2019年7月甲醇產業鏈回顧及8月展望

作者：金聯創—甲醇團隊

2019年7月份中國甲醇下游產品漲跌各異，甲醇產品價格在供給端略顯寬松的背景下呈現持續下降行情，今年價格中樞整體下移；二甲醚、醋酸、DMF及MTBE月環比價格略有反彈，但是整體表現一般，部分產品受地煉限產傳聞影響有炒作上漲情況；丙烯、pp表現一般，月環比反彈幅度分別在7.7%、4.7%。

表 甲醇及相關產品7月份漲跌排行榜

數據來源：金聯創

第二部分 7月份甲醇各產品及上游原料漲跌情況和走勢分析

圖1

數據來源：金聯創

金聯創監測了13個甲醇鏈及相關聯產品的月度均價，如圖1所示，2019年7月份月均環比漲跌不一，其中54%呈現上漲，46%呈現回落。上漲的產品有丙烯（上漲幅度7.68%）、醋酸（上漲幅度3.25%）、MTBE（上漲幅度18.50%）、乙二醇（上漲幅度0.94%）；其余產品均呈現走跌，回落幅度在3.21%-7.46%，甲醇（回落幅度5.37%）、甲醛（回落幅度7.46%）、煤炭（回落幅度3.21%）等。

圖2

數據來源：金聯創

從7月甲醇鏈價格統計來看，如圖2所示，甲醇鏈產品本月漲跌均有，MA價格回落幅度很大，MTBE有反彈；月同比方面普遍下挫，且回落幅度很大，醋酸回落幅度45.68%，甲醇回落幅度32.41%，甲醛回落幅度31.66%，DMF回落幅度25.44%。

圖3

數據來源：金聯創

金聯創監測的與甲醇相關聯產品共5個，如圖3所示，月環比漲跌均有，丙烯及PP表現較好；月同比均普遍下降，MEG回落幅度在39.47%，聚丙、聚乙烯回落幅度3.59%、18.17%。

第三部分 甲醇產業鏈主營產品行情分析

甲醇

2019年7月中國甲醇整體缺少搶眼表現，各地市場回落幅度、跌速均較明顯，究究其原因來看，該階段產業供需態勢持續性弱化是造成行情大幅走跌的關鍵點；除甲醛、板材傳統需求淡季連累外，環保監查持續、義馬事故發酵后安全大檢查因素在7月下對整個產業影響明顯，相比于供應端減量，下游終端縮量推動更明顯。在此環境下，國內甲醇上游端貨量轉移節奏再次趨緩；加上歐美市場表現弱勢，國際間低成本貨物流轉對港口形成持續增量沖擊，本月沿海庫存持續累積，且多數庫區罐容趨緊現象突顯；市場預期偏空，中下游底部介入積極性不高，基于排庫內地企業頻繁降價、保價等明顯。臨近月底，關中、河南供應縮減、超跌支撐，出貨氣氛略有好轉，關注該狀況持續性及對附近傳導力度。截止7月30日，中國甲醇價格指數收1919，較6月底下降245，降幅達11.3%。

甲醛

2019年7月份國內甲醛市場整體交投表現清淡，原料持續走軟，終端需求偏弱等因素影響市場。環保影響下，下半月山東南部板廠停工，對甲醛的需求削弱，庫存高企下，市場整體開工降低，加上河南義馬爆炸影響，區內安監嚴峻，部分甲醛企業停工，持續偏弱甲醛開工，據了解現甲醛開工在26.56%，較6月份下降3個百分點。傳統消費淡季下，甲醛市場出貨繼續放緩，行情持續走弱。現山東臨沂、淄博一帶甲醛成交下降至980-1100元/噸左右，河北一帶圍繞900-950元/噸。盈利方面，7月份甲醛行業整體盈利較6月份繼續收窄，當前基本保持在盈虧平衡線附近運行，部分時段能盈利幾十，但是終端疲軟影響整體盈利性有下降。

二甲醚

7月國內二甲醚市場調整不大，下旬受突發事故影響價格及利潤均有修復段性。中上旬市場小幅整理為主，甲醇市場走勢偏弱，液化氣市場低位運行，對二甲醚市場存牽制作用，但河南主力單位降低負荷生產，市場供應較少支撐，二甲醚漲跌困難，供需拉鋸下調整不大，幅度限制在百元每噸；下旬義馬氣化廠突發爆炸事故，致使多數河南二甲醚企業停車，下游看漲心態強烈，價格寬幅上漲，然漲后市場迅速理性回歸，加上正常生產企業提負生產，供應升高后廠家庫存壓力增長，廠家回吐前期上漲幅度，本月甲醇市場繼續探底，二甲醚利潤可觀，平均利潤在300元/噸左右，較6月高速增長。8月，整體供應量存小幅增長預期，下游對二甲醚采購力度降低，但多對8月后期市場存看漲心態，或有投機性操作。預期8月二甲醚市場前期小幅整理，后期或跟隨液化氣市場升溫而小推。7月國內二甲醚市場調整不大，下旬受突發事故影響價格及利潤均有修復段性。中上旬市場小幅整理為主，甲醇市場走勢偏弱，液化氣市場低位運行，對二甲醚市場存牽制作用，但河南主力單位降低負荷生產，市場供應較少支撐，二甲醚漲跌困難，供需拉鋸下調整不大，幅度限制在百元每噸；下旬義馬氣化廠突發爆炸事故，致使多數河南二甲醚企業停車，下游看漲心態強烈，價格寬幅上漲，然漲后市場迅速理性回歸，加上正常生產企業提負生產，供應升高后廠家庫存壓力增長，廠家回吐前期上漲幅度，本月甲醇市場繼續探底，二甲醚利潤可觀，平均利潤在300元/噸左右，較6月高速增長。8月，整體供應量存小幅增長預期，下游對二甲醚采購力度降低，但多對8月后期市場存看漲心態，或有投機性操作。預期8月二甲醚市場前期小幅整理，后期或跟隨液化氣市場升溫而小推。7月國內二甲醚市場調整不大，下旬受突發事故影響價格及利潤均有修復段性。中上旬市場小幅整理為主，甲醇市場走勢偏弱，液化氣市場低位運行，對二甲醚市場存牽制作用，但河南主力單位降低負荷生產，市場供應較少支撐，二甲醚漲跌困難，供需拉鋸下調整不大，幅度限制在百元每噸；下旬義馬氣化廠突發爆炸事故，致使多數河南二甲醚企業停車，下游看漲心態強烈，價格寬幅上漲，然漲后市場迅速理性回歸，加上正常生產企業提負生產，供應升高后廠家庫存壓力增長，廠家回吐前期上漲幅度，本月甲醇市場繼續探底，二甲醚利潤可觀，平均利潤在300元/噸左右，較6月高速增長。8月，整體供應量存小幅增長預期，下游對二甲醚采購力度降低，但多對8月后期市場存看漲心態，或有投機性操作。預期8月二甲醚市場前期小幅整理，后期或跟隨液化氣市場升溫而小推。7月國內二甲醚市場調整不大，下旬受突發事故影響價格及利潤均有修復段性。中上旬市場小幅整理為主，甲醇市場走勢偏弱，液化氣市場低位運行，對二甲醚市場存牽制作用，但河南主力單位降低負荷生產，市場供應較少支撐，二甲醚漲跌困難，供需拉鋸下調整不大，幅度限制在百元每噸；下旬義馬氣化廠突發爆炸事故，致使多數河南二甲醚企業停車，下游看漲心態強烈，價格寬幅上漲，然漲后市場迅速理性回歸，加上正常生產企業提負生產，供應升高后廠家庫存壓力增長，廠家回吐前期上漲幅度，本月甲醇市場繼續探底，二甲醚利潤可觀，平均利潤在300元/噸左右，較6月高速增長。8月，整體供應量存小幅增長預期，下游對二甲醚采購力度降低，但多對8月后期市場存看漲心態，或有投機性操作。預期8月二甲醚市場前期小幅整理，后期或跟隨液化氣市場升溫而小推。

醋酸

7月份國內冰醋酸市場先抑后揚，上旬多受需求偏弱影響，如西北電石法VAM開工下降，影響場內需求；除此以外，部分華中及華北貨源流入到華東地區，造成部分地區壓力；中旬附近醋酸市場開啟了上漲模式。11日建滔、義馬裝置故障短停，龍宇裝置開始為期30-40天的檢修，外加下游PTA裝置開工較高，醋酸乙酯利潤略有好轉開工提升，且本身醋酸企業庫存持續低位。因而醋酸出現迅速反轉，價格反彈開始。至7月19日義馬空分裝置爆炸事故發生后，下游因前期看空均輕倉操作，受爆炸事故影響，下游心態恐慌。另有從業者認為8月份出口將呈現向好趨勢，因部分東南亞裝置將檢修，外加部分前期出口后延至8月份，因而屆時對市場存在一定支撐，價格難以出現下降。

DMF

7月DMF市場商談重心整體小幅走跌。月初安陽九天12萬噸/年DMF裝置停車檢修，市場延續穩勢，然下游需求持續清淡，部分工廠庫存偏高，出貨承壓，工廠檢修對市場利好因素有限，出廠價格承壓下行。但廠家成本壓力下讓利有限，市場快速止跌趨穩，維持盤整運行達半月有余。臨近月末，下游需求未有明顯改善，中間商建倉意愿較低，隨行就市出貨，原料甲醇月內表現欠佳，成本支撐削弱，加上前期檢修廠家皆已恢復生產，市場利好匱乏，DMF市場偏弱運行。截止收盤，江蘇地區DMF主流商談在4250-4350元/噸承兌送到，浙江地區DMF市場商談在4350-4450元/噸承兌送到，較月初下調300-350元/噸左右。華南地區DMF市場主流價格在4550-4600元/噸附近承兌送到，價格較月初下調250-300元/噸，具體商談為主為主。華北及山東地區DMF廠家現金出庫價在3800元/噸，市場主流商談在4050-4100元/噸承兌送到，較月初累計下調350-400元/噸。

MTBE

7月國內MTBE市場整體震蕩寬幅上漲，交投氣氛欠佳。具體來看：上旬，國際原油期價震蕩上揚，汽柴油零售價兌現上調，從業者心態向好。大部分MTBE廠家庫存保持在低位，部分煉廠甚至有欠量，市場整體資源供應量緊缺。廠家暫無出貨壓力的情況下，持續推漲出貨價格，市場成交重心繼續上移。中旬，調和汽油市場弱勢下行，廠家出貨情況轉淡。由于MTBE價格前期漲至相對較高，中下游用戶對高價資源心生抵觸，采購積極性隨之降低，煉廠出貨價格理性回調，但受廠家庫存低位支撐，市場下調空間不大，在100-150元/噸。下旬，受京津冀及山東煉廠限產傳聞影響，市場炒作氣氛濃郁，各地區MTBE廠家幾無庫存，部分煉廠預售訂單較多，下游用戶采購積極性提升，需求好轉帶動市場價格寬幅上漲。截止7月30日，MTBE山東均價為5618元/噸，環比6月末上漲717元/噸，上漲幅度為14.63%。

DMC

7月碳酸二甲酯市場先抑后揚。月初，縱然原料環氧丙烷成本支撐穩定，但因二甲酯供應穩定，且下游消耗結構單一，需求不足，加上從業者對后市預期不足，二甲酯商談重心回落；月底，隨著原料環氧丙烷迅速上漲，加上聚碳工廠集中采購，廠家庫存無壓，低價惜售，積極跟漲，上調二甲酯出廠價。截止月底，二甲酯山東承兌出廠價在5200-5400元/噸，華東市場貿易商出貨意向在5400-5600元/噸（承兌送到），華南市場價格在5600-5800元/噸（現金送到）。

丙烯

本月國內丙烯市場呈“N”字型走勢，山東丙烯市場價格破八千元大關。上旬受現貨緊張提振，山東丙烯持續上漲。重要因素在于：前期地煉整體效益欠佳，催化及氣分裝置出現不同程度的降低負荷或停工情況，更有部分一季度檢修裝置至今仍未存開工計劃；丙烷/混烷脫氫開工下降，使得長約供應減量甚至是暫停，長約需求轉嫁至現貨市場；日韓雖裂解檢修季完成，但由于韓國國內需求強勁，主要生產企業多向合同客戶供貨，現貨可供出口的數量有限。

中旬開始，隨著渤化、神馳、京博陸續恢復出貨，且下游產品虧損情況加劇，下游入市熱情逐步轉弱，從業者看空預期難改，原料買盤熱情不高。煉廠庫存壓力緩慢上升，避險情緒較強，積極調降排庫。隨著丙烯市場價格持續大跌，下旬開始，下游逢低階段性補倉意向漸起，市場剛性需求放量。同時下游盈利情況好轉，粉料環氧丙烷等開工暫處高位，整體需求情況向好。且30日凌晨天津渤化PDH裝置開工率降半，長約減量，需求轉嫁山東附近市場，支撐煉廠挺價信心。月內外采甲醇制丙烯單體本月理論盈利高速增長至1498元/噸。

聚烯烴

7月份聚丙烯市場行情先揚后抑。月初連續沖高，行情迅速拉升，商家受利潤驅使，謹慎高報現象增加。月中旬起，由于前期原料連續拉升過快，市場出現商家獲利回吐現象，現貨市場不跌反漲，高價位成交依舊乏力，實單讓利明顯；且商家多拋售低價貨源，市場倒掛通道開啟；月末PP期貨有時雖有拉升，但現貨市場看空氣氛不減，行情僵持整理。截止收盤，拉絲主流價格8650-8950元/噸，共聚主流價格8650-8750元/噸。

當前MA價格處于16年10月份以來的較低水平，雖然行情出現反轉需要看到供給端縮減或者終端增長的根本性變化，但是價格相對低位下仍有中游介入操作低位囤貨的可能，8月份價格部分時段有可能會先抑后揚再調整的階段，下旬有寧夏新建烯烴項目投放，對市場影響也存變數，需要跟蹤。下游方面，整體傳統下游方面偏弱，醋酸漲勢消耗殆盡，后續將僵持下降；MTBE則需要關注地煉裝置開工變化……

甲醇

MA供需基本面偏弱，整個行業格局往略顯寬松格局的轉變，致使今年整個產品價格中樞下移。體現在，進口、產量雙增（年中附近當月進口超90wt）；傳統下游利潤收縮。雖然新型下游烯烴類利潤呈現向好趨勢，但是7月份此類開工在部分裝置的檢修下也呈現9個百分點比例的下降。需要關注的是，MA略顯寬松的這種行業格局短期內是很難出現緩解的，但是現在甲醇生產企業虧損、企業現金流壓力逐步增大的前提下，成本端支撐、供給端縮減何時發揮作用還需要持續觀察，在仍未看到供給端縮減或者終端增長，以及去庫等根本性好轉前提下，行情難離弱勢。

甲醛

預期8月國內甲醛市場小幅調整。當前原料甲醇交投好轉，局部價格回升，成本方面小幅提升。然當前甲醛市場需求方面延續弱勢，下游板材開工偏低，終端需求消耗有限，供需雙方矛盾依存，甲醛市場后期或小幅調整為主。

二甲醚

8月，供應面，蘭考匯通、永煤龍宇計劃恢復生產，陜西渭化計劃停車檢修，整體供應量存小幅增長預期；需求方面，由于液化氣事故頻出，政府對三級站檢查力度強化，下游對二甲醚采購力度降低，但多對8月后期市場存看漲心態，或有投機性操作。液化氣市場或呈整理后上漲走勢，對二甲醚市場仍有一定支撐。甲醇市場走勢難以好轉，成本方面提振有限，預期8月二甲醚市場前期小幅整理，后期或跟隨液化氣市場升溫而小推。

醋酸

8月份國內冰醋酸市場預期堅挺整理，繼續上行概率有限。供應面，8月份國內醋酸檢修裝置不多，龍宇檢修延續至8月份，原計劃下旬重啟。安徽華誼裝置月中旬計劃檢修。但順達非糧乙醇裝置停車，醋酸外銷售量增長，因而8月份供應水平基本與7月份持平。需求方面預期偏低，因各地環保及安檢力度將提升，受義馬爆炸事故及“70周年”大慶影響，各地安檢力度仍將嚴格，下游開工將受到不同程度影響。此外醋酸乙酯及氯乙酸等產品虧損，預期將影響部分企業開工。因而8月份需求將低于7月份。另外值得關注的是，8月份出口預期將提升，因新加坡塞拉尼斯及馬來西亞BP據悉存在檢修計劃，因而國內出口或有所利好。多方因素考慮下，且7月份醋酸漲勢過快，金聯創認為8月份國內醋酸市場上半月走穩，下半月或有所走軟。

DMF

預期下月DMF市場小幅震蕩，商談重心調整有限。供給方面，下月暫未聽聞廠家有檢修計劃，工廠裝置運行穩定，市場供應充足。需求方面，短期下游需求改善不大，維持剛性需求采購為主，市場交投難以放量。原料方面，下月在仍未看到供給端縮減或者終端增長，以及去庫等根本性好轉前提下，原料甲醇行情難離弱勢，DMF成本方面支撐逐步削弱。市場心態方面，當前DMF市場利好匱乏，供需雙方僵持，中間商隨行就市出貨為主，從業者多謹慎觀望后市，入市積極性不佳。綜上，金聯創預期，下月DMF市場面調整空間不大，具體商談為主小幅震蕩。

MTBE

2019年8月份，MTBE市場或延續上行態勢，之后保持高位盤整。國際油價或溫和上行，新一輪變化率或轉為正向，消息面對市場存利好支撐。國內主營汽油外采或增長，帶動地煉出貨好轉，調油商或推漲出貨。MTBE市場來看，當前部分煉廠訂單已排至8月上旬，市場資源偏緊的情況或將持續，而MTBE需求方面存好轉預期，加上原料氣價格有上漲可能，供需面及成本方面雙支撐下，預期，8月國內MTBE市場有繼續上行的空間，但上漲幅度有限。

DMC

8月份碳酸二甲酯市場或存上行預期。縱然8月份工廠裝置穩定，但原料PO存上行預期，且供應面利好尚存，廠家低價惜售，拉升積極性提升，故料8月份二甲酯市場或存小幅上揚預期。

丙烯

8月，原油價格或將溫和上揚，價格整體或較7月份上一個臺階運行，預期或為丙烯提供優良的宏觀支撐。供應面來看，東辰石化、東明石化將陸續恢復；大慶煉化存檢修計劃，但大慶石化丙烯將外放市場，且后期抵港量或有增長，供應面緩慢增長趨勢難改。需求角度來看，塑編企業利潤受擠壓，且受環保及資金流動等問題制約，粉料裝置調整頻繁，丁辛醇及環氧丙烷盈利及開工情況不穩定。三季度是傳統消費旺季，下游開工相對偏高，整體需求情況尚可。金聯創預期8月國內丙烯市場或延續震蕩偏上運行，但下游盈利及開工等方面存不確定性，預期均價或仍存小幅上探空間。

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