太多的好消息可能是有害的，盡管過去24小時油價大漲提升了美國能源類股票的價格，而且使美國大盤小幅下滑；摩根大通量化分析師Marko Kolanovic警告稱，倘若油價繼續(xù)上漲，那么通脹將開始對股市構(gòu)成顯著的壓力。
值得注意的是，近期油價震蕩之際，系統(tǒng)性和宏觀投資者大舉做空石油和天然氣期貨，以及讓人困惑的投資者對地緣政治風(fēng)險的自滿情緒。
Kolanovic指出，鑒于霍爾木茲海峽、阿曼灣、直布羅陀的油輪遇到襲擊，以及無人機墜毀等不同系列事件持續(xù)升級，近期發(fā)生的地緣政治事件難以讓人感到意外。
上周，投資者表現(xiàn)出自滿情緒，在John Bolton辭去國家安全顧問一職這一看似不相關(guān)緊要的消息傳出后，投資者甩賣了更多的能源類資產(chǎn)。Kolanovic認(rèn)為，能源(大宗商品和股票)將繼續(xù)上漲，從動量到價值的輪動將繼續(xù)下去。
那么，這對標(biāo)普500指數(shù)意味著什么呢？
很多投資者心中的問題是，油價飆升將怎么影響總體股價。一方面，油價大幅上揚可能對購物者活動產(chǎn)生不良影響，因此令該股指承壓，但也有積極的一面，比如能源行業(yè)的利潤、高收益信貸憂慮的緩和以及與該行業(yè)有關(guān)的就業(yè)。為了定量評價石油沖擊對股市的不良影響，Kolanovic考察了石油和標(biāo)普500指數(shù)價格之間的有關(guān)性。
下圖顯示了油價與標(biāo)普500指數(shù)在不同水平(橫軸為2年期平均油價的百分比變化)下的有關(guān)性。
通常情況下，油價穩(wěn)定時，油價與標(biāo)普500指數(shù)呈正有關(guān)。對于油價的大幅上揚，這種有關(guān)性會削弱，最終變?yōu)樨?fù)值。當(dāng)油價開始損及標(biāo)普500指數(shù)時，損益平衡點在哪里？
考慮到當(dāng)前價格，上圖暗示可以開始預(yù)期油價對標(biāo)普500指數(shù)的不良影響發(fā)生在WTI原油漲到80- 85美元區(qū)間。這仍大大低于當(dāng)前60美元的水平。
另外，在上周市場遭受的震蕩中，Kolanovic指出，近期油價飆升將加速這種趨勢，并最終導(dǎo)致空頭/β交易的投降。
反之，大宗商品價格的走勢應(yīng)當(dāng)會繼續(xù)推動石油和天然氣股票的價值輪動和空頭回補。
（文章來源：圖表家）
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