煤制甲醇成本支撐、產業鏈利潤明顯修復，甲醇期價底部支撐增強。已有烯烴裝置節后重啟有望、新建烯烴裝置投產進程加快，需求端支撐增強。節前下游備貨加上運費上漲，內地現貨價格企穩抬升，現貨端壓力明顯緩解。綜合來看，烯烴恢復以及投產預期增強，甲醇或逢低試多為宜。
一、底部支撐有所增強
從煤制甲醇成本與甲醇期價、PP指數盤面利潤與甲醇期價的關系看，甲醇期價下限由煤制甲醇成本決定、上限由PP指數盤面利潤決定。
首先，前期1905合約最低點跌至2306元/噸左右，當時煤制甲醇生產成本2262元/噸左右，兩者差值僅40元/噸左右，或從理論上反映成本端支撐增強、期價下行空間受限。陜西神木1月12日發生礦難，榆林煤礦有全部停產風險。此消息屬突發性不可控消息，一旦形成利好，或從成本端以及供應端支撐期價，后續關注煤價以及煤制甲醇裝置的受影響程度。
其次，PP指數盤面利潤已經恢復至2017年以來的高位水平，或從理論上反映需求端支撐增強。對期價的實際利好程度，需落地至已有烯烴裝置的實際恢復進程。據監測，浙江興興69萬噸烯烴裝置春節之后重啟、中原乙烯20萬噸烯烴裝置元宵節之后重啟，需求端對甲醇期價的支撐力度或較為可期。
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上半年即將投產的烴類裝置或成為甲醇的潛在利好：烴類裝置投產進程有所加快，或從需求端支撐甲醇期價。
據監測，上半年大概率投產的烴類裝置或有：黑龍江寶泰隆(601011,股吧)30萬噸、魯西化工(000830,股吧)30萬噸、久泰能源60萬噸、中安聯合70萬噸、青海大美60萬噸以及寧夏寶豐60萬噸烴類裝置。據了解，寶泰隆輕烴1月9日已穩定運行；魯西化工晚于甲醇裝置2—3個月投產；久泰能源3—4月份投產；中安聯合以及青海大美2018年12月底已經完成中交，或2019年6月份投產；寧夏寶豐1月初大件吊裝結束，或2019年6月份投產。一旦上述裝置投產成功，將產生甲醇需求量約930萬噸/年。
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雖然上周西北庫存天數小漲，但是絕對值依舊暫處歷史同期均值以下水平，或反映內陸庫存壓力不及預期。疊加運費接連上調，近期內地價格企穩回升，至少在一定程度上反映內陸壓力較前期有所緩解。
庫存：數據顯示，西北庫存天數為5.25天，雖然周度環比上漲0.15天，但是絕對值暫處均值以下水平且已經較11月底5.7天累計下降0.45天，庫存壓力緩解。
運費上調：據監測，北線運費315元/噸左右、南線運費300元/噸左右，分別較短期最低點累計上調75元/噸、25元/噸，反映西北廠家出貨較好以及山東下游接貨能力尚可，有可能從到貨成本端支撐甲醇期價。
現貨方面，截至1月10日，內蒙古報價1870元/噸、陜西報價2060元/噸、山東中部報價2230元/噸，分別較12月底累計上漲20元/噸、60元/噸以及130元/噸。內陸報價止跌企穩，至少在一定程度上反映內陸壓力較前期有所緩解，現貨端支撐力度有所增強。
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1.港口庫存累幅較大
據監測，港口庫存79.41萬噸，周度積累4.85萬噸。港口可流通貨源數量20.55萬噸，周度積累0.95萬噸。港口庫存累幅較大，從供應端利空甲醇期價。庫存絕對值暫處歷史同期高位，短期進口縮量以及烯烴實際恢復未見，庫存依舊存在積累預期。但是伊朗麻將停車以及年末下游適量備貨、庫存消耗能力尚可，或減弱累庫節奏。但港口庫存累幅較大且依舊存在積累預期，依然是甲醇逢低試多的風險點之一。
2.期現基差未見明顯走強預期
基差方面，1905合約期現基差-100元/噸左右，且高庫存以及進口利潤正掛壓制下，現貨端大漲尚不具備明顯驅動。1905合約期現基差未見明顯走強預期，成為甲醇逢低試多的風險點之一。需要注意的是，只要期現基差達到-150元/噸左右，就會覆蓋買現貨拋期貨的成本。因此，從這一角度出發，現貨端尚不支持期價拉漲。
綜合來看，甲醇期價底部支撐增強疊加烴類裝置投產預期增強，操作上可逢低試多。
