lián)儲(chǔ)四次降息時(shí)段（紅框）標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn) 圖片來源：廣發(fā)證券
不過美股多年長(zhǎng)牛，無論是降息還是加息其上漲的概率都比較大，A股在降息周期內(nèi)的表現(xiàn)或更有參考性。
自上世紀(jì)90年代以來，中國(guó)一共經(jīng)歷了五輪利率下行周期，分別是在90-93年、96-04年、08-10年、12-16年，以及18年至今。歷史數(shù)據(jù)顯示，上世紀(jì)90年代以來，在中國(guó)央行降息周期內(nèi)，上證指數(shù)均先漲后跌，且上漲和下跌的幅度都比較大。降息周期前半段低買高賣獲益不菲，同樣降息周期后半段高位接盤，也會(huì)虧損嚴(yán)重。
中國(guó)央行降息周期（紅框內(nèi)），上證指數(shù)表現(xiàn) 圖片來源：廣發(fā)證券
降息后，人民幣匯率怎么走？
剛剛結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放了強(qiáng)烈的降息信號(hào)，部分分析師預(yù)計(jì)下半年美聯(lián)儲(chǔ)就有可能啟動(dòng)1次“預(yù)防性”降息行動(dòng)，主要目標(biāo)是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，緩解經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭。美聯(lián)儲(chǔ)傾向“鴿派”的聲明抑制了美元的上漲勢(shì)頭，同時(shí)歐洲央行的“鴿派”聲明也打壓了歐元，美元、歐元走弱使得人民幣一籃子貨幣匯率指數(shù)下行，助推人民幣升值。目前中美利差維持高位，中美2年、10年期國(guó)債利差分別達(dá)到114和121個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，不少分析認(rèn)為中國(guó)央行不一定會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息，例如光大證券研報(bào)認(rèn)為：中國(guó)央行并不必然跟隨歐美轉(zhuǎn)向?qū)捤桑胄袑?shí)施過度寬松貨幣政策容易導(dǎo)致局部風(fēng)險(xiǎn)積累，不利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。若下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息，而中國(guó)未降息，中美利差將繼續(xù)擴(kuò)大，提升人民幣對(duì)國(guó)際資金的吸引力。
圖片來源：國(guó)泰君安證券
不過，中國(guó)央行更希望能保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，人民幣匯率不一定會(huì)出現(xiàn)大幅單邊上漲的情形。
黃金上漲時(shí)白銀從未缺席美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)，美元指數(shù)大概率會(huì)逐步走弱，而一般情況下黃金與美元走勢(shì)負(fù)相關(guān)，因此降息大概率會(huì)導(dǎo)致美元疲軟，黃金走強(qiáng)，本周金價(jià)“高歌猛進(jìn)”就是一個(gè)案例。天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為：二戰(zhàn)以后黃金有過三次暴漲，除了第一次布雷頓森林體系崩壞前白銀價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)上漲導(dǎo)致白銀漲幅低于黃金以外，之后的兩次暴漲以及15年末至16年中期的趨勢(shì)性反彈中，白銀的漲幅均高于黃金。白銀價(jià)格有望跟隨黃金價(jià)格出現(xiàn)較大漲幅。對(duì)大宗商品的影響待定因鐵礦石等大宗商品以美元計(jì)價(jià)，若降息導(dǎo)致美元走弱，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格會(huì)“被動(dòng)下跌”。不過，大宗商品價(jià)格還和地區(qū)局勢(shì)、市場(chǎng)需求相關(guān)，降息只是影響大宗商品價(jià)格的一方面因素，而非決定因素。例如，目前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)烈，美元指數(shù)走弱，但因伊朗問題，國(guó)際油價(jià)連續(xù)上漲。
午盤收盤，上證指數(shù)收于3005點(diǎn)，站上3000點(diǎn)，兩市共148只股票漲停，A股情緒又熱了起來。
