蓄勢待發？汽柴油下月或將啟動備貨周期！

導語：從當前國內汽柴油走勢來看，呈現一定的地區差別化，部分已提前完成年度任務量的單位，存探漲意愿，但終因需求疲勢，反彈潛力不足。面對當前的行情走勢，是擇機拋量，還是蓄勢待發？我們一探究竟……

心態主導 但供需依然是影響市場的主要因素

從每個月的出貨周期來看，總有那么幾波行情，是促成走量的絕佳機遇，這里面包含原油成本方面的助力，階段性補貨的提振，甚至是有意造勢促銷，及其市場突發因素的提振，諸如這些空好消息，萬一抓住，主營計劃量的完成，社會單位的套利，都會變得相對容易，但市場瞬息萬變，規律有時也會被打破，成品油受原油走勢的影響愈來愈小，影響2019年的市場重心逐步從成本和供需，轉嫁到市場信心，但供需依然是影響市場走勢的主要因素。

圖1 中國汽油柴油油價格走勢

來源：隆眾資訊

成品油價格下滑幅度收窄 市場庫存較低

見上圖，從國內成品油zui近的均價走勢來看，下滑幅度逐步收窄，周調整幅度在50元/噸以內，社會單位甚至存在探底表現，基于暫不明朗的市場態勢，心態暫且觀望，不敢輕舉妄動，這從市場庫存即可很直觀的看出，當前暫無大單補貨跡象，市場庫存依然保持在3成左右的水平。

圖2 中國汽油柴油油市場庫存走勢

來源：隆眾資訊

周度市場庫存分地區來看：東北大區市場庫存回落1.67-2個百分點，主要是因為zui近汽油柴油油價格持續回落，多以消化之前庫存資源為主，東北進入寒冬之后，各項活動開展減少，進入油品銷售淡季，且淡季較其他地區更為明顯，故中間商庫存持續回落，無備貨意向。而西南市場庫存汽油出現7.5%的反彈，是由于西南市場價格有回升跡象，貿易商有意提高庫存，提前備貨。華南地區的庫存上升1.9-2%，原因是華南中間商相繼有汽油柴油油資源到港。zui近汽油跌價空間不大，而且柴油需求比較穩定。其他華東、華北、沿江、西北及其山東汽油柴油油均出現不同程度的庫存升降調整，但幅度較小，限制在3%以內的水平。見上圖。

從中間商及業內人士市場庫存的地區差別及補貨情況來看，“買漲不買跌”的心態依然更為明顯，換來講之，心態是主導2019市場走勢的主要原因之一。

供應下降 主營煉廠產量回落

再從產銷方面來分析：據隆眾數據監測發現，11月份主營煉廠原油加工量和汽油柴油油產量均呈回落之勢，11月份所有主營煉廠原油加工量環比下降88萬噸，日加工量減少4萬噸，常減壓加工率83.3%，減少2%，汽油產量減少22萬噸，柴油產量減少19萬噸，煤油產量減少13萬噸。

圖3 中國成品油出口配額完成情況

來源：隆眾資訊

主營任務量尚存缺口 銷售方式適時調整

從當前銷售情況來看，影響市場走勢的因素如下：

1. 部分主營年度計劃量已經提前完成，當前以提高利潤為主，挺價意愿強烈，暫無讓利走量打算。

2. 11月下半月主營集采價格出臺：92#汽油至5750元/噸，0#柴油至6050元/噸。盡管當前價格和集采價格相比，還有較大差距，但月內華東汽油出現5900元/噸左右的外采價格。

3. 從出口配額完成進度來看，依然存在欠量。由于今年出口配額下發數量較多，一般貿易總數較去年高出1078萬噸，其中汽油同比增長18%，柴油增長12%，煤油增長71%。從前9個月的完成情況來看，仍有1600萬噸的缺口，完成率為71%，欠量29%。見上圖4。

4. 近一個月來，聽聞華東沿海煉廠在加緊生產92#汽油，以此追趕年度出口配額完成情況。所以，預估成品油第四批出口配額下發的可能性很小。

5. 距離春節還有倆月，部分主營單位提前開啟限量挺價模式，柴油推價意愿高漲。

結語：成品油存在探底回升的跡象

從產銷存角度來看，國內成品油存在探底回升的跡象，但依然呈現“柴強汽弱”的走勢，隨著氣候變冷，北方相繼開始置換負號，而南方存在年前追趕工期的計劃，加上剛剛過去的“雙11”和即將到來的“雙12”，因物流運輸量增大，推動柴油需求向好。而汽油因缺少節假日的推動，私家車出行半徑收窄，加油站銷售量出現回落，短期利好難尋因素。

年前備貨周期可能會提前開啟

隆眾認為：由于今年春節較早，在1月底，距離春節還有兩個月，預估下月可能會提前開啟備貨周期，中間商將會相繼做好庫存準備。屆時，市場可能會出現“量價齊升”的格局，建議業者提前規劃備貨周期，預防“貨源緊缺價格回升”，成本高升的狀況發生。