2019年原油市場10大熱點(diǎn)

（1）中國SC原油期貨上市一周年，成績顯著超越預(yù)期

2019年3月26日，是中國原油期貨正式上市一周年紀(jì)念日。2018年中國原油期貨累計(jì)總成交量5301.84萬手（雙邊），日均成交28.05萬手（雙邊），上市表現(xiàn)超越預(yù)期。

隆眾解讀：市場參加者類型來看，以成交占比為例，個(gè)人客戶zui多，占比為72%，一般單位客戶為21%，特殊單位客戶為7%。從開戶數(shù)量和持倉量占比來看，現(xiàn)階段全市場境內(nèi)客戶為主。

從3月26日至今，以每日收盤價(jià)計(jì)算相關(guān)系數(shù)，中國原油期貨油尚處于摸索合理價(jià)格差距的階段，與WTI、Brent、Oman相關(guān)性很高，中國原油期貨與布倫特期貨的相關(guān)性高達(dá)93.1%。中國原油期貨與國內(nèi)期貨品種中的pta相關(guān)性很高，達(dá)73.9%，與聚氯乙烯（PVC）和瀝青也有很強(qiáng)的相關(guān)性。中國原油期貨夜盤交易尤為活躍，交易量占比大約69%。

來源：INE

（2）豁免權(quán)到期，美國制裁伊朗仍不放松

美國上年11月恢復(fù)了對伊朗原油出口的制裁，同時(shí)給予8個(gè)伊朗原油進(jìn)口方暫時(shí)性制裁豁免，為期6個(gè)月。這8個(gè)伊朗原油進(jìn)口方為中國、印度、希臘、意大利、日本、土耳其、韓國和中國臺灣區(qū)域。

4月下旬，美國政府宣布終止對伊朗石油進(jìn)口的制裁豁免，5月起所有伊朗石油的進(jìn)口國都必須在短時(shí)間內(nèi)中止進(jìn)口，否則將受到美國的制裁。這是在上年美國拋出對伊朗制裁豁免權(quán)之后的zui新發(fā)聲，受此影響，盤中國際油價(jià)暴力拉漲，布倫特上漲幅度一度超過3%。同時(shí)中國等進(jìn)口伊朗原油的國家也縮減了進(jìn)口量，
5、
7、8月中國進(jìn)口伊朗原油數(shù)量都是0。

隆眾解讀：美伊關(guān)系雖然沒有根本性緩解，但在2019年亦沒有表現(xiàn)的過于尖銳，伊朗在地緣局勢中的影響力有所弱化。

（3）青島港進(jìn)口原油服務(wù)再升級，開啟“商超”運(yùn)營新模式

6月26日，載有巴西國家石油公司13萬噸盧拉原油的“MARAN CLEO/克里奧”號油輪靠泊青島港董家口港區(qū)45萬噸級原油碼頭。另外，青島港與巴西國家石油公司合作的新篇章正式開啟。

青島港與巴西國家石油公司此番合作，可謂是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。青島港是中國北方區(qū)域原油第一大港，年吞吐量破億噸。而巴西國家石油公司（Petrobras）是以石油為主體，上下游一體化經(jīng)營的國家石油公司，在2018年全球企業(yè)500強(qiáng)排名中位列73。

隆眾解讀：本次青島港與巴西國家石油公司開創(chuàng)的新模式特點(diǎn)有
三、
1、到港的巴西原油直接進(jìn)入巴西國家石油公司的長租保稅罐。
2、到港的巴西原油在發(fā)貨前，尚無明確的貨主買家。
3、山東獨(dú)立煉廠將可按本身具體情況，靈活確定采購量和采購頻率（可小大量、多批次），且為港上現(xiàn)貨商談。

換句話說，如此的運(yùn)營模式類似于商超，先把貨提前運(yùn)到港口準(zhǔn)備好，而后再面向煉廠銷售。傳統(tǒng)意義上的進(jìn)口原油模式，則是買方確定后才會發(fā)貨，買方與巴西石油公司訂貨后通常有40天以上的船期才能抵達(dá)中國港口。

本次巴西國家石油公司與青島港的合作，為國內(nèi)煉廠進(jìn)口原油提供了全新的思路，將減少國內(nèi)獨(dú)立煉廠的原油采購在運(yùn)輸周期和質(zhì)量方面的風(fēng)險(xiǎn)，也為國內(nèi)其他港口的進(jìn)口原油服務(wù)提供了優(yōu)良的示范作用。

（4）委內(nèi)瑞拉雪上加霜，原油供應(yīng)問題引起憂慮

8月上旬美國將對委制裁升級為全面經(jīng)濟(jì)封鎖，而之前這項(xiàng)“待遇”僅有古巴和伊朗等國享受過。

近年來受政局動蕩、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)萎靡和美國制裁等因素的影響，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量持續(xù)下滑，到今年3月已降至73.2萬桶/日的zui低點(diǎn)，距離2013年初237.9萬桶/日的產(chǎn)量，下降了約70%。

隆眾解讀：2018年來看，委內(nèi)瑞拉依舊位列中國進(jìn)口來源國TOP10，不過排名已降至第9。而在2013年的時(shí)候，委內(nèi)瑞拉排名是第7。中國從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口的原油油種重點(diǎn)是馬瑞和波茨坦，都是重質(zhì)原油。由于馬瑞原油作為生產(chǎn)瀝青收率達(dá)到50-60%，冠絕各個(gè)進(jìn)口油種，因而備受國內(nèi)煉廠喜愛。

從上年第四季度開始，馬瑞原油的到港量已經(jīng)出現(xiàn)收縮態(tài)勢，今年5月山東區(qū)域出現(xiàn)零到港量。今年山東區(qū)域馬瑞原油到港情況來看，平均每月到港量僅等于2艘VLCC的裝載量，而之前某生產(chǎn)瀝青的山東獨(dú)立煉廠一個(gè)月的使用量就大概在1個(gè)大V。

常年盤踞在我國進(jìn)口原油來源國TOP10榜單上的委內(nèi)瑞拉，會否就此跌出前十，答案還不得而知，但委內(nèi)瑞拉原油的供應(yīng)穩(wěn)定問題確實(shí)已經(jīng)開始引起市場憂慮。

來源：隆眾資訊

（5）中石油暫停進(jìn)口委內(nèi)瑞拉原油，馬瑞供應(yīng)問題引起市場關(guān)切

據(jù)報(bào)道，8月中國石油天然氣集團(tuán)已決定中止從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口原油。中石油是現(xiàn)階段唯一可以從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口石油的中國公司，其旗下中國聯(lián)合石油有限責(zé)任公司是負(fù)責(zé)具體對接委內(nèi)瑞拉石油貿(mào)易的平臺。

隆眾解讀：據(jù)多方了解，中石油自8月起將暫停從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口原油的消息屬實(shí)。2018年，委內(nèi)瑞拉依舊是中國進(jìn)口原油第8大來源國，占比達(dá)3.6%，2019年前7個(gè)月，中石油從委內(nèi)瑞拉的進(jìn)口原油操作也維持正常。委內(nèi)瑞拉的馬瑞原油是國內(nèi)煉廠生產(chǎn)瀝青的優(yōu)秀原料，且沒有完美的取代油種，國內(nèi)主產(chǎn)瀝青的煉廠對于馬瑞原油的剛性需求一直存在。之前中石油一直代表國家從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口原油，暫停進(jìn)口必須是綜合委動蕩局勢、承受制裁和貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)等多方面因素。此番暫停后，并不意味著委內(nèi)瑞拉的原油進(jìn)口前景猛然黯淡，預(yù)期煉廠仍可以通過其他渠道尋求進(jìn)口，中委原油貿(mào)易也不會就此完全完成。

中國港口馬瑞原油庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

（6）原油進(jìn)入加稅清單，美中貿(mào)易格局再生波瀾

2019年8月23日，中方按照《中華人民共和國海關(guān)法》《中華人民共和國對外貿(mào)易法》《中華人民共和國進(jìn)出口關(guān)稅條例》等法律法規(guī)和國際法基本準(zhǔn)則，對原產(chǎn)于美國的5078個(gè)稅目、約750億美元商品采取反制措施，加征10%、5%不等關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日12時(shí)01分、12月15日12時(shí)01分起開始實(shí)施。

此前，8月15日，美國政府宣布，對自華進(jìn)口的約3000億美元商品加征10%關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日、12月15日起開始實(shí)施。而值得關(guān)注的是，原油再次出現(xiàn)階段加稅名單之列。

隆眾解讀：2018年6月，中方對美加稅政策采取反制措施時(shí)，原油首次出現(xiàn)階段加稅名單之列，不同樣的是，當(dāng)時(shí)原油未公開具體加稅時(shí)間，zui終靴子也未落地。原油是大宗商品的領(lǐng)頭羊，中國每年進(jìn)口原油數(shù)量正在接近5億噸，此番原油進(jìn)入加稅名單，意味著正式成為落地選項(xiàng)。首次影響，今年我國從美國進(jìn)口原油數(shù)量也出現(xiàn)了大幅走跌。

（7）沙特石油設(shè)施遇到十年來zui大襲擊，國際油價(jià)創(chuàng)28年來zui大日內(nèi)上漲幅度

沙特Abqaiq原油處理中心遇到襲擊后的衛(wèi)星影像（9月16日拍攝）

9月14日凌晨，沙特阿美石油公司（Saudi Aramco）的“全球zui大石油加工設(shè)施”和一個(gè)油田遭一支由10架無人機(jī)結(jié)合而成的機(jī)群襲擊，導(dǎo)致一個(gè)“對全球能源供應(yīng)很關(guān)鍵性的加工設(shè)施”發(fā)生大火，現(xiàn)階段火勢已獲得控制。沙特阿美將布蓋格石油加工設(shè)施描述為“全球上zui大的原油穩(wěn)定廠”。該設(shè)施將含硫原油加工成低硫原油，而后運(yùn)往波斯灣和紅海的出口終端。

隆眾解讀：這是十近年來沙特石油基礎(chǔ)設(shè)施遭受的zui大襲擊，引起全球市場震動。本次Abqaiq遭襲油田附近的石油綜合加工中心并不是單純的煉廠，而是處理并中轉(zhuǎn)著沙特近70%的原油生產(chǎn)。本次遇到襲擊地點(diǎn)附近的Khurais和Abqaiq兩處油田，分別是沙特國內(nèi)第3大和第9大油田。

本次襲擊導(dǎo)致美國東部時(shí)間晚間WTI開盤即大漲10%以上，隨后布倫特原油期貨夜盤也大漲12%。截止9月16日北京時(shí)間8點(diǎn)15分，WTI原油10月期貨每桶60.94美元，漲6.10美元；布倫特原油11月期貨每桶67.86美元，漲7.64美元，創(chuàng)1991年以來zui大單日日內(nèi)上漲幅度。

（8）美國制裁中遠(yuǎn)海運(yùn)子公司，油輪運(yùn)費(fèi)及現(xiàn)貨原油升水大幅上漲

2019年9月25日，美國財(cái)政部宣布對從伊朗采購原油的中國實(shí)體企業(yè)及個(gè)人實(shí)施制裁。被制裁對象包括：中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)（COSCO）旗下子公司大連中遠(yuǎn)海運(yùn)油品運(yùn)輸有限公司和大連中遠(yuǎn)海運(yùn)船員船舶管理公司、中和石油有限公司、昆侖控股有限公司、香港昆侖船務(wù)有限公司、飛馬88有限公司、共6家企業(yè)。不過本次制裁措施不適合于這些公司的母公司或公司集團(tuán)中的任何其他公司。這并不是美國首次對涉及伊朗原油進(jìn)口問題的中國企業(yè)進(jìn)行制裁，早在7月22日，美國便宣布了對珠海振戎公司的制裁。

自從9月底美國對中遠(yuǎn)海運(yùn)等公司的制裁生效后，中東等主要出口區(qū)域到中國航線的運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)了強(qiáng)勢飆漲，運(yùn)費(fèi)的飆漲導(dǎo)致原油現(xiàn)貨的升水隨之抬升，偏高的價(jià)格導(dǎo)致現(xiàn)貨市場交投氣氛猛然降溫。

隆眾解讀：從波羅的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDTI）由此可見，BDTI由9月底的850漲至10月上旬的1941，上漲幅度高達(dá)128%。而中東至中國航線11月3至4日裝期貨盤成交運(yùn)價(jià)為WS147.5，折合約3.75美元/桶，較9月底（10.11-13裝期）上漲137%。

隆眾數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段油輪運(yùn)費(fèi)大漲導(dǎo)致原油現(xiàn)貨升水明顯，山東區(qū)域進(jìn)口的主力油種來看，現(xiàn)階段12月到貨期的ESPO和盧拉漲水約8.5美元/桶，較國慶節(jié)前上漲25%，創(chuàng)年內(nèi)新高。原油現(xiàn)貨價(jià)格的抬升導(dǎo)致煉廠采購的觀望心態(tài)提升，訂貨氣氛有所降溫。

10月中旬過后，偏高的運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)小幅回落跡象。部分業(yè)內(nèi)人士表示，過高運(yùn)費(fèi)帶來的不合理性對現(xiàn)貨市場的買賣雙方均是損害，預(yù)期偏高的運(yùn)費(fèi)可能有部分回落，然而，由于制裁的存在，很難回到前期的低位，年內(nèi)原料可能會延續(xù)相對較高的表現(xiàn)。

制裁前后VLCC運(yùn)費(fèi)表現(xiàn)一覽

來源：隆眾資訊

（9）第三批原油非國營進(jìn)口可以量下發(fā)，多數(shù)煉廠配額已“滿格”

10月中旬，2019年第三批原油非國營貿(mào)易進(jìn)口可以量下發(fā)，本次下發(fā)額度總計(jì)1290萬噸，包括14家山東獨(dú)立煉廠，及其部分外省煉廠如河北鑫海、增加集團(tuán)和盤錦北燃。第三批配額下發(fā)后，17家主流山東獨(dú)立煉廠已全部獲得全年可以量，而其他仍未拿到足額配額的煉廠也均持很強(qiáng)的下發(fā)率。

隆眾解讀：本次第三批下放額度低于市場預(yù)期，主要由于恒力石化未進(jìn)行申請，同時(shí)浙江石化的補(bǔ)發(fā)配額有限。恒力全年可以配額是2000萬噸，此前兩批已獲得1680萬噸，由于恒力第二季度才正式大規(guī)模出成品，因而幾乎不會影響使用。而浙石化裝置還在完善中，對于全年原油需求并不是十分高，此前兩批已獲得750萬噸。

（10）沙特阿美上市首日股票漲停，世紀(jì)IPO推動石化航母啟航

12月11日，沙特阿美石油公司在沙特Tadawul證券交易所正式掛牌上市。沙特阿美上市首日開盤大漲10%，接近漲停；股價(jià)也漲至35.2里亞爾，市值達(dá)到1.88萬億美元。

12月5日，石油巨頭沙特阿美公司官宣，其IPO定價(jià)位為32里亞爾/股（8.53美元），位于預(yù)期區(qū)間上限，募資額大概在256億美元。這就意味著，沙特阿美將取代此前阿里巴巴于2014年創(chuàng)下的250億美元的記錄，成為全球史上規(guī)模zui大的IPO。

隆眾解讀：過去四年里，沙特阿美的上市路上可謂充滿了坎坷，企業(yè)估值和IPO地點(diǎn)選擇的爭議令上市計(jì)劃一拖再拖，直至今年11月，這一萬眾矚目的IPO計(jì)劃才正式獲批。沙特有六成的財(cái)政收入來自石油，而沙特阿美正是其石油工業(yè)的主力。沙特阿美IPO是王儲穆罕默德·薩勒曼力推的改革核心內(nèi)容之一，zui終目的是推動沙特的國民經(jīng)濟(jì)多樣化，減少對石油的依賴。

沙特阿美的初始市值為1.71萬億美元，這是基于該公司的原油日產(chǎn)量在量974.4萬桶，而沙特的原油產(chǎn)量并不是墨守成規(guī)，特別是在現(xiàn)階段的減產(chǎn)背景下。為了留住投資者，未來沙特必須要在油價(jià)和產(chǎn)量之間尋找平衡點(diǎn)。