《中國(guó)農(nóng)資》統(tǒng)計(jì)的20家化肥上市公司數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年盈利的公司為16家，占比80%，其中凈利潤(rùn)下降的公司10家，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司為6家，虧損的公司4家，占比20%。自2017年開始，國(guó)內(nèi)尿素行情開啟了新一輪的景氣周期，2019年尿素價(jià)格盡管低于2018年，但也處于近年的高位，是近十年來整體運(yùn)行很不錯(cuò)的一年。磷肥產(chǎn)品價(jià)格較2018年末有所下滑，磷復(fù)肥出口量增加，但出口價(jià)格下降較多，上游原材料成本下降部分對(duì)沖了產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的不利影響，行業(yè)利潤(rùn)水平整體略有下降。*ST鹽湖氯化鉀價(jià)格不斷上升，毛利率高達(dá)74.64%。隨著基礎(chǔ)肥行業(yè)的升溫，復(fù)合肥行業(yè)盈利空間被擠壓，利潤(rùn)有所下滑。基于以上情況，今年大部分化肥上市企業(yè)保持了盈利，交出了較好的答卷。但是我們也務(wù)必看到多家企業(yè)在多元化發(fā)展的流程中遇到了困難，尤其是化工板塊盈利水平的下降使企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受到阻止。
2019年上半年
化肥上市公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況
氮肥
行業(yè)盈利，多企業(yè)化工板塊毛利下降
本報(bào)告期內(nèi)，在有氮肥業(yè)務(wù)的上市公司中，除*ST河化、*ST柳化、圣濟(jì)堂三家企業(yè)虧損外，其他企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了不同程度的盈利。
*ST河化2019年上半年公司專業(yè)生產(chǎn)裝置處于常年停產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)生非常大的停工損耗，公司或?qū)⒚媾R資金斷鏈的風(fēng)險(xiǎn)。*ST柳化則因產(chǎn)品量縮價(jià)跌、停車損耗迅速增長(zhǎng)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)大額虧損。圣濟(jì)堂盡管虧損，但是其尿素業(yè)務(wù)的毛利率仍然保持較高程度，達(dá)到15.88%，較去年同期增加8.39%。由以上3家公司的情況來看，虧損面要么來自常年的停產(chǎn)，要么來自與公司經(jīng)營(yíng)的其他版塊，與氮肥行業(yè)本身的盈利水平?jīng)]有關(guān)系。
除華昌化工外，華錦股份、瀘天化、華魯恒升、魯西化工、四川美豐、陽(yáng)煤化工、ST宜化等企業(yè)同比凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度下降。
上半年，華錦股份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為53820.70萬元，較去年同期降低了29.44%。尿素毛利率為38.16%，較去年同期增加19.63%。石化板塊和精細(xì)化工的毛利率下下跌幅度度很大，與去年同期較為分別下降了24.02%、32.43%，這亦是華錦股份在報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)率下降的主因。
瀘天化于2019年上半年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為10341.89萬元，較去年同期降低了61.77%。其化肥業(yè)務(wù)的毛利率為16.68%，較去年同期下降了1.14%。其化工業(yè)務(wù)的毛利率為10.84%，較去年同期下降了18.21%。從毛利率來看，化肥版塊的毛利率略有下降，但依舊保持較好水平，化工業(yè)務(wù)對(duì)其業(yè)績(jī)影響更大，毛利率下降過多。
報(bào)告期內(nèi)，魯西化工化工新材料業(yè)務(wù)、基礎(chǔ)化工行業(yè)、化肥行業(yè)毛利率較去年同期都有不同程度的下降，下下跌幅度度分別為9.67%、4.83%、4.97%。四川美豐尿素毛利率為22.38%，較去年同期降低13.46%。ST宜化業(yè)績(jī)下降主要是主要經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品燒堿銷售價(jià)格較2018年出現(xiàn)很大下跌幅度所致。
報(bào)告期內(nèi)，華昌化工實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19589.55萬元，與上年同期較為，增長(zhǎng)147.07%。其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ皇敲黾樱渲邪然@價(jià)格上升的因素。
總的來講，大部分氮肥企業(yè)仍持續(xù)了2018年的盈利模式，鑒于這些企業(yè)都包含了化工、化肥業(yè)務(wù)，部分企業(yè)氮肥板塊毛利率略有下降，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有一定影響。整體來講，尿素、氯化銨產(chǎn)品仍然有不錯(cuò)的利潤(rùn)水平。相對(duì)而言，企業(yè)常年停產(chǎn)以及化工等板塊盈利水平的下降才是企業(yè)業(yè)績(jī)走低的主因。
磷肥
利潤(rùn)略降，企業(yè)業(yè)績(jī)受多重因素影響
本報(bào)告期內(nèi)，六國(guó)化工、云天化、湖北興發(fā)三家有磷肥業(yè)務(wù)的公司均實(shí)現(xiàn)盈利。其中六國(guó)化工上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4445萬元，同比增加151.49%。六國(guó)化工的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度很大，但是對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也需慎重評(píng)價(jià)。報(bào)告期內(nèi)，該公司歸屬于上市公司股東的扣除非常常性損益的凈利潤(rùn)-1421.45萬元。也就是說，扣除非常常性損益后，該公司上半年主要業(yè)務(wù)仍然虧損。
興發(fā)集團(tuán)中期業(yè)績(jī)大幅下挫，公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.24億元，同比下降32.58%；扣除非常常性損益的凈利潤(rùn)0.94億元，同比大幅下挫61.43%。興發(fā)集團(tuán)半年報(bào)分析稱，化工市場(chǎng)需求整體疲軟，公司有機(jī)硅、THPS、磷酸二銨等產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格較去年同期出現(xiàn)不同程度下降，產(chǎn)品盈利水平削弱，堆疊磷礦石限產(chǎn)政策影響，公司磷礦石產(chǎn)銷售量同比下降，磷礦石效益出現(xiàn)下降。由于化工市場(chǎng)低迷，整體業(yè)績(jī)受創(chuàng)。
2019年上半年，云天化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入284.02億元，同比增加22.60%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.27億元，同比增加91.98%。有消息稱，云天化凈利增長(zhǎng)主要得益于公司優(yōu)化大宗原料采購(gòu)，顯著降低采購(gòu)成本；狠抓生產(chǎn)裝置的長(zhǎng)周期運(yùn)行，顯著降低單位產(chǎn)品固定費(fèi)用；強(qiáng)化內(nèi)部控制與管理，顯著降低可控費(fèi)用；參股公司凈利潤(rùn)同比上升，投資收益增加。
整體來講，上半年磷肥市場(chǎng)產(chǎn)量和消費(fèi)量同比小幅下滑，行業(yè)利潤(rùn)水平整體略有下降，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有一定的影響。企業(yè)業(yè)績(jī)的優(yōu)劣是由多重因素決定的，因?yàn)槟壳傲追噬鲜衅髽I(yè)的業(yè)務(wù)也向多元化發(fā)展，各板塊業(yè)績(jī)的累積最終決定企業(yè)業(yè)績(jī)，另外部分公司業(yè)績(jī)還受政府補(bǔ)助等非常常性損益項(xiàng)目的影響。
鉀肥
售價(jià)上漲，*ST鹽湖面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)
本報(bào)告期內(nèi)，青海鹽湖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.31億元，較上年增加26.72%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-4.24億元，較上年同期降低虧損7.55億元，虧損降低的主因鉀肥銷售量同比增加3.8萬噸，平均售價(jià)同比上漲181元/噸，氯化鉀業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)74.64%。本報(bào)告期內(nèi)，鎂業(yè)公司虧損17.8億元；化工一、二期上半年平均生產(chǎn)負(fù)荷66%，在保障天然氣條件下具有全面達(dá)標(biāo)達(dá)產(chǎn)能力，上半年虧損3.26億元；藍(lán)科鋰業(yè)上半年利潤(rùn)較上年同期下降61.28%。由于這些板塊的拖累，青海鹽湖上半年虧損額度仍然很大。
根據(jù)青海鹽湖半年度報(bào)告，該公司面臨股票暫停上市風(fēng)險(xiǎn)與股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《深圳交易所股票上市規(guī)則》公司若連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)值，將面臨暫停上市，公司2017年、2018年度出現(xiàn)了虧損，如2019年度持續(xù)虧損，公司股票將面臨暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。另外，2019年8月15日公司債權(quán)人向法院提交了重整申請(qǐng)，但該申請(qǐng)能否被法院受理，公司是不是進(jìn)入重整程序尚擁有重大不確定性。如果法院正式受理對(duì)公司的重整申請(qǐng)，公司將依法配合法院及管理人開展有關(guān)重整工作，并依法履行債務(wù)人的法定義務(wù)，積極做好日常運(yùn)作管理工作。若重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司被宣告破產(chǎn)，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第14.4.1條第（二十三）項(xiàng)的規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。
基于面對(duì)的重大風(fēng)險(xiǎn)，青海鹽湖下半年重點(diǎn)工作將加快推動(dòng)鹽湖非主業(yè)資產(chǎn)的剝離出售，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)上市公司輕裝上陣。
復(fù)合肥
成本增加，盈利空間被壓縮
2019年上半年，受原料價(jià)格上調(diào)影響，復(fù)合肥企業(yè)生產(chǎn)成本增加。復(fù)合肥所需的主要原料為氮肥、磷肥和鉀肥，原材料成本約占復(fù)合肥生產(chǎn)成本的80%-85%。2016年以來，受供給側(cè)改革的影響，氮肥、磷肥與鉀肥的價(jià)格持續(xù)高漲，上上漲幅度度20%-100%之間不等，這導(dǎo)致復(fù)合肥行業(yè)盈利空間被壓縮。
本報(bào)告期內(nèi)，金正大實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入777697.48萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為42923.43萬元，與上年同期較為，營(yíng)業(yè)收入下降43.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下降48.76%。報(bào)告期內(nèi)，史丹利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入312129萬元，同比增加6.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10151.61萬元，同比下降39.72%。但新洋豐實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6.30億元，同比增加17.06%。上半年，其常規(guī)復(fù)合肥與新一代復(fù)合肥銷售量均增加，另外其磷酸一銨盈利水平持續(xù)提升，從而使其業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
盡管企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一，但可以肯定的是，目前主要復(fù)合肥上市公司仍然具有特強(qiáng)的盈利水平，只是由于基礎(chǔ)肥料的價(jià)格回升壓縮了復(fù)合肥企業(yè)的利潤(rùn)空間。
總之，上半年，氮肥、磷肥企業(yè)盡管沒能保持住2018年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，氮肥、磷肥行業(yè)仍然保持著盈利模式。鉀肥行業(yè)保持持續(xù)增長(zhǎng)，鑒于企業(yè)自身其他業(yè)務(wù)板塊的拖累，青海鹽湖面臨重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)合肥企業(yè)盈利水平仍然強(qiáng)勁，受氮磷鉀基礎(chǔ)肥料價(jià)格的上漲，其利潤(rùn)空間遭擠壓。
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