作者：金聯創—程祥梅
第一部分 點評
2019年7月環氧丙烷產業鏈震蕩運行，月內丙烯市場快漲快跌，一度突破8000元/噸大關。環氧丙烷方面7月震蕩運行，月上旬，工廠集中檢修，供應面收緊，加之成本方面丙烯和液氯價格持續探漲強勢支撐，環氧丙烷商談重心走高，月中下旬，丙烯和液氯價格雙雙走跌，成本方面利好消失，需求不濟，價格快速下降，月底受主力聚醚廠檢修后集中補倉氣氛帶動，環氧丙烷再度反彈，8月份總體需求預期增量，預期8月份環丙產業鏈重心上行。
表1 環氧丙烷及相關產品7月份漲跌排行榜
數據來源：金聯創
第二部分 7月份環氧丙烷及相關產品漲跌狀況和走勢分析
數據來源：金聯創
據金聯創監測數據顯示，如上圖所示，在8個環氧丙烷及相關產品中，7月份月均價環比走高品種5個；環比下挫的產品共計3個。
數據來源：金聯創
從2019年7月環氧丙烷及相關產品價格統計來看，如圖2所示，月環比漲跌幅中5個產品走高，3個產品下挫，7月聚氨酯產業鏈表現欠佳。
第三部分 環氧丙烷產業鏈主導產品行情分析
丙烯
本月國內丙烯市場呈“N”字型走勢，山東丙烯市場價格破八千元大關。截止31日收盤，山東市場主流成交7950-8000元/噸，較上月同期收盤價格上漲300元/噸，山東地區主流價格區間為7600-8300元/噸。
本月上旬，受現貨緊張提振，山東丙烯市場持續走高至8000元/噸大關。市場現貨資源偏緊，煉廠庫存低位，主要因素如下：一是前期地煉總體效益欠佳，催化及氣分裝置出現不同程度的降負或停工狀況，更有部分一季度檢修裝置至今仍未存開工計劃；二是丙烷/混烷脫氫開工下降，使得長約供應減量甚至是暫停，長約需求轉嫁至現貨市場；三是日韓雖裂解檢修季結束，但由于韓國國內需求強勁，主要制造企業多向合同客戶供貨，現貨可供出口的數量有限。
而中旬開始，隨著渤化、神馳、京博陸續恢復出貨，且下游產品虧損狀況加劇，下游入市熱情逐步轉弱，從業者看空預期難改，原料買盤熱情偏淡。煉廠庫存壓力緩慢上升，避險情緒較強，積極調降排庫。隨著丙烯市場價格持續大跌，下旬開始，下游逢低階段性補倉意向漸起，市場剛性需求放量。同時下游盈利狀況好轉，粉料環氧丙烷等開工暫處高位，總體需求狀況向好。且30日凌晨天津渤化PDH裝置開工率降半，長約減量，需求轉嫁山東附近市場，支撐煉廠挺價信心。
環氧丙烷
7月國內環氧丙烷市場震蕩運行，各地月末均價較月初均價相比上調約300元/噸。
2019年7月，環氧丙烷市場最高現金價為10200元/噸，出現于7月上旬華東市場；而7月市場最低現金價為9100元/噸，出現于7月中下旬華北及山東市場。
7月國內環丙市場偏弱震蕩，月上旬，因主力環丙廠家降負荷，部分工廠檢修，供應縮量，加之丙烯價格持續走高，成本支撐有力下，環丙價格試探性上漲，中下旬，隨著，原料丙烯價格快速下降，液氯價格倒掛，成本方面利好消失，提振有限，加之環丙檢修工廠恢復生產，供應增量，需求端延續弱勢，新單不足，場內氣氛悲觀，低價頻現，環丙價格一度倒掛，月底，主力聚醚廠檢修結束，積極補倉氣氛帶動，環丙工廠庫存無憂，挺市拉漲，價格再反彈。
截止7月底，華東地區環氧丙烷主流現金送到商談9900-10000元/噸；華南地區環氧丙烷主流現金出廠商談9500元/噸附近；華北及山東地區環氧丙烷主流現金出廠商談9600-9700元/噸；東北地環氧丙烷主流現金送到在9600元/噸附近。
聚醚多元醇
7月聚醚市場小幅震蕩，調整有限。本月下游淡季行情延續，需求托市能力有限，聚醚繼續被動緊跟PO走勢，中上旬先揚后抑，下旬僵持整理之后小幅走漲。月初，聚醚成本支撐堅挺，報價隨行走高，市場高位突破萬元后繼續探漲。但好景不在，在下游偏淡需求打壓下，市場高位出貨乏力，承壓下挫，整個中旬跌勢延續。進入下旬，聚醚主力工廠檢修疊加，原料PO反彈乏力，橫盤僵持，聚醚緊跟原料淡穩盤整，消化訂單。但伴隨月底主力工廠檢修結束，原料PO庫存無壓趁勢探漲，聚醚成本壓力下被動小幅跟漲，但總體仍以出貨為主。總體7月市場重心較6月略有走高。
丙二醇
7月份丙二醇市場漲跌不一，上漲幅度高于跌幅。進入7月份，因原料環氧丙烷走高的提振，丙二醇曾一度跟漲原料，重心上移；隨著原料回落，加之恰逢主要下游不飽和樹脂的傳統淡季，從業者入市積極性有限，需求端維持剛性需求謹慎購買為主，丙二醇商談一度重心受挫。月底，隨著庫存壓力降低，廠家續跌意向不強，丙二醇市場重心回調。丙二醇月平均上漲幅度高達433元/噸。
月初，雖然下游需求不振，但原料PO小幅上探，成本支撐堅挺，且丙二醇市場供應趨緊，加之部分工廠外貿訂單走好，廠家惜售心態漸增，報價堅挺，丙二醇市場商談重心小幅跟漲。
接下來，由于原料PO漲勢不減，成本支撐堅挺，且丙二醇市場供應趨緊，加之部分工廠外貿訂單走好，廠家低價惜售，報價堅挺甚至封盤不報，提振丙二醇市場商談重心繼續走高。
隨著原料PO弱勢下行，成本支撐削弱，且下游需求不足，謹慎剛性需求采買為主，但因供應面支撐尚存，廠家低價惜售，報價堅挺；后期，隨著原料進一步走軟，丙二醇市場商談重心小幅回落。
月底，原料PO因下游聚醚見好，漲勢不減，丙二醇成本方面支撐提升，部分工廠低價惜售甚至封盤不報，丙二醇商談重心小幅上揚。截止稿前，山東主流工廠承兌出廠價圍繞7400-7500元/噸，華東市場商談價格在7500-7700元/噸（承兌送到），華南市場價格在7700-7800元/噸（現金送到）。
丙二醇甲醚/丙二醇甲醚醋酸酯
7月碳酸二甲酯市場先跌后漲。月初，縱然原料環氧丙烷成本支撐穩定，但因二甲酯供應穩定，且下游消耗結構單一，需求不足，加之從業者對后市預期不足，二甲酯商談重心回落；月底，隨著原料環氧丙烷快速走高，加之聚碳工廠集中購買，廠家庫存無壓，低價惜售，積極跟漲，上調二甲酯出廠價。截止月底，二甲酯山東承兌出廠價在5200-5400元/噸，華東市場貿易商出貨意向在5400-5600元/噸（承兌送到），華南市場價格在5600-5800元/噸（現金送到）。
第四部分 預計及展望
丙烯方面:
8月，原油價格或將溫和上揚，價格總體或較7月份上一個臺階運行，預期或為丙烯提供優良的宏觀支撐。供應面來看，東辰石化、東明石化將陸續恢復；大慶煉化存檢修計劃，但大慶石化丙烯將外放市場，且后期抵港量或有增長，供應面緩慢增長趨勢難改。需求面來看，塑編企業利潤受擠壓，且受環保及資金流動等問題制約，粉料裝置調整頻繁，丁辛醇及環氧丙烷盈利及開工狀況不穩定。三季度是傳統消費旺季，下游開工相對偏高，總體需求狀況尚可。金聯創預期8月國內丙烯市場或延續震蕩偏上運行，但下游盈利及開工等方面存不穩定性，預期均價或依然存在小幅上探空間。
聚醚多元醇方面：
預期8月份聚醚市場萬元以上震蕩整理，行情存一定向好預期。原料方面：原料PO挺價意向較強，部分工廠檢修利好下，市場或將漲多跌少；供給方面：部分工廠雖存檢修計劃，但市場供應縮量有限；需求方面：淡季行情接近尾聲，市場需求有望逐步好轉；市場心態方面：短線市場心態偏謹慎，少量剛性需求觀望為主。8月聚醚成本支撐偏強，需求有望緩慢復蘇的狀況下，金聯創預期，下月聚醚市場行情存好轉預期，月初上行一定幅度后小幅松動，中下旬若需求好轉，有望繼續借勢走漲。
丙二醇：
8月份丙二醇市場或小幅上行。雖8月份暫未聽聞工廠有大規模檢修計劃，但原料PO存上行預期，且下游不飽和樹脂亦存走高可能，加之工廠續跌意向不強，故預期8月份丙二醇市場或偏強整理為主，仍有小幅上揚可能，建議關注原料和工廠裝置動態。
PM/PMA:
展望8月，原料環氧丙烷市場走勢尚不明朗，下游需求面暫無明顯改觀跡象預期，丙二醇醚市場供應過剩局面難以仍難緩和。金聯創預期8月份PM/PMA市場觀望氣氛濃厚為主，具體行情仍需關注原料PO漲跌狀況。
觀點總結：
2019年8月環氧丙烷產業鏈預期重心上行。8月原料丙烯市場受原油及需求向好預期，預期重心走高，成本方面略見支撐，環丙方面，8月紅寶麗裝置有望提負，供應量預期增長，需求方面預期有所增量，需求端需求預期有所改善，金聯創預期8月份環丙產業鏈重心上行。
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