2020年一季度紙漿價格存反彈機會

12月3日以來，隨著著現貨紙品價格反彈，紙漿期貨止跌企穩，小幅上揚。截至12月19日，紙漿期貨主力2005合約報4546元/噸。分析人士指出，目前紙漿市場供應壓力依然存在，但終端隨著紙廠盈利好轉，存在補庫空間，預期紙漿價格在12月至明年1月將獲得支撐。

需求因素支撐期價

“世界紙品需求企穩，國內造紙業仍處于去庫周期，或處于去庫尾聲，紙企利潤整體向好。”建信期貨研究指出。

從基本面看，瑞達期貨研究指出，11月紙漿進口量為258.6萬噸，環比小幅回落，同比呈迅速增長，供應壓力未有明顯緩和；終端，紙漿市場平穩運行，市場低價出貨者較多，下游紙企以剛性需求采購為主。

從庫存來看，該設備構分析，目前世界紙漿生產商庫存下降至去年四季度水平。針葉漿本年度累計發運量刷新歷史最高記錄，10月針葉漿、闊葉漿庫存天數繼續回落，降至去年
三、四季度水平。漿廠三季度的降價和減產政策有效果明顯，未來還需持續關注世界木漿供應。本年度以來紙漿累計進口量繼續刷新歷史紀錄。從國內來看，常熟地區木漿總庫存顯著下降，青島地區木漿總庫存小幅回落，但紙漿港口庫存仍處高位。

從國內現貨市場來看，方正中期期貨分析師湯冰華表示，紙漿現貨價格最近暫無大的變化，供需穩定，庫存維持高位運行，紙廠隨用隨購，針葉漿銀星價格4400元/噸，闊葉漿金魚價格3700元/噸，調整幅度較小，隨盤面調整。進口量較高，內需平穩，降庫存壓力增加，海外市場庫存明顯減少，但國內港口庫存相對較高。成品紙價格持穩，紙廠盈利明顯好轉，庫存壓力小，春節期間正常排產，存在補庫空間，但預期偏弱，影響補庫節奏。

明年一季度存反彈機會

由于市場預期經濟穩增長政策效果將逐步顯現，分析人士預期，紙漿期貨價格在12月或明年一季度可能出現反彈機會。

建信期貨研究指出，最近宏觀利好頻出，而基本面并未大的利空或利好，雖然產業鏈各個環節的庫存在下降，但供需兩弱，節前訂單已經提前釋放，12月和明年1月的重點還是在宏觀情緒。

湯冰華表示，11月經濟數據整體向好，經濟企穩預期較強，預期四季度及明年一季度經濟增長速度階段性見底回升，可能會改善行業偏悲觀的預期。但短期看，現貨需求依然低迷，且上期所紙漿倉單量保持在10萬噸以上，紙漿價格反彈動力不足，預期將持續弱勢表現。

從技術上來看，瑞達期貨研究分析，昨日紙漿期貨主力2005合約回落，期價繼續受20日均線壓力，下方考驗4500元/噸關口支撐，短期紙漿期價將以低位調整為主。