行情篇 跌勢(shì)漫漫 遙遙其途
2019年上半年ABS市場(chǎng)經(jīng)歷曲折跌途，價(jià)格在低位繼續(xù)下行。以HI-121H華東價(jià)格為例，上半年年均價(jià)在13036元/噸，較去年同期下降19.37%。
圖1
自12月初中美貿(mào)易戰(zhàn)暫緩，市場(chǎng)階段性觸底反彈。1月份國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)以及中美副部級(jí)領(lǐng)導(dǎo)談判等宏觀利不錯(cuò)的消息居多，商品市場(chǎng)偏暖。ABS受補(bǔ)貨需求及外圍消息面轉(zhuǎn)好提振，1月ABS市場(chǎng)價(jià)格走堅(jiān)。2月國(guó)內(nèi)ABS市場(chǎng)先穩(wěn)后跌。元宵節(jié)過后，下游工廠開工提高速度偏慢，市場(chǎng)高庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)嫁困難，投機(jī)需求萎縮，部分生產(chǎn)商價(jià)格開始松動(dòng)。3月初中美貿(mào)易爭(zhēng)端緩和，國(guó)內(nèi)減稅降費(fèi)消息傳出，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒得到修復(fù)，ABS市場(chǎng)筑底成功。4月份受大家電需求升溫，油價(jià)上漲及商品市場(chǎng)階段性反彈提振，市場(chǎng)再度探漲。一季度以來ABS呈現(xiàn)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間12800-13250元/噸。低價(jià)2月末3月初，最高價(jià)展現(xiàn)1月中旬；一季度均價(jià)13067元/噸。
隨著降稅政策即將落地以及大家電需求回暖，3月末至4月上旬在油價(jià)走高及商品市場(chǎng)階段性反彈提振下，市場(chǎng)再度探漲。然而中下旬，受流通規(guī)模貨源消化緩慢拖累，市場(chǎng)震蕩走低。5月開始貿(mào)易爭(zhēng)端分歧加劇，市場(chǎng)跌勢(shì)加快。貿(mào)易摩擦升級(jí)，大宗商品避險(xiǎn)情緒回暖，ABS市場(chǎng)悲觀預(yù)測(cè)增強(qiáng)，成交節(jié)奏放緩。上半月由于國(guó)產(chǎn)高端料需求穩(wěn)健且預(yù)售較早，中低端ABS面臨不同程度的銷售壓力，而且部分進(jìn)口料價(jià)格更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)國(guó)產(chǎn)料市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊。下半月伊始上游苯乙烯市場(chǎng)階段性反彈以及商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒降溫，ABS市場(chǎng)部分補(bǔ)空和補(bǔ)貨需求提升帶動(dòng)下，主流市場(chǎng)部分低位報(bào)盤撤離，剛需入市采購(gòu)。不過進(jìn)入下旬，市場(chǎng)基本面缺乏實(shí)質(zhì)性改善，進(jìn)口料領(lǐng)跌下，市場(chǎng)疲態(tài)難改。
6月份ABS市場(chǎng)先跌后漲。上旬國(guó)際油價(jià)開啟下降通道，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)焦慮，國(guó)內(nèi)能化類大宗商品疲態(tài)盡顯。中低端ABS繼續(xù)領(lǐng)跌，高端ABS跟跌為主。隨后借助商品市場(chǎng)短暫回暖以及苯乙烯市場(chǎng)強(qiáng)大提振，6月12日開始部分ABS生產(chǎn)商挺價(jià)意向趨濃，華南市場(chǎng)部分空單回補(bǔ)。當(dāng)期華東市場(chǎng)反應(yīng)略顯滯后。下旬華東市場(chǎng)才小幅補(bǔ)漲，但成交量提升相對(duì)遲緩。二季度以來ABS市場(chǎng)先跌后漲，運(yùn)行區(qū)間12400-13500元/噸。最低價(jià)6月下半月12400元/噸，最高價(jià)出現(xiàn)4月中旬；二季度均價(jià)13006元/噸。（較一季度13067元/噸低0.47%；較去年同期15991元/噸低18.67% ）
運(yùn)作篇 利潤(rùn)卓越 生產(chǎn)廠家高負(fù)荷運(yùn)行
2019年上半年ABS行業(yè)表觀利潤(rùn)較去年有所下降，特別是6月下半月利潤(rùn)大幅縮水，主要還是丙烯腈掛牌和結(jié)算價(jià)格出入很大致使，其實(shí)整理而言ABS上半年表觀利潤(rùn)依舊不錯(cuò)。從上半年利潤(rùn)均值為1160元/噸，較去年同期回落42.77%。
圖2
2019年上半年ABS行業(yè)產(chǎn)量在197.49萬(wàn)噸，較去年同期增加7.93%。常規(guī)檢修減少導(dǎo)致ABS產(chǎn)出量增加，不過由于不少裝置接近或達(dá)到滿負(fù)荷開工，其增加幅度也相對(duì)有限。
圖3
2019年上半年預(yù)估ABS樹脂進(jìn)口量100.54萬(wàn)噸，較去年同期增加2.57%。可見今年ABS供應(yīng)量增加主要來自于國(guó)產(chǎn)料的增幅。
圖4
預(yù)期篇 供方趨之若驁 等待需求復(fù)蘇
供需：2017年開始國(guó)內(nèi)ABS市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，不斷吸引著進(jìn)口料源源不斷的進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。雖然有東南亞等新興市場(chǎng)的興起，然而就規(guī)模量或者消耗量來講，其他區(qū)域市場(chǎng)都難以于中國(guó)市場(chǎng)構(gòu)成數(shù)量級(jí)對(duì)比。因而這也是進(jìn)口料一直趨之若驁的先決條件。下半年進(jìn)口料供應(yīng)量充裕仍是無法逆轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)ABS工廠在成本和地域等優(yōu)勢(shì)下，高負(fù)荷運(yùn)行的概率較大。反而下游需求而言，受中美貿(mào)易戰(zhàn)延后效應(yīng)影響，8月下到10月出口訂單生產(chǎn)旺季的需求量或受到一定沖擊。因此供需偏弱的態(tài)勢(shì)難在短期內(nèi)得以修復(fù)。
成本方面：下半年隨著部分新增上游裝置有望投產(chǎn)。如江蘇斯?fàn)柊疃谀戤a(chǎn)26萬(wàn)噸丙烯腈裝置、南京誠(chéng)志年產(chǎn)10萬(wàn)噸丁二烯裝置軍均存投產(chǎn)預(yù)期。苯乙烯則需關(guān)注三季度苯乙烯大期貨上市及浙江榮盛石化投產(chǎn)等業(yè)內(nèi)大事件。整體來說隨著上半年檢修裝置的減少，后期上游三種原料特別是丙烯腈和苯乙烯供應(yīng)量增加預(yù)期較強(qiáng)，由此相對(duì)偏低的原料價(jià)格有利好ABS生產(chǎn)商控制生產(chǎn)運(yùn)行成本。
價(jià)格預(yù)期：2019年下半年國(guó)內(nèi)ABS新增產(chǎn)能只有寧波科元的年產(chǎn)5萬(wàn)噸ABS裝置，因此對(duì)當(dāng)年ABS市場(chǎng)影響甚小。在全球經(jīng)濟(jì)增速放慢，以及空調(diào)為主的家電和汽車生產(chǎn)已經(jīng)遭遇增速下降或產(chǎn)銷下降的局面下，ABS供應(yīng)能力繼續(xù)增長(zhǎng)，由此下半年ABS基本面偏弱預(yù)期較強(qiáng)。需求面是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)的同時(shí)，上游原料走勢(shì)不容小覷。特別是2019年三種原料擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模加強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)貨步伐加快，預(yù)期丙烯腈和苯乙烯市場(chǎng)市場(chǎng)探高不容易。由此預(yù)計(jì)下半年ABS偏低位運(yùn)行概率較大，市場(chǎng)或在此期間創(chuàng)下年內(nèi)新低，下半年年均價(jià)將在12250元/噸，中高端ABS運(yùn)行區(qū)間在11800-13000元/噸。四季度市場(chǎng)存在恢復(fù)性反彈機(jī)會(huì)。（來源：卓創(chuàng)資訊）
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