“中國大媽”靜候黃金更強(qiáng)

關(guān)注貨幣政策新信號

  杰克遜霍爾“全球央行年會”成為慣例，始于1982年堪薩斯聯(lián)儲主辦的一場貨幣政策論壇。此后每年8月，來自全球各地的央行行長、財政部長、經(jīng)濟(jì)學(xué)家聚集在此，共商全球貨幣政策與經(jīng)濟(jì)態(tài)勢等問題。

  歷史上，該年會曾釋放過重磅信號，如暗示加息或降息、量化寬松(QE)等，極大影響了貨幣政策的走向和金融市場的表現(xiàn)。如2010年時任美聯(lián)儲主席伯南克釋放了推出第二輪QE的信號；2015年多位新興市場央行官員表示美聯(lián)儲盡早加息可能更好，當(dāng)年12月，美聯(lián)儲立即啟動了金融危機(jī)以來的首次加息。

  本年度會議全全球的關(guān)注點(diǎn)大多落在了美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話及其傳達(dá)的微妙信號上。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，市場將從鮑威爾的演講中尋找線索，判斷美聯(lián)儲是否會重新考慮讓“預(yù)防性降息”轉(zhuǎn)向全面的降息周期。因?yàn)樵诂F(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險增加的情況下，美聯(lián)儲下一步走向更為關(guān)鍵。

  值得關(guān)注的是，此前議息會議上美聯(lián)儲雖然宣布降息25個基點(diǎn)，成為十年來的“首降”，順?biāo)焓袌鲂脑福�但在媒體發(fā)布會上，鮑威爾將降息25個基點(diǎn)解釋為“一次周期內(nèi)的政策調(diào)整”而不是一連串寬松政策的起點(diǎn)，市場參與者將之解讀為美聯(lián)儲并不準(zhǔn)備開啟降息周期，這一措辭曾一度引發(fā)市場大幅調(diào)整。

  本屆全球央行年會“背景色”黯淡，更讓市場預(yù)期全球央行更廣泛地掀起降息潮。“黯淡”的根源在于經(jīng)濟(jì)衰退陰云不散，制造業(yè)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)低落，全球債市也發(fā)出警報信號。分析人士稱，在特朗普頻頻施壓美聯(lián)儲呼吁降息以及市場廣泛預(yù)期降息的背景中，美聯(lián)儲的政策動向似乎左右為難。

  會后黃金價格反彈幾率高

  據(jù)統(tǒng)計，杰克遜霍爾會議后的黃金價格大多數(shù)情況下走升。“后金融危機(jī)時代”(即2008年以來)的11次年會過后第一個交易日，黃金有9次實(shí)現(xiàn)反彈，單日最大反彈幅度出現(xiàn)在2013年，達(dá)到3%。

  從本年度上半年情況來看，如果美聯(lián)儲繼續(xù)降息且降息幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，短期會導(dǎo)致資金流入股市、施壓黃金。但長期看，隨著全球負(fù)收益資產(chǎn)的規(guī)模持續(xù)拓展，全球央行寬松立場持續(xù)強(qiáng)化，料繼續(xù)支撐黃金上漲。對于很多分析師來講，黃金反彈的動力主要是債券收益率持續(xù)回落，這一趨勢預(yù)期不會快速完成。

  日前美國2年期和10年期國債收益率曲線出現(xiàn)了自2007年以來的首次倒掛，而這一倒掛一般被認(rèn)為是預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的有效信號；同時，英國2年期和10年期國債利差也出現(xiàn)了2008年以來的首次倒掛；德國30年期國債收益率首次跌至-0.2%下方；日本10年期國債收益率跌破日本央行的目標(biāo)區(qū)間下限-0.2%。美國銀行指出，除美國外的主權(quán)債券平均收益率水平已經(jīng)跌至負(fù)區(qū)間，這是歷史上首次出現(xiàn)。

  業(yè)內(nèi)人士指出，隨著主權(quán)債券負(fù)收益率頻現(xiàn)，黃金的吸引力持續(xù)提升。基于現(xiàn)階段全球市場的不確定性因素，很多投資者需要進(jìn)行一些對沖，黃金依舊是很不錯的選擇。

  上周國際黃金價格繼續(xù)受到避險情緒支撐，在震蕩中上行，COMEX黃金收于1520美元/盎司上方。本周以來黃金價格出現(xiàn)回調(diào)，從周線來看，COMEX黃金在“周線六連陽”后走跌。有見解表示，黃金在經(jīng)歷了連續(xù)反彈后，市場在看漲黃金的問題上出現(xiàn)一些分歧，一部分投資者轉(zhuǎn)向看空。

  多數(shù)分析師認(rèn)為，黃金強(qiáng)勁反彈，此前持續(xù)突破多個關(guān)鍵阻力位，在不確定性因素影響下，黃金料總體仍處于上行走勢。Kitco全球交易主管哈格表示，黃金市場仍具極大的“建設(shè)性”，市場上“問題”猶存，買入黃金進(jìn)行對沖仍有很大需求，任何回調(diào)都是買入良機(jī)。哈格表示，如果黃金近期可以確認(rèn)1520美元支撐，黃金下一個目標(biāo)將是1600美元。

  “中國大媽”坐等收益

  提到黃金，就不得不聯(lián)想到對黃金有囤貨熱情的“中國大媽”們。依現(xiàn)階段行情來看，這些六年前血戰(zhàn)華爾街的“中國大媽”不單實(shí)現(xiàn)了解套回本，還有望迎來坐等收益的好日子。

  2013年4月黃金價格大幅下挫，樂壞了對黃金有著偏愛情結(jié)的“中國大媽”們，她們立即在全國各個地區(qū)黃金賣場開啟了一場“瘋狂掃貨”，一度導(dǎo)致商場金飾、銀行金條缺貨。不過，此次囤金熱似乎選在了一個錯誤時點(diǎn)：在華爾街大鱷聯(lián)合施壓之下，黃金在之后近兩年的時間里一路下行，直到2016年初才稍有好轉(zhuǎn)。

  據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，當(dāng)時“中國大媽”建倉的成本對應(yīng)到國際黃金價格大概在1350-1400美元/盎司，算上實(shí)物黃金的加工費(fèi)可能需要黃金價格漲至1450美元以上才能完全解套。最近，COMEX黃金價格雖然出現(xiàn)回調(diào)，但依舊守住1500美元關(guān)口上方。

  渣打銀行分析師表示，“貿(mào)易不確定性、全球經(jīng)濟(jì)態(tài)勢惡化等諸多重多重因素疊加在一塊，美聯(lián)儲都不得不加以考量，全球經(jīng)濟(jì)態(tài)勢惡化何種程度上損及美國經(jīng)濟(jì)還不得而知，在現(xiàn)階段環(huán)境中，美聯(lián)儲可以忽略可以參考的前車之鑒。”該行認(rèn)為，9月美聯(lián)儲將再一次降息，12月也將實(shí)施持續(xù)降息。在利率水平走低、地緣風(fēng)險涌動下，黃金價格有望獲得支撐。

  Mobius CAPItal創(chuàng)始人莫比斯最近重申了對黃金看多的見解。他說，“黃金的長期前景一定是上升的”，建議投資者增加黃金頭寸，至少在投資組合中持有10%的實(shí)物黃金。

  同為貴金屬的白銀行情也有望嶄露頭角。BubbaTrading網(wǎng)站首席策略師霍維茲表示，未來幾個月，“金銀比”料將減少，不是說黃金價格會走低，而是說銀價會更強(qiáng)化勁，跑贏黃金的反彈幅度。RJO期貨高級市場策略師史崔柏稱，白銀的反彈動力在集聚，一旦金銀比突破200日均線，白銀行情有望開啟，他預(yù)期，年底黃金價格將達(dá)到1600美元，銀價將達(dá)到20美元。

  “中國大媽”們解套回本后開始賺收益的日子，看起來值得期望。